Kryptoanalytikeren Matt Hughes, kendt som "The Great Mattsby", hævder, at den globale likviditetscyklus strækker sig langt ud over sit typiske mønster. Han mener, at denne forlængede ekspansion er grunden til, at et konsekvent bearish syn på krypto siden 2020 har været så omkostningsfuldt. Hughes udtalte i mandags, at cyklussen, som nu har varet omkring seks år siden 2020, ikke viser noget klart toppunkt for øje i starten af 2026. Han beskriver dette mere som en "supercyklus" end en standard 4-6 års ekspansion.
Hvad dette betyder for kryptomarkedet
Hughes' centrale argument er, at den sædvanlige mekanisme, der afslutter likviditetscykler – centralbanker, der strammer politikken under en økonomisk nedgang – er ved at blive svækket. Han peger på tre faktorer: overvældende gældsniveauer, et fragmenteret globalt system til at skabe penge, og en massiv investeringsboom i kapitalintensive sektorer. Disse kræfter trækker konstant likviditeten tilbage til risikable aktiver i stedet for at lade den forsvinde ud af systemet.
"Den nuværende globale likviditetscyklus er på vej til at blive den længste nogensinde, og bryder fuldstændig med de typiske 4-6 års mønstre, vi har set historisk," skrev Hughes. Han skitserede derefter søjlerne i sin tese:
1. Gældsbegrænsningen: Hughes peger på global gæld, der overstiger 350 % af BNP, som et "refinansieringsmareridt". Dette tvinger beslutningstagere til større indgreb for at forhindre misligholdelser, hvilket gør aggressiv stramning for risikabelt. Resultatet er en "evig støttetilstand", der forsinker den nedgang, der normalt afslutter en likviditetsopgang.
2. Et fragmenteret monetært system: Hughes argumenterer for, at cyklussen kan vare længere, fordi den globale likviditet ikke længere udelukkende kontrolleres af den amerikanske centralbank. Han beskriver en "opdeling af det globale monetære system", hvor pengeudstedelse fra andre centralbanker (som dem i BRICS-landene og Kina) kan modvirke perioder med amerikansk stramning. Denne multipolare opsætning, der involverer aktiver som yuan, guld og krypto, gør systemet mere modstandsdygtigt end i tidligere, mere synkroniserede cykler.
3. Massiv kapitalefterspørgsel: Hughes knytter cyklusens udholdenhed til en enorm bølge af investeringsbehov. Sektorer som AI, vedvarende energi, datacentre, halvlederfabrikker og blockchain er "kapitalsvin", der "kræver og absorberer endeløs likviditet". Han bemærker, at den nylige styrke i risikable aktiver som small-cap-aktier, innovations-ETF'er og Bitcoin – der bevæger sig mod rekordhøje niveauer – er forenelig med en cyklus, der er "tættere på starten end på enden".
4. Proaktiv politisk bias: Endelig understreger Hughes, at centralbanker nu er "hyperproaktive" i at forhindre nedture ved at bruge værktøjer som forward guidance og tæt koordinering med finanspolitikken. Geopolitiske mål som reshoring, infrastrukturopbygning og energitransitionen forstærker også en stimuleringsorienteret holdning. Han bemærker, at traditionelle recessionstegn, som en inverteret rentekurve, har vedvaret i rekordlang tid "uden kollaps".
Ikke alle i diskussionen var enige i, at likviditeten forbliver stærkt støttende. En bruger, "zam", rejste en korttidsbekymring: "Min bekymring her er, at Michael Howell siger, at likviditetsmomentumet betydeligt aftager, og at likviditeten når sit toppunkt meget snart i denne cyklus. Nogle tanker om det?"
Hughes' svar var kortfattet: "Den kan rotere ind i andre aktiver, så længe økonomien er stærk."
For kryptomarkederne fremhæver denne udveksling nøglespørgsmålet: Er cyklussens rene længde hovedhistorien, eller vil en aftagende likviditetsstrøm ændre spillet ved at forårsage en rotation mellem aktiver snarere end en bred nedgang? Hughes lader timingen være åben og spørger, om kryptotoppunktet vil komme "ved udgangen af 2026 eller endnu senere". Han antyder, at et ægte bjørnemarked kan kræve et bredt, systemomspændende fald i likviditeten, ikke blot et momentumfald, før det samlede økonomiske bagland skifter afgørende. På rapporteringstidspunktet var den samlede kryptomarkedsværdi $2,95 billioner.
Ofte stillede spørgsmål
Krypto-bjørne Den globale likviditetscyklus FAQ
Begynder-spørgsmål
Spørgsmål: Hvad er et krypto-bjørnemarked?
Svar: Det er en langvarig periode, hvor kryptovaluta-priserne falder eller stagnerer, og det overordnede markedsindtryk er pessimistisk. Tænk på det som en vinter for kryptopriser.
Spørgsmål: Hvad er den globale likviditetscyklus?
Svar: Det er ebbet og floden af penge tilgængelige i det globale finansielle system, primært kontrolleret af centralbanker. Når de trykker penge og holder renterne lave, er likviditeten høj. Når de trækker penge tilbage og hæver renterne, strammes likviditeten.
Spørgsmål: Hvorfor betyder likviditetscyklussen noget for krypto?
Svar: Kryptomarkeder er meget følsomme over for tilgængeligheden af billige penge. Når den globale likviditet er høj, har investorer flere kontanter at sætte i risikable aktiver som krypto, hvilket ofte skubber priserne op. Når likviditeten tørrer ud, forsvinder disse penge typisk, hvilket bidrager til bjørnemarkeder.
Spørgsmål: Hvad betyder den længste nogensinde registrerede likviditetscyklus?
Svar: Det antyder, at den nuværende periode, hvor centralbanker justerer deres politikker, kan vare meget længere end i tidligere økonomiske cykler. Dette kunne betyde en forlænget periode med strammere, dyrere penge til markederne.
Spørgsmål: Er vi i et krypto-bjørnemarked lige nu?
Svar: Markedsforholdene ændrer sig. Et nøgletegn på et bjørnemarked er priser, der forbliver betydeligt under deres tidligere højder i en længere periode, ofte med lavere handelsvolumen og negativ nyhedsstrøm. Du skal tjekke aktuelle diagrammer og sentiment op mod denne definition.
Mellemliggende og avancerede spørgsmål
Spørgsmål: Hvordan kunne en lang likviditetscyklus gøre et krypto-bjørnemarked værre?
Svar: En langvarig periode med høje renter og reduceret pengeforsyning sultemarkedet for den billige kapital, der brændstof til spekulation. Dette kan føre til dybere prisnedgange, længere genetableringstider og øget pres på kryptovirksomheder og -projekter, der er afhængige af kontinuerlig finansiering.
Spørgsmål: Hvad er almindelige fejl, folk begår på et bjørnemarked?
Svar: Almindelige fejl inkluderer at paniksælge ved lavpunkter, forsøge at fange et faldende kniv, opgive deres investeringsplan og overse muligheden for at lære og undersøge projekter med stærke fundamentale forhold.
Spørgsmål: Kan noget godt komme fra et langt bjørnemarked?
Svar: Ja. Bjørnemarkeder renser ofte svage projekter ud,