Coinbase’s head of institutional strategy, John D’Agostino, siger, at store investorer ikke trækker sig tilbage fra Bitcoins seneste fald, selv efter at aktivet faldt under $60.000 for første gang siden oktober 2024. I et interview på CNBC’s Squawk Box den 8. juni sagde D’Agostino, at institutionelle investorer, family offices og statsrelaterede købere ser nedgangen som en chance for at købe mere, ikke en grund til at sælge. Kommentarerne kom under en diskussion om, hvorvidt Bitcoins fald mod $59.000 kunne holde som et støtteniveau. CNBC’s Joe Kernen rejste bekymringer om, at et dybere brud kunne føre til et meget større fald. D’Agostino kom ikke med en direkte prisforudsigelse og sagde, at han ikke vil give investeringsrådgivning, men han pegede på, hvordan langsigtede investorer, han taler med gennem Coinbases institutionelle forretning, handler. “Hvad jeg kan fortælle dig er, at jeg har privilegiet af at tale med institutionelle investorer. De har brugt måneder og år på at studere denne aktivklasse. Så når de ser, at den er billigere, kan de lide det,” sagde D’Agostino. Han tilføjede, at nogle investorer har sat prismål, mens andre fokuserer på langsigtet akkumulering. Ifølge D’Agostino tyder nylige samtaler i Mellemøsten på, at store købere er trygge ved nedgangen. “Jeg er lige steget af et fly fra Mellemøsten. Og jeg kan fortælle dig, at de family offices i UAE og de statslige og suveræne fonde, jeg arbejder med for at købe denne aktivklasse, ikke er utilfredse med at kunne købe den med rabat.”
Coinbase-leder peger på stærkere Bitcoin-infrastruktur
D’Agostinos hovedpointe var ikke, at Bitcoins pris definitivt har fundet en bund, men at det institutionelle marked omkring aktivet er meget stærkere end i tidligere nedture. Han sagde, at Coinbase ser den “institutionelle rørføring”, der understøtter Bitcoin og andre kryptoaktiver, fortsætte med at vokse under både gode og dårlige markedsforhold. Sammenlignet med hans tidligere CNBC-optrædener under stærkere prisperioder sagde han, at markedet nu har et “chokerende stærkere niveau af infrastruktur.” Han argumenterede for, at denne infrastruktur er, hvad mange institutionelle investorer fokuserer på, når de beslutter, om Bitcoin bliver en mere pålidelig langsigtet investering. Han pegede også på spot-ETF’er som bevis på, at detail- og institutionel efterspørgsel ikke er kollapset sammen med prisen. D’Agostino sagde, at der stadig er omkring $100 milliarder i Bitcoin-ETF-eksponering, og kaldte produkterne “meget, meget nye.” Selvom Bitcoin er faldet næsten 50% fra sin top, sagde han, at detailinteressen kun er faldet med omkring 15%. “Så jeg tror, at både detail- og institutionelle investorer signalerer, at dette er et langsigtet aktiv, du ønsker at holde,” sagde han.
Makro-pres, gearing og markedsstruktur
Da han blev spurgt om at forklare salget, sagde D’Agostino, at Kernen havde identificeret de vigtigste konsensusfaktorer: risiko-af-positionspositionering, investorer, der sælger likvide aktiver for at finansiere andre muligheder, højere-for-længere renter, svagere støtte til debasement-handlen og usikkerhed omkring regulatorisk klarhed. Han afviste ikke disse pres som uvigtige, men argumenterede for, at volatilitet er en normal del af langsigtede råvarelignende aktiver. “Volatilitet er en sjov ting, ikke? Hvis jeg havde fortalt dig for et år siden, at vi ville være 100 dage inde i en krig med Iran med Hormuz-strædet lukket og intet klart tegn på genåbning. Ville du tro, at råolie stadig ville handle under $100 per tønde?” sagde D’Agostino. Han sagde, at hans baggrund får ham til at se Bitcoin som et råvarelignende aktiv, hvor volatilitet kan komme og gå, mens langsigtet efterspørgsel forbliver stærk. Han pegede også på igangværende politisk arbejde i Washington og sagde, at markedsstruktur og skattereform måske ikke er spændende emner, men de kunne være vigtige for institutionel adoption. Han sagde: “Vi har syv lovforslag på vej, der vil gøre meget godt for infrastrukturen, der understøtter Bitcoin og andre kryptoaktiver.” Om emnet gearing bemærkede D’Agostino, at han ikke er klar over nogen store institutionelle Bitcoin-indehavere, der er farligt overgearede til det punkt, hvor de ville blive tvunget til at sælge. Han kontrasterede dette med detailhandlere på offshore-børser, hvor ekstrem gearing kan føre til hurtige salg under pludselige markedschok. “For nogle af de større enheder, der holder Bitcoin med gearing, ser de ud til at have en uendelig evne til at trække på markedet og bringe mere kapital ind for at støtte deres køb,” sagde han. D’Agostino afsluttede med at sige, at han ikke ser nogen panik blandt institutioner. I stedet bemærkede han, at store investorer leder efter de billigste måder at rejse ny kapital og øge deres eksponering mod et aktiv, de “elskede ved $125k,” “kunne lide ved $100k,” og “elsker endnu mere ved $65k.” På skrivetidspunktet handlede BTC til $63.345. Udvalgt billede skabt med DALL.E, diagram fra TradingView.com.
Ofte stillede spørgsmål
Her er en liste over ofte stillede spørgsmål baseret på nyheden om, at en Coinbase-leder siger, at institutioner og regeringer køber Bitcoin, især med rabat.
Spørgsmål på begynderniveau
Q: Hvorfor siger en Coinbase-leder, at institutioner køber Bitcoin med rabat?
A: De mener, at den nuværende markedspris er lavere end den langsigtede værdi vil være. Så store investorer ser det som et udsalg sammenlignet med, hvor de tror prisen er på vej hen.
Q: Hvad betyder “institutioner” i denne sammenhæng?
A: Det refererer til store professionelle organisationer som investeringsfirmaer, pensionsfonde, hedgefonde og endda børsnoterede virksomheder.
Q: Hvorfor ville regeringer købe Bitcoin?
A: Regeringer kan købe det for at holde som en reserveaktiv, for at diversificere væk fra den amerikanske dollar, eller fordi de ser det som en strategisk teknologi for fremtiden.
Q: Hvis store spillere køber, betyder det så, at jeg også bør købe?
A: Ikke nødvendigvis. Det tyder på, at de har høj tillid, men Bitcoin er stadig meget volatil. Du bør kun investere penge, du har råd til at tabe, og lave din egen research.
Q: Er Bitcoin faktisk på udsalg lige nu?
A: Udtrykket “rabat” er deres mening. Prisen er faldet fra sin all-time high, så fra det perspektiv er den billigere. Men den kunne altid falde yderligere. Det er ikke en garanti.
Spørgsmål på mellemliggende og avanceret niveau
Q: Hvis institutioner køber, hvorfor stiger prisen så ikke?
A: Godt spørgsmål. De køber ofte i store over-the-counter-aftaler for at undgå at presse prisen op. Også andre sælgere kan sælge på samme tid, hvilket holder prisen flad eller nede.
Q: Hvilke specifikke beviser er der for, at institutioner køber?
A: Ud over lederens udtalelser kan du se på data som:
- ETF-indstrømning: Penge, der strømmer ind i amerikanske spot Bitcoin-ETF’er.
- On-chain-data: Store hval-tegnebøger, der akkumulerer Bitcoin.
- Offentlige indberetninger: Virksomheder som MicroStrategy, der annoncerer nye Bitcoin-køb.
Q: Hvordan er denne rabat anderledes end bjørnemarkedet i 2022?