Bitcoins gruppe af langsigtede indehavere vokser stadig, men en nøglemåling af deres rentabilitet er faldet tilbage under neutral. Dette indfører et varsko i markedets struktur, selvom ældre mønter fortsat tages ud af aktiv cirkulation.
I en markedsnotat den 17. april rapporterede on-chain-analytiker Axel Adler Jr., at Bitcoins Long-Term Holder (LTH) Realized Supply er steget fra 5,26 millioner BTC i januar til 8,32 millioner BTC pr. 16. april – en stigning på 3,06 millioner BTC på blot tre måneder. Samtidig er LTH Spent Output Profit Ratio (SOPR), målt på en syvdages glidende gennemsnit, dog faldet til 0,979 og har nu holdt sig under 1,0 i fem på hinanden følgende dage.
"Kohorten af langsigtede indehavere fortsætter med at udvide sig," skrev Adler. "Denne kombination er vigtig: mængden af mønter i LTH-kohorten vokser, men en del af de udbrugte gamle mønter forlader allerede markedet med tab." Med enklere ord: flere mønter modnes til langsigtet status, men når nogle af disse langsigtede indehavere sælger, gør de det ikke længere med fortjeneste.
På udbudssiden ser billedet stadig positivt ud. Adler påpeger, at LTH Realized Supply-diagrammet viser "en kraftig stigning i mængden af mønter i LTH-kohorten," som er steget fra 4,16 millioner BTC til 8,32 millioner BTC over det seneste år. Denne tendens signalerer "en udvidelse af langsigtet besiddelse og en komprimering af det likvide udbud," selvom en del af stigningen blot afspejler eksisterende mønter, der passerer 155-dages tærsklen for at blive 'langsigtede', og ikke kun nye køb.
En stigende LTH Realized Supply betyder ikke automatisk, at der er ny efterspørgsel på vej ind, men det indikerer, at mere udbud bliver inaktivt i længere perioder. Adler kontrasterer den nuværende situation med bjørnemarkedet i 2022, hvor LTH Realized Supply toppede på 15,31 millioner BTC i november, før det faldt, efterhånden som ældre mønter blev solgt. For nu siger han, at det nuværende mønster stemmer bedre overens med en konsolideringsfase omkring $75.000 end med et bredt markedsudsalg.
Varskoen kommer fra indehavernes adfærd, når de sælger. Adler bemærker gentagne fald i LTH SOPR under 1,0 siden februar, hvilket indikerer, at langsigtede indehavere, der sælger, periodisk har gjort det med tab. Den seneste aflæsning på 0,979 følger efter et dybere fald i slutningen af marts og begyndelsen af april, hvor indikatoren faldt til 0,798 og holdt sig under 1,0 i syv på hinanden følgende dage, før den kortvarigt kom sig.
Adler er omhyggelig med ikke at betegne dette som kapitulation. "Det nuværende billede er en række tilbagevendende lave fald under 1,0 med hurtig genopretning, ikke en vedvarende kapitulation," forklarede han. "Det afgørende spørgsmål nu er, om den nuværende serie vil holde sig over marts-lavpunkterne (0,798), eller om SOPR vil bryde under dem. Et gentaget fald dybere ned, kombineret med et samtidigt vendepunkt i Realized Supply nedad, er det virkelige varselssignal for et regimeskifte."
Denne distinktion er afgørende, fordi den sætter klare betingelser for, hvornår den nuværende stress ville blive til et mere alvorligt problem. Så længe SOPR forbliver i det, Adler kalder en "lavtabszone" og hopper hurtigt tilbage, tyder det på kortvarigt pres snarere end en fuldstændig bearish vending. Historisk set har sådanne korte afvigelser fungeret som købsmuligheder snarere end at bekræfte en større nedadgående tendens.
For at få et virkeligt bearish signal, hævder Adler, at to ting skal ske samtidig: LTH SOPR skal falde betydeligt og forblive under 1,0, mens LTH Realized Supply skal begynde at falde. Dette ville indikere ikke blot, at langsigtede indehavere sælger med tab, men et bredere skift fra akkumulering til aktiv distribution.
For nu er Adlers konklusion afbalanceret. Den overordnede struktur forbliver positiv, fordi udbuddet fra langsigtede indehavere stadig stiger, men det seneste tabssalg betyder, at markedets udsigt ikke længere er rent bullish. Det næste træk i SOPR, især i forhold til marts-lavpunktet, vil være afgørende for at bestemme næste fase. Marts-lavpunktet kunne indikere, om dette er en midlertidig periode med stress eller begyndelsen på en mere signifikant ændring i Bitcoins ejerskabsstruktur. I øjeblikket handles BTC til $77.880.
Ofte stillede spørgsmål
FAQs Bitcoin LangsigtedeIndehavere Varsko SOPR Under 1.0
Begynderspørgsmål
Hvad betyder langsigtet indehaver i Bitcoin?
En langsigtet indehaver defineres typisk som en Bitcoin-investor, der har holdt på sine mønter uden at flytte dem i mindst 155 dage. De ses ofte som forpligtede og mindre reaktive over for kortsigtede kursudsving.
Hvad betyder stigning i udbud for langsigtede indehavere?
Det betyder, at den samlede mængde Bitcoin, der holdes i tegnebøger identificeret som tilhørende langsigtede indehavere, vokser. Flere mønter flyttes til kold opbevaring eller sælges simpelthen ikke, hvilket indikerer akkumulering.
Hvad er Spent Output Profit Ratio?
SOPR er en måling, der viser, om Bitcoin, der sælges på en given dag, i gennemsnit sælges med fortjeneste eller tab. En SOPR over 1,0 betyder, at sælgere realiserer en fortjeneste. Under 1,0 betyder, at de realiserer et tab.
Hvorfor er SOPR under 1,0 en stor ting?
Når SOPR konsekvent er under 1,0, tyder det på, at den gennemsnitlige sælger kapitulerer – sælger deres Bitcoin med tab. Dette associeres ofte med frygt, panik eller bjørnemarkedsbund, men kan også indikere vedvarende salgspres.
Hvis langsigtede indehavere er forsigtige, hvorfor holder de så mere Bitcoin?
Dette virker modstridende, men det er nøglen. Deres forsigtighed betyder, at de vælger ikke at sælge, selv med tab. De akkumulerer eller holder gennem nedturen, da de tror på langsigtet værdi, hvilket øger deres samlede beholdning.
Mellemliggende & Avancerede Spørgsmål
Hvordan kan udbud fra langsigtede indehavere stige, mens SOPR er under 1,0? Sælger de ikke?
Dette er den centrale dynamik. Den stigende LTH-udbud viser nettoakkumulering. SOPR under 1,0 drives af andre markedsdeltagere – sandsynligvis kortsigtede indehavere, tradere eller tvungne sælgere – der realiserer tab. LTH'erne holder fast midt i dette nødsalg.
Er denne kombination bullish eller bearish for prisen?
Historisk set har det været en