Ekonom och makrohandlare Alex KrĂŒger har argumenterat för att "krypto" till stor del har misslyckats som en tillgĂ„ngsklass, Ă€ven om blockchain-baserad adoption vĂ€xer inom omrĂ„den som stablecoins, tokenisering, prediktionsmarknader, perpetuals, AI och integritetsfokuserade tillgĂ„ngar. I ett inlĂ€gg pĂ„ X gjorde KrĂŒger en tydlig distinktion mellan den spekulativa kryptomarknaden frĂ„n senaste cykler och de delar av branschen som han anser fortfarande visar verkliga framsteg. Hans huvudpoĂ€ng var rak: de flesta kryptotokens har inte skapat bestĂ„ende vĂ€rde för innehavare, medan grundare och insiders upprepade gĂ„nger har utnyttjat svaga skyddsmekanismer för att ta pengar frĂ„n privatinvesterare. "Jag ser i stort sett 'krypto' som en misslyckad tillgĂ„ngsklass vid det hĂ€r laget," skrev KrĂŒger. "Jag har förklarat varför flera gĂ„nger. FrĂ€mst för att de flesta kryptotillgĂ„ngar Ă€r vĂ€rdelösa eller har fruktansvĂ€rd vĂ€rdeackumulering, och de flesta grundare har missbrukat bristen pĂ„ skyddsrĂ€cken och dumpat pĂ„ mĂ€nniskor utan Ă„tskillnad, eller Ă€r rena bedragare." KrĂŒger sa att skadan förvĂ€rrades av vad han kallade "Memecoins SuperBullshitCycle," och beskrev det som en spekulativ trend som "fick fram det sĂ€msta ur mĂ€nniskor" och tömde bĂ„de pengar och moral frĂ„n marknadsaktörer. Han pekade ocksĂ„ pĂ„ "den oĂ€ndliga vĂ„gen av DeFi-hack," som han sa har ökat kraftigt sedan förra april, som en annan faktor som skadar kryptos trovĂ€rdighet som en investerbar tillgĂ„ngsklass.
KrĂŒger Ser Adoption Ăka, Men Inte I "Gammal Krypto"
Ekonomen erkĂ€nde att hans syn kan verka motsĂ€gelsefull, med tanke pĂ„ att flera blockchain-relaterade sektorer fortfarande vĂ€xer snabbt. Han nĂ€mnde ökande adoption av stablecoins, öppet pro-krypto-politiker i USA, traditionella finansers push för att tokenisera tillgĂ„ngar, ökad anvĂ€ndning av perpetuals pĂ„ aktier och rĂ„varor pĂ„ offshore- och DeFi-plattformar, tidig utveckling av USA:s perpetuals-marknader, och den vĂ€xande rollen för prediktionsmarknader i vardagliga informationsflöden. Men KrĂŒger ramade in mĂ„nga av dessa trender som mer "blockchain" Ă€n "krypto," vilket antyder att infrastruktur- och applikationslagret kan avancera medan den Ă€ldre tokenmarknaden förblir strukturellt svag. Enligt hans syn Ă€r det viktigaste undantaget dĂ€r tokens har tydligare kopplingar till intĂ€kter, anvĂ€ndarefterfrĂ„gan eller kapitalĂ„terföringsmekanismer. "NĂ„gra fĂ„ bland dessa undantag distribuerar till och med de flesta intĂ€kterna till innehavare via Ă„terköp," skrev han, och nĂ€mnde sĂ€rskilt Hyperliquid. "Vilket Ă€r vad varje investerare faktiskt vill se för att investera i ett bra företag snarare Ă€n en flyktig berĂ€ttelse." Den distinktionen Ă€r kĂ€rnan i KrĂŒgers argument. Han sĂ€ger inte att blockchain-baserade marknader Ă€r döda. IstĂ€llet sĂ€ger han att bred, narrativdriven kryptoexponering har misslyckats med att leverera den typ av vĂ€rdeackumulering som investerare lovades, medan en smalare grupp sektorer har börjat likna operativa företag eller infrastruktursatsningar.
Integritet Och AI Sticker Ut
KrĂŒger identifierade integritet som en av de fĂ„ "old school" kryptokategorier som fortfarande Ă€r relevant. Han argumenterade att efterfrĂ„gan pĂ„ privata, icke-förvarande vĂ€rdebutiker Ă€r verklig, Ă€ven om en del av den efterfrĂ„gan kommer frĂ„n olagliga aktiviteter. Han refererade till USA:s justitiedepartements beslag av 15 miljarder dollar i Bitcoin frĂ„n Kambodja-kopplade gris-slakt-operationer, och noterade att den juridiska inlĂ€mningen gjordes den 8 oktober 2025. "SjĂ€lvklart behöver alla integritet, inte bara brottslingar, men brottsflöden Ă€r verkliga och stora," skrev KrĂŒger. "TillgĂ„ngen som lockar mest flöden inom denna nisch Ă€r Zcash. Zcashs senaste prestation har varit fascinerande, eftersom den har trendat högre medan bitcoin har trendat lĂ€gre, ett tecken pĂ„ verklig omallokering bland bitcoinare." Den andra kategorin som KrĂŒger sa inte Ă€r död Ă€r AI. ĂndĂ„ var hans syn pĂ„ sektorn selektiv. Han beskrev de flesta AI-tokens som "högflygande, fundamentalt bristfĂ€lliga, narrativdrivna tokens." Han lyfter fram Venice som en utmĂ€rkande eftersom han ser det som kopplat till en privat AI-plattform som vinner anvĂ€ndare och intĂ€kter. Detta leder KrĂŒger till en mer balanserad slutsats Ă€n rubriken ensam antyder. Han tror att den gamla tokenmarknaden Ă€r trasig, men inte den bredare riktningen för kryptodriven infrastruktur. Stablecoins, tokeniserade tillgĂ„ngar, prediktionsmarknader, perpetuals, AI och integritet kan forma sektorns nĂ€sta investerbara berĂ€ttelseâom tokens kopplade till dem visar verkligt vĂ€rde, inte bara Ă„tervunnen spekulation. "SĂ„ man skulle kunna sĂ€ga att gammal 'krypto' Ă€r en misslyckad tillgĂ„ngsklass," skrev KrĂŒger, "men ur askan kommer nya början, och kryptos nya ansikte Ă€r ett som kraftigt domineras av TradFis behov, prediktionsmarknader, AI och integritet." Hans avslutande rad fĂ„ngade motsĂ€gelsen han ser pĂ„ marknaden: "Krypto suger. LĂ€nge leve krypto." Vid presslĂ€ggning lĂ„g det totala kryptomarknadsvĂ€rdet pĂ„ 2,28 biljoner dollar. Utvald bild skapad med DALL.E, diagram frĂ„n TradingView.com.
Vanliga FrÄgor
HÀr Àr en lista med vanliga frÄgor om pÄstÄendet att krypto Àr en misslyckad tillgÄngsklass, skrivna i en naturlig ton med tydliga och koncisa svar.
FrÄgor för Nybörjare
1. Vad betyder det nÀr nÄgon sÀger att krypto Àr en misslyckad tillgÄngsklass?
Det betyder att de tror att krypto inte har levt upp till sina löften. IstÀllet för att bli en pÄlitlig vÀrdebutik eller ett allmÀnt anvÀnt betalningssystem, argumenterar de att det mest anvÀnds för spekulation, Àr extremt volatilt och inte har löst de problem det avsÄg att fixa.
2. Varför skulle en vÀlkÀnd ekonom sÀga det?
Ekonomer fokuserar ofta pÄ saker som stabilitet, anvÀndbarhet och lÄngsiktigt vÀrde. De pekar pÄ kryptos vilda prissvÀngningar, brist pÄ verklig anvÀndning för vardagliga köp och uppmÀrksammade bedrÀgerier eller krascher som bevis pÄ att det inte har blivit en pÄlitlig investering.
3. Ăr krypto dĂ„ verkligen vĂ€rdelöst?
Inte nödvĂ€ndigtvis. NĂ„got kan ha vĂ€rde utan att vara en bra tillgĂ„ngsklass. Ekonomens argument Ă€r att det har misslyckats som en pĂ„litlig investering eller valutaâinte att det Ă€r vĂ€rt 0. MĂ„nga mĂ€nniskor tjĂ€nar fortfarande pengar pĂ„ att handla med det, men det Ă€r mycket riskabelt.
4. Vad Àr skillnaden mellan krypto och vanliga pengar?
Vanliga pengar backas upp av en regering, Àr stabila och accepteras allmÀnt för skatter och rÀkningar. Krypto backas inte upp av nÄgon regering, dess vÀrde förÀndras vilt och vÀldigt fÄ platser accepterar det för vardagliga saker.
5. Har inte Bitcoin gÄtt upp mycket över tid?
Ja, Bitcoin har sett enorma vinster. Men argumentet om misslyckad tillgÄngsklass handlar om volatilitet och risk. En 50%-ig krasch pÄ en mÄnad Àr normalt för Bitcoin, medan en börskrasch Àr en sÀllsynt hÀndelse. Den extrema volatiliteten gör det till en dÄlig vÀrdebutik för de flesta mÀnniskor.
FrÄgor för Avancerad NivÄ
6. Vilka specifika mÄtt anvÀnder ekonomer för att kalla krypto en misslyckad tillgÄng?
De tittar pÄ:
- Volatilitet: Krypto Àr 3-5 gÄnger mer volatilt Àn aktier.
- Korrelation: Det beter sig ofta som en risk-on-tillgÄng, stiger och faller med teknikaktier, inte som en hedge mot inflation.
- Adoption: VÀldigt fÄ företag accepterar det som betalning.