Die Gruppe der langfristigen Bitcoin-Halter wächst weiter, doch ein wichtiger Indikator für ihre Rentabilität ist wieder unter die neutrale Marke gefallen. Dies bringt eine gewisse Vorsicht in die Marktstruktur, auch wenn ältere Coins weiterhin dem aktiven Umlauf entzogen werden.
In einer Marktnotiz vom 17. April berichtete der On-Chain-Analyst Axel Adler Jr., dass das realisierte Angebot der langfristigen Bitcoin-Halter (Long-Term Holder, LTH) von 5,26 Millionen BTC im Januar auf 8,32 Millionen BTC bis zum 16. April gestiegen ist – ein Anstieg von 3,06 Millionen BTC in nur drei Monaten. Gleichzeitig ist jedoch der LTH Spent Output Profit Ratio (SOPR), gemessen als 7-Tage-Durchschnitt, auf 0,979 gefallen und liegt nun seit fünf aufeinanderfolgenden Tagen unter 1,0.
"Die Kohorte der langfristigen Halter wächst weiter", schrieb Adler. "Diese Kombination ist wichtig: Das Volumen der Coins in der LTH-Kohorte nimmt zu, aber ein Teil der ausgegebenen alten Coins verlässt den Markt bereits mit Verlust." Einfacher ausgedrückt: Mehr Coins erreichen den Status eines langfristigen Haltungsguts, aber wenn einige dieser langfristigen Halter verkaufen, tun sie dies nicht mehr mit Gewinn.
Auf der Angebotsseite sieht das Bild weiterhin positiv aus. Adler weist darauf hin, dass das Diagramm zum realisierten LTH-Angebot "einen starken Anstieg des Coin-Volumens in der LTH-Kohorte" zeigt, das im vergangenen Jahr von 4,16 Millionen BTC auf 8,32 Millionen BTC gestiegen ist. Dieser Trend signalisiert "eine Ausweitung der langfristigen Haltung und eine Verknappung des liquiden Angebots", wobei ein Teil des Anstiegs einfach darauf zurückzuführen ist, dass bestehende Coins die 155-Tage-Schwelle überschritten haben, um als "langfristig" zu gelten, und nicht nur auf neue Käufe.
Ein steigendes realisiertes LTH-Angebot bedeutet nicht automatisch, dass neue Nachfrage aufkommt, aber es zeigt, dass mehr Angebot für längere Zeit inaktiv wird. Adler stellt die aktuelle Situation dem Bärenmarkt von 2022 gegenüber, als das realisierte LTH-Angebot im November mit 15,31 Millionen BTC seinen Höchststand erreichte, bevor es durch den Verkauf älterer Coins zurückging. Derzeit, so sagt er, passt das aktuelle Muster eher zu einer Konsolidierungsphase in der Nähe von 75.000 US-Dollar als zu einem breiten Marktverkauf.
Die Vorsicht rührt vom Verhalten der Halter beim Verkauf her. Adler verweist auf wiederholte Rückgänge des LTH SOPR unter 1,0 seit Februar, was darauf hindeutet, dass langfristige Halter, die verkaufen, dies zeitweise mit Verlust getan haben. Der letzte Wert von 0,979 folgt auf einen tieferen Rückgang Ende März und Anfang April, als der Indikator auf 0,798 fiel und sieben Tage in Folge unter 1,0 blieb, bevor er sich kurzzeitig erholte.
Adler ist bemüht, dies nicht als Kapitulation zu bezeichnen. "Das aktuelle Bild zeigt eine Reihe wiederkehrender, flacher Rückgänge unter 1,0 mit schnellen Erholungen, keine anhaltende Kapitulation", erklärte er. "Die entscheidende Frage ist nun, ob die aktuelle Serie über den März-Tiefständen (0,798) halten wird oder ob der SOPR darunter fallen wird. Eine erneute, tiefere Bewegung, kombiniert mit einer gleichzeitigen Umkehr des realisierten Angebots nach unten, wäre die eigentliche Warnflagge für einen Regimewechsel."
Diese Unterscheidung ist entscheidend, da sie klare Bedingungen dafür festlegt, wann der aktuelle Stress zu einem ernsteren Problem werden würde. Solange der SOPR in dem bleibt, was Adler als "Zone flacher Verluste" bezeichnet, und sich schnell erholt, deutet dies auf kurzfristigen Druck hin und nicht auf eine vollständige bärische Trendwende. Historisch gesehen waren solche kurzen Verwerfungen eher Kaufgelegenheiten als Bestätigung eines größeren Abwärtstrends.
Für ein wirklich bärisches Signal, so argumentiert Adler, müssen zwei Dinge gleichzeitig geschehen: Der LTH SOPR muss deutlich fallen und unter 1,0 bleiben, während das realisierte LTH-Angebot zu sinken beginnen muss. Dies würde nicht nur anzeigen, dass langfristige Halter mit Verlust verkaufen, sondern einen breiteren Wandel von der Akkumulation zur aktiven Verteilung bedeuten.
Derzeit fällt Adlers Fazit gemischt aus. Die Gesamtstruktur bleibt positiv, da das Angebot der langfristigen Halter weiter steigt, aber die jüngsten Verlustverkäufe bedeuten, dass die Marktaussicht nicht mehr rein haussisch ist. Die nächste Bewegung des SOPR, insbesondere im Verhältnis zum März-Tief, wird entscheidend für die Bestimmung der nächsten Phase sein. Das März-Tief könnte anzeigen, ob dies eine vorübergehende Stressphase oder der Beginn einer bedeutenderen Veränderung in der Bitcoin-Eigentümerstruktur ist. Derzeit wird BTC bei 77.880 US-Dollar gehandelt.
Häufig gestellte Fragen
FAQs Bitcoin Langfristige Halter Vorsicht SOPR Unter 1,0
Anfängerfragen
Was bedeutet langfristiger Halter bei Bitcoin?
Ein langfristiger Halter wird typischerweise als Bitcoin-Investor definiert, der seine Coins mindestens 155 Tage lang ohne Bewegung gehalten hat. Sie werden oft als engagiert und weniger reaktiv auf kurzfristige Kursschwankungen angesehen.
Was bedeutet ein Angebotsanstieg bei langfristigen Haltern?
Es bedeutet, dass die Gesamtmenge an Bitcoin, die in Wallets gehalten wird, die langfristigen Haltern zugeordnet werden, wächst. Mehr Coins werden in Cold Storage überführt oder einfach nicht verkauft, was auf Akkumulation hindeutet.
Was ist die Spent Output Profit Ratio (SOPR)?
SOPR ist eine Kennzahl, die anzeigt, ob Bitcoin, der an einem bestimmten Tag verkauft wird, im Durchschnitt mit Gewinn oder Verlust verkauft wird. Ein SOPR über 1,0 bedeutet, dass Verkäufer einen Gewinn realisieren. Unter 1,0 bedeutet, dass sie einen Verlust realisieren.
Warum ist ein SOPR unter 1,0 eine große Sache?
Wenn der SOPR konsequent unter 1,0 liegt, deutet dies darauf hin, dass der durchschnittliche Verkäufer kapituliert – also seinen Bitcoin mit Verlust verkauft. Dies wird oft mit Angst, Panik oder Bärenmarkttiefs in Verbindung gebracht, kann aber auch auf anhaltenden Verkaufsdruck hindeuten.
Wenn langfristige Halter vorsichtig sind, warum halten sie dann mehr Bitcoin?
Das scheint widersprüchlich, ist aber entscheidend. Ihre Vorsicht bedeutet, dass sie sich dafür entscheiden, auch bei Verlust nicht zu verkaufen. Sie akkumulieren oder halten während des Abschwungs, da sie an den langfristigen Wert glauben, was ihr gesamtes gehaltenes Angebot erhöht.
Fortgeschrittene Fragen
Wie kann das Angebot langfristiger Halter steigen, während der SOPR unter 1,0 liegt? Verkaufen sie nicht?
Das ist die Kern-Dynamik. Das steigende LTH-Angebot zeigt eine Netto-Akkumulation. Der SOPR unter 1,0 wird von anderen Marktteilnehmern getrieben – wahrscheinlich kurzfristigen Haltern, Händlern oder Zwangsverkäufern –, die Verluste realisieren. Die LTHs halten inmitten dieses Notverkaufs stand.
Ist diese Kombination haussisch oder bärisch für den Preis?
Historisch gesehen war sie ein