بیتکوین هفته منتهی به ۵ ژوئن را با کاهش نزدیک به ۲۰٪ به پایان رساند که بزرگترین افت هفتگی آن از زمان سقوط FTX در نوامبر ۲۰۲۲ بود. اما علی مارتینز، تحلیلگر آنچین، در برابر ترس گسترده مقاومت میکند. او در یک پست فنی در X استدلال میکند که بازار در حال ورود به یک فاز انباشت عمده است، نه شروع یک فروپاشی ساختاری عمیقتر.
استدلال مارتینز بر اساس چندین معیار آنچین است که از نظر تاریخی نشاندهنده کف بازار بودهاند، نه فروش بیشتر. به گفته پست او در X، سقوط بیتکوین به ۵۹,۰۰۰ دلار — پایینترین نقطه آن از سال ۲۰۲۴ — چیزی را که او «حق بیمههای بیش از حد اهرمدار» مینامد، در سراسر بازار پاک کرد. او میگوید این نوع کاهش اجباری اهرم معمولاً زمینه را برای یک کف واقعی فراهم میکند، نه فقط یک جهش موقت.
دو داده کلیدی از تحلیل مارتینز پشتیبانی میکنند. اول، رفتار دارندگان بلندمدت. در طول افت اخیر، سرمایهگذاران بلندمدت بیش از ۳.۲۵ میلیارد دلار بیتکوین نقد فروختند که به طور موقت ذخایر صرافیها را افزایش داد و به فشار فروش کوتاهمدت افزود. مارتینز اشاره میکند که این الگو از نظر تاریخی مرحله نهایی جذب عرضه قبل از شروع انباشت را نشان داده است.
دوم، مقدار بیتکوین نگهداریشده در ضرر. سقوط به ۵۹,۰۰۰ دلار باعث شد بیش از ۱۰.۴۶ میلیون بیتکوین وارد موقعیت زیر آب شود. به گفته مارتینز، هر بار که معیار عرضه در ضرر در گذشته از مرز ۱۰ میلیون عبور کرده، به طور دقیق کفهای کلان در چرخههای قبلی را نشان داده است. او این را یکی از قابلاعتمادترین شاخصهای موجود میداند.
به جای نامبردن از یک کف قیمتی خاص، مارتینز با استفاده از تحلیل باند MVRV — نسبت ارزش بازار بیتکوین به ارزش تحققیافته آن — دو منطقه انباشت را شناسایی کرد. از نظر تاریخی، قابلاعتمادترین پنجرههای انباشت زمانی رخ میدهد که MVRV بین باندهای ۱.۰ و ۰.۸ قرار گیرد که در حال حاضر تقریباً معادل ۵۳,۹۰۰ و ۴۳,۱۵۰ دلار است. او همچنین سه میانگین متحرک کلیدی را به عنوان نقاط مرجع ساختاری زیر نظر دارد: میانگین متحرک ساده ۲۰۰ هفته در ۶۲,۸۰۰ دلار، ۳۰۰ هفته در ۵۵,۰۰۰ دلار و ۴۰۰ هفته در ۴۲,۵۰۰ دلار.
بنجامین کوون، تحلیلگر همکار، این دیدگاه را تأیید کرد و به مخاطبان خود گفت که روانشناسی سرمایهگذاران در حال ورود به قلمرویی است که از نظر تاریخی با کفهای چرخه بزرگ مرتبط است. او تخمین میزند که این فاز میتواند تا سهماهه سوم و احتمالاً تا اکتبر ادامه یابد.
در حال حاضر، بیتکوین حدود ۶۳,۰۰۰ دلار معامله میشود و از پایینترین سطح ۵۹,۰۰۰ دلار بهبود یافته است، در حالی که بازار تلاش میکند بفهمد آیا بدترین هفته از زمان FTX یک کف تسلیمی را نشان میدهد یا فقط گامی دیگر در یک اصلاح طولانیتر.