Skupina dlouhodobých držitelů Bitcoinu stále roste, ale klíčový ukazatel jejich ziskovosti se opět propadl pod neutrální úroveň. To vnáší do struktury trhu prvek opatrnosti, i když starší mince nadále opouštějí aktivní oběh.
Ve své tržní analýze ze 17. dubna on-chain analytik Axel Adler Jr. uvedl, že realizovaná nabídka dlouhodobých držitelů (LTH) Bitcoinu vzrostla z 5,26 milionu BTC v lednu na 8,32 milionu BTC k 16. dubnu – nárůst o 3,06 milionu BTC za pouhé tři měsíce. Zároveň však poměr ziskovosti utracených výstupů (SOPR) dlouhodobých držitelů, měřený jako sedmidenní klouzavý průměr, klesl na 0,979 a nyní zůstává pod hodnotou 1,0 již pět po sobě jdoucích dnů.
"Kohorta dlouhodobých držitelů se nadále rozšiřuje," napsal Adler. "Tato kombinace je důležitá: objem mincí v kohortě LTH roste, ale část utracených starých mincí již opouští trh se ztrátou." Jednoduše řečeno, více mincí stárne a získává status dlouhodobých, ale když někteří z těchto dlouhodobých držitelů prodávají, již tak nečiní se ziskem.
Na straně nabídky vypadá obraz stále pozitivně. Adler poukazuje na to, že graf realizované nabídky LTH ukazuje "prudký nárůst objemu mincí v kohortě LTH", který za poslední rok vzrostl z 4,16 milionu BTC na 8,32 milionu BTC. Tento trend signalizuje "expanzi dlouhodobého držení a kompresi likvidní nabídky", i když část nárůstu jednoduše odráží to, že stávající mince překročily 155denní práh a staly se "dlouhodobými", nikoliv pouze nové nákupy.
Rostoucí realizovaná nabídka LTH automaticky neznamená, že na trh vstupuje nová poptávka, ale naznačuje, že větší část nabídky se stává neaktivní na delší období. Adler srovnává současnou situaci s medvědím trhem v roce 2022, kdy realizovaná nabídka LTH dosáhla vrcholu 15,31 milionu BTC v listopadu, než začala klesat prodejem starších mincí. Prozatím, jak říká, je současný vzorec konzistentnější s fází konsolidace kolem 75 000 dolarů než s širokým výprodejem na trhu.
Opatrnost vyplývá z chování držitelů při prodeji. Adler upozorňuje na opakované poklesy LTH SOPR pod 1,0 od února, což naznačuje, že dlouhodobí držitelé, kteří prodávají, tak periodicky činí se ztrátou. Poslední hodnota 0,979 následuje po hlubším poklesu koncem března a začátkem dubna, kdy ukazatel klesl na 0,798 a zůstal pod 1,0 sedm přímých dnů, než se krátce zotavil.
Adler je opatrný a neoznačuje to jako kapitulaci. "Současný obraz je série opakujících se mělkých poklesů pod 1,0 s rychlým zotavením, nikoliv dlouhodobá kapitulace," vysvětlil. "Klíčovou otázkou nyní je, zda současná série zůstane nad březnovými minimy (0,798), nebo zda SOPR klesne pod ně. Opakovaný hlubší pohyb, kombinovaný se současným obratem realizované nabídky směrem dolů, je skutečným varovným signálem pro změnu režimu."
Toto rozlišení je klíčové, protože stanovuje jasné podmínky, kdy by se současný stres změnil ve vážnější problém. Dokud SOPR zůstává v tom, co Adler nazývá "zónou mělkých ztrát", a rychle se odráží, naznačuje to spíše krátkodobý tlak než úplný medvědí obrat. Historicky takové krátké dislokace sloužily spíše jako nákupní příležitosti než jako potvrzení hlavního klesajícího trendu.
Pro skutečně medvědí signál, tvrdí Adler, se musí stát dvě věci současně: LTH SOPR musí výrazně klesnout a zůstat pod 1,0, zatímco realizovaná nabídka LTH musí začít klesat. To by naznačovalo nejen to, že dlouhodobí držitelé prodávají se ztrátou, ale i širší posun od akumulace k aktivní distribuci.
Prozatím je Adlerův závěr vyvážený. Celková struktura zůstává pozitivní, protože nabídka dlouhodobých držitelů stále roste, ale nedávné prodeje se ztrátou znamenají, že výhled trhu již není čistě býčí. Další pohyb SOPR, zejména ve vztahu k březnovému minimu, bude klíčový pro určení další fáze. Březnové minimum by mohlo naznačit, zda se jedná o dočasné období stresu, nebo o začátek významnější změny ve vlastnictví Bitcoinu. V současnosti se BTC obchoduje za 77 880 dolarů.
Často kladené otázky
FAQ Bitcoin DlouhodobíDržitelé Opatrnost SOPR Pod10
Základní otázky
Co znamená dlouhodobý držitel u Bitcoinu?
Dlouhodobý držitel je typicky definován jako investor do Bitcoinu, který držel své mince bez jejich přesunu alespoň 155 dní. Jsou často vnímáni jako odhodlaní a méně reaktivní na krátkodobé cenové výkyvy.
Co znamená nárůst nabídky u dlouhodobých držitelů?
Znamená to, že celkové množství Bitcoinu drženého v peněženkách identifikovaných jako patřící dlouhodobým držitelům roste. Více mincí je přesouváno do cold storage nebo jednoduše neprodáváno, což naznačuje akumulaci.
Co je poměr ziskovosti utracených výstupů (SOPR)?
SOPR je metrika, která ukazuje, zda je Bitcoin prodávaný v daný den v průměru prodáván se ziskem nebo se ztrátou. SOPR nad 1,0 znamená, že prodávající realizují zisk. Pod 1,0 znamená, že realizují ztrátu.
Proč je SOPR pod 1,0 důležitý?
Když je SOPR trvale pod 1,0, naznačuje to, že průměrný prodávající kapituluje – prodává svůj Bitcoin se ztrátou. To je často spojováno se strachem, panikou nebo dny medvědího trhu, ale může také naznačovat trvalý prodejní tlak.
Pokud jsou dlouhodobí držitelé opatrní, proč drží více Bitcoinu?
To se může zdát protichůdné, ale je to klíčové. Jejich opatrnost znamená, že se rozhodli neprodávat, ani se ztrátou. Akumulují nebo drží i během poklesu, věří v dlouhodobou hodnotu, což zvyšuje jejich celkovou drženou nabídku.
Středně pokročilé a pokročilé otázky
Jak může nabídka dlouhodobých držitelů růst, když je SOPR pod 1,0? Neprodávají snad?
To je jádro dynamiky. Rostoucí nabídka LTH ukazuje čistou akumulaci. SOPR pod 1,0 je poháněn jinými účastníky trhu – pravděpodobně krátkodobými držiteli, obchodníky nebo nucenými prodávajícími – kteří realizují ztráty. LTH v tomto stresovém prodeji pevně drží.
Je tato kombinace pro cenu býčí nebo medvědí?
Historicky to byla...