加密货币分析师马特·休斯（网名“了不起的盖茨比”）提出，全球流动性周期正远超常规模式延伸。他认为这种持续性扩张正是2020年以来长期看空加密货币立场代价高昂的原因。休斯在周一指出，自2020年开启的周期已持续约六年，且截至2026年初仍未见明确峰值。他将此定性为“超级周期”，而非标准的4-6年扩张周期。
**这对加密货币市场意味着什么**
休斯的核心论点是：终结流动性周期的常规机制——即央行通过收紧政策引发经济收缩——正在弱化。他指出了三大因素：压倒性的债务水平、碎片化的全球货币创造体系，以及资本密集型领域的巨额投资热潮。这些力量持续将流动性拉回高风险资产，而非任其从体系中流失。
“当前全球流动性周期正朝着史上最长周期迈进，远超历史上典型的4-6年模式。”休斯写道，并阐述其理论支柱：
1. **债务约束**：休斯指出全球债务已达GDP的350%以上，形成“再融资噩梦”。这迫使政策制定者加大干预以防违约，导致激进紧缩风险过高。结果形成“永久性支撑模式”，延迟了通常终结流动性上升期的收缩阶段。
2. **碎片化货币体系**：休斯认为，由于全球流动性不再仅由美联储掌控，周期得以延长。他描述了“全球货币体系的双轨化”——金砖国家及中国等央行的货币创造可抵消美国紧缩时期的影响。这种涉及人民币、黄金和加密货币等多极化格局，使体系比过去同步化周期更具韧性。
3. **巨额资本需求**：休斯将周期持久性与巨大的投资需求浪潮相联系。人工智能、可再生能源、数据中心、半导体工厂和区块链等领域是“资本吞噬者”，“持续需求并吸收无尽流动性”。他指出，近期小盘股、创新ETF和比特币等风险资产走强并逼近历史高点，正符合“更接近起点而非终点”的周期特征。
4. **前瞻性政策倾向**：休斯强调，央行正通过前瞻指引及与财政政策紧密协同等方式“超主动”防范衰退。产业回流、基础设施建设和能源转型等地缘政治目标也强化了刺激倾向。他提到，收益率曲线倒挂等传统衰退信号已持续创纪录时长却“未引发崩溃”。
并非所有讨论者都认同流动性保持强劲支撑。用户“zam”提出近期担忧：“我的疑虑在于迈克尔·豪威尔指出流动性动能正显著放缓，本轮周期流动性即将见顶。对此有何看法？”
休斯简短回应：“只要经济保持强劲，流动性可轮动至其他资产。”
对加密货币市场而言，这场交锋凸显关键问题：当前核心在于周期长度，还是流动性增速放缓将通过资产轮动（而非全面下行）改变格局？休斯未设定具体时间表，提出加密货币峰值可能出现在“2026年底或更晚”。他暗示，真正的熊市可能需要流动性出现全面系统性下降，而非仅动能减缓，且需整体经济背景发生决定性转变。截至报道时，加密货币总市值为2.95万亿美元。
**常见问题解答**
**基础问题**
问：什么是加密货币熊市？
答：指加密货币价格长期下跌或停滞、市场情绪普遍悲观的时期，可视为加密市场的“寒冬”。
问：什么是全球流动性周期？
答：指全球金融体系中货币供应的周期性波动，主要由央行调控。当央行印钞并维持低利率时流动性充裕；当回收货币并加息时流动性紧缩。
问：流动性周期为何影响加密货币？
答：加密市场对廉价资金的可得性高度敏感。全球流动性充裕时，投资者有更多现金投入加密货币等高风险资产，推高价格；流动性枯竭时资金撤离，加剧熊市。
问：“史上最长流动性周期”意味着什么？
答：表明当前央行政策调整期可能远超以往经济周期，可能意味着市场将经历更长期限的紧缩性高价资金环境。
问：当前是否处于加密货币熊市？
答：市场条件动态变化。熊市关键特征是价格长期显著低于前高，通常伴随低交易量与负面消息流。需根据实时行情与市场情绪对照判断。
**中高阶问题**
问：长流动性周期如何加剧加密货币熊市？
答：长期高利率与货币供应减少将耗尽助推投机的廉价资本，可能导致价格更深下跌、复苏期延长，并加剧依赖持续融资的加密企业与项目的压力。
问：熊市中常见错误有哪些？
答：包括低点恐慌性抛售、盲目抄底、放弃投资计划，以及忽视研究基本面向好项目的学习机会。
问：长熊市能否带来积极影响？
答：可以。熊市常能淘汰劣质项目，为具备坚实基本面的创新提供发展空间，促使市场回归理性估值，并为投资者创造长期布局机遇。