Главният инвестиционен директор и съосновател на BlockTower Capital, Ари Пол, сподели рязко разделена перспектива за пазара на биткойн и криптовалути в публикация в X в понеделник вечерта. Той предположи, че настоящият спад може или да представлява траен връх в "органичното възприемане" на днешните основни ликвидни токени, или просто да е по-дългосрочна корекция преди следващ спекулативен скок.
Пол се описал като "50%/50% между два сценария", представяйки това разделение като практически въпрос на управление на портфейл, а не като подкрепа на една единствена теза. Публикацията се включи в вече напрегнат пазарен разговор и бързо предизвика критики от други коментатори, които видяха 50/50 позицията като неангажирана.
**Достигна ли биткойн своя "краен връх"?**
В своя мечи сценарий "А", централният аргумент на Пол е един насищане: криптовалутите са се възползвали от "всеки възможен попътен вятър", включително широко разпознаване на марката, политическо внимание и това, което той смята за минимална регулаторна съпротива при настоящата администрация на САЩ. Въпреки това, той твърди, че търсенето и реалната употреба не са нараснали отпредишни цикли.
Той посочи провалени експерименти, отбелязвайки, че "Ел Салвадор един вид прие и след това изостави биткойна... не е полезен за хората им", и спори, че много приложения и институции "опитаха криптовалути, [но] в сегашната си форма не бяха полезни за техните нужди". Пол сравни ситуацията с разчистването на интернет през 2000 г.: основната идея остава трансформативна, но повечето конкретни токени и протоколи може да не оцелеят. Той също предупреди, че рисковете от ликвидации може да не са приключили, отбелязвайки, че въпреки че "видяхме някои големи ликвидации на пазара... потенциално може да има още много по-големи, които да изтласкат цените много по-надолу".
Бичият сценарий "В" зависи от макро настроенията и пазарната структура. Пол предположи, че криптовалутите все още могат да се възползват от това, което той нарече "късна фаза на капитализма и финансов нихилизъм", като биткойн и други активи привличат спекулативни потоци и спорадично търсене като "алтернативи на фиатните пари". Той добави, че освен цената, разработчиците продължават да строят, а употребата "тихо расте" в определни ниши. Криптовалутите също остават, според него, плодородна почва за "координирани изкуствени повишения от богатите и могъщите", което предполага, че стимулите за създаване на волатилност продължават.
"Ако тези два сценария наистина бяха по 50% всеки", написа той, "умерено разпределение към криптовалутите би било разумно поради асиметричния потенциал на възходящата страна."
Главният инвестиционен директор на Blockchain Investment Group, Ерик Уайс, критикува публикацията на Пол като "класическо седене на ограда", твърдейки, че тя предоставя "нулева практически полезна информация". Пол отговори, че поддържането на постоянна сигурност в посоката е "нечестно (или идиотско)", и защити позиционирането, претеглено по вероятности, като стандартна практика за търговци и управляващи портфейли.
"Споделих точно решението, което взех в резултат на този анализ", написа Пол. "Търговците и управляващите портфейли винаги оптимизират въз основа на вероятности... няма нищо ново там. И често най-доброто решение е да не сте изложени към даден актив, поне за известно време."
Пол също предположи, че раздразнението на Уайс може да произтича повече от представянето, отколкото от самия анализ, като добави, че той "последователно предупреждаваше срещу буфонската теокрация 'числото може само да расте', която накара толкова много хора да поемат рискове и да вземат решения, които съжаляват".
Дискусията се разшири, когато Стивън Лубка, вицепрезидент по връзки с инвеститорите в Nakamoto, заяви, че има "60-70% вероятност" по-голямата част от криптовалутите — извън "стабилните монети и инфраструктурата за TradFi" — да са "изчерпали хода си", докато биткойн вероятно ще продължи да съществува като глобален конкурент за съхраняване на стойност.
В отговор, Пол се задълбочи в дългосрочното равновесие на биткойн и свързаните с него бизнес модели. "Мога да видя BTC да 'оцелее' във форма на колекционерска стока, но според мен той е 'нестабилен' в сегашната си форма", написа той. "Трябва да стане по-голям или по-малък. Ако цената на BTC се стабилизира, бюджетът за сигурност постепенно ще намалее до почти нула. Той вече е комично нисък в сравнение с пазарната капитализация на BTC днес, но това съотношение ще се влоши значително." Той свърза този тренд с това, което нарече "извличане" от посредници, докато наградите от инфлация продължават да намаляват. "Борсите, брокерите и пазителите постоянно печелят — извличат стойност", написа Пол. "Без постоянен поток от нови пари, навлизащи на пазара, цените естествено падат поради цялото това извличане. Ако биткойн просто се стабилизира на сегашните нива и се движи настрани, много малко криптобизнеси биха оцелели в сегашната си форма. Coinbase, например, вероятно би видяла стойността си да падне с над 90%."
От страна на търговията, Пол отбеляза, че не е търгувал криптовалути изобщо през последните шест месеца и "просто пропусна да продам по-голямата част от криптото си, когато биткойн достигна $125 000". Той се е надявал на средносрочен връх около $135 000, но наскорошният разпродаж се оказа "по-дълбок и по-продължителен от очакваното". Сега, с нарастваща волатилност, той търгува по-активно и в момента е позициониран за отскок от дългата страна. Той планира да преоцени, ако биткойн се доближи до $90 000.
Той също предложи възможен междинен сценарий: биткойн може да се търгува между $15 000 и $40 000 до една година, преди да достигне нови върхове. Това може да бъде предизвикано от принудителни продажби от криптофирми, включително потенциален стрес събитие, водено от MicroStrategy, въпреки че той отбеляза, че ликвидацията не е единственият риск. Той се запита дали рефинансирането на дълга или ковенантите може да принудят към промяна в поведението, без да доведат до пълно заличаване.
Към момента на писане, биткойн се търгуваше на $69 178.
**Често задавани въпроси**
**ЧЗВ: Перспективата на Ари Пол за биткойн**
**В1: Кой е Ари Пол и защо мнението му за биткойн е важно?**
О1: Ари Пол е съосновател и главен инвестиционен директор на BlockTower Capital, голяма инвестиционна фирма в криптовалутния сектор. Неговото мнение има тежест, защото той е опитен професионалист, управляващ значителен капитал в криптопространството, така че неговият анализ се следя отблизо от инвеститори.
**В2: Какво точно предположи Ари Пол за цената на биткойн?**
О2: Той предположи, че биткойн може никога повече да не надхвърли предишния си абсолютен максимум. Той твърди, че ролята му като основен актив за избягване на риска или дигитално злато може да бъде оспорена, което потенциално ограничава растежа на цената му.
**В3: Това означава ли, че той смята, че биткойн ще стигне до нула?**
О3: Не, не непременно. Неговият възглед е по-скоро за таван на цената му, а не че ще стане безстойностен. Той вярва, че биткойн все още може да задържи значителна стойност и да се търгува в диапазон, но може да не постигне експлозивните нови върхове, движени от цикли, както в миналото.
**В4: Какво е актив за избягване на риска и защо е важно за биткойн?**
О4: Актив за избягване на риска е инвестиция, към която инвеститорите се устремяват по време на икономическа несигурност или пазарен стрес. В продължение на години някои поддръжници твърдяха, че биткойн се превръща в дигитално злато. Пол се пита дали може надеждно да изпълнява тази роля, което, ако е вярно, би ограничило търсенето по време на кризи.
**В5: Какви причини даде той за тази меча перспектива?**
О5: Ключови причини включват повишена конкуренция от други криптовалути и цифрови активи, потенциални регулаторни пречки, възходът на цифровите валути на централните банки и възможността историческите цикли на растеж на биткойн да не се повторят по същия начин.
**В6: Това ли е консенсусният възглед в криптоиндустрията?**
О6: Не, това е силно спорен и малцинствен възглед. Много анализатори и инвеститори силно не са съгласни, вярвайки, че ограниченото предлагане на биткойн, нарастващото институционално възприемане и ролята му като децентрализирано средство за съхраняване на стойност в крайна сметка ще го изтласкат до нови върхове.
**В7: Като начинаещ, трябва ли да продам биткойна си въз основа на това мнение?**
О7: Никога не трябва да вземате инвестиционни решения въз основа на едно единствено мнение, независимо колко експертно е то. Това е една перспектива сред много. Винаги правете собствено проучване и разберете волатилността на биткойн.