Bitcoins senaste prisförändring har pressat en viktig on-chain-lönsamhetsindikator in i ett mönster som 2022 föregick en långvarig nedgång. En analytiker varnar för att ett fall under 70 000 dollar riskerar att upprepa den "årlånga" återställningen.
I en analys från den 30 december noterade Axel Adler Jr. att Bitcoins "Supply in Profit"-mått – som följer mängden BTC som hålls över sitt köppris – är vid en vändpunkt. Efter att ha stabiliserats mellan 87 000 och 90 000 dollar efter ett tillbakadragande från oktoberhöjderna har måttet fallit kraftigt från toppar över 19 miljoner BTC till cirka 13,2 miljoner BTC. Detta fall har skapat ett betydande gap mellan dess kortsiktiga och medellångsiktiga glidande medelvärden.
Adlers fokus ligger på spridningen mellan det 30-dagars och 90-dagars enkla glidande medelvärdet (SMA) för Supply in Profit. Efter korrigeringen från det historiska höjdpunkten föll det 30-dagars medelvärdet långt under det 90-dagars medelvärdet, vilket skapade ett gap på cirka 1,75 miljoner BTC. Han observerade att ett liknande mönster uppstod 2022 före en utdragen björnmarknad, men framhöll en nyckelskillnad nu: det 365-dagars glidande medelvärdet förblir på historiskt höga nivåer, vilket tyder på att den långsiktiga vinststrukturen inte helt har kollapsat.
Den omedelbara frågan är om det 30-dagars medelvärdet har hittat en botten. Adler identifierade den 18 december som en lokal botten och noterade att medelvärdet nu börjar vända uppåt. För att denna återhämtning ska bekräftas måste Supply in Profit hålla sig över sitt 30-dagars medelvärde, vilket i huvudsak kräver att Bitcoin upprätthåller sina nuvarande prisnivåer eller högre.
Adler ger en specifik prognos för en hausseartad återhämtning i denna signal. Han uppskattar att gapet mellan de 30-dagars och 90-dagars medelvärdena minskar med cirka 28 000 BTC per dag. Detta beror främst på att det 90-dagars medelvärdet dras ned mekaniskt när de höga värdena från början av oktober – då Supply in Profit nådde sin topp med priser mellan 115 000 och 125 000 dollar – rullar ut ur dess beräkningsfönster.
Denna rollover-effekt förväntas fortsätta fram till slutet av januari och fungera som en medvind som skulle kunna låta det 30-dagars medelvärdet stiga över det 90-dagars medelvärdet även utan en större ökning i Supply in Profit. Om nuvarande trender håller i sig, projicerar Adler att denna hausseartade korsning kan inträffa mellan slutet av februari och början av mars.
Denna prognos är dock starkt beroende av priset. Adler uppskattar att Supply in Profit har en "elasticitet till pris" på 1,3x, vilket innebär att en 10% nedgång i Bitcoins pris skulle kunna leda till en minskning på cirka 13% i utbudet som hålls med vinst. Den kritiska tröskeln i hans modell är 70 000 dollar-zonen.
"Om priset faller under 70 000 dollar skulle Supply in Profit sjunka till cirka 10 miljoner BTC, och det 30-dagars medelvärdet skulle börja sjunka snabbare än det 90-dagars medelvärdet", förklarade Adler. "Gapet skulle sluta minska och börja expandera igen, vilket skulle skjuta upp det hausseartade signalet på obestämd tid."
I det scenariot skulle upplägget mer likna 2022, där spridningen vidgades istället för att komprimeras, vilket sköt upp den potentiella återhämtningen med upp till ett år. Omvänt innebär den konstruktiva vägen att hålla sig över 75 000 till 80 000 dollar genom januari, vilket skulle stödja Supply in Profit och upprätthålla den nuvarande takten av konvergens mellan medelvärdena.
Vid tidpunkten för skrivande handlas Bitcoin till 88 102 dollar.
Vanliga frågor
Vanliga frågor om Bitcoins potentiella årlånga nedgång
Nyborjarnivå-frågor
1. Vad innebär en årlång nedgång för Bitcoin?
Det innebär att priset på Bitcoin skulle kunna trenda nedåt eller handlas inom ett lägre prisintervall under en längre period, potentiellt upp till ett år, istället för att snabbt återhämta sig eller gå in i en ny haussemarknad.
2. Vad är on-chain-data?
On-chain-data är offentlig information som registreras på Bitcoins blockchain. Den inkluderar mått som transaktionsvolym, plånboksaktivitet och var mynt hålls, vilket analytiker använder för att bedöma marknadssentiment och potentiella pristrender.
3. Varför är on-chain-data viktigt för att förutsäga pris?
Det ger en bild av vad faktiska investerare gör, snarare än bara hur de känner. Denna data kan avslöja mönster av ackumulering eller distribution som ofta föregår större prisförändringar.
4. Vilket specifikt scenario skulle kunna utlösa en lång nedgång?
Det centrala scenariot är om långsiktiga Bitcoin-innehavare konsekvent börjar sälja sina mynt på marknaden. Om detta säljtryck överväger den nya köpefterfrågan under en längre tid kan det pressa ned priset.
5. Är denna nedgång en säkerhet?
Nej. On-chain-data tyder på en risk eller en möjlighet baserad på historiska mönster. Det är inte en garanti. Externa faktorer som nya regleringar, makroekonomiska förskjutningar eller institutionell adoption kan ändra utfallet.
Avancerade/Praktiska frågor
6. Vilka specifika on-chain-mått varnar för detta?
Analytiker bevakar ofta mått som:
Spent Output Age Bands: Spårar när gamla mynt plötsligt flyttas, potentiellt för att säljas.
Exchange Inflows: Stora rörelser av Bitcoin till börser kan signalera en avsikt att sälja.
Realized Price/MVRV Ratio: Mäter om den genomsnittliga innehavaren är i vinst eller förlust, vilket påverkar säljbeslut.
7. Hur skiljer sig detta från normal marknadsvolatilitet?
Normal volatilitet innebär skarpa upp- och nedrörelser inom en trend. En långvarig nedgång tyder på en mer grundläggande förändring i utbud-efterfrågan-balansen, där säljtrycket blir dominerande under många månader, vilket leder till en ihållande björntrend eller en sidoläge ackumuleringsfas.