Групата на дългосрочните притежатели на биткойн продължава да расте, но ключов показател за тяхната доходност отново е паднал под неутралната граница. Това внася елемент на предпазливост в структурата на пазара, въпреки че по-старите монети продължават да се изтеглят от активното обръщение.
В пазарна бележка от 17 април ончейн анализаторът Аксел Адлер Джуниър съобщи, че реализираното предлагане на дългосрочните притежатели (LTH) на биткойн се е увеличило от 5.26 милиона BTC през януари на 8.32 милиона BTC към 16 април – ръст от 3.06 милиона BTC за само три месеца. Въпреки това, в същото време, коефициентът на доходност на изразходените изходи (SOPR) за дългосрочните притежатели, измерен чрез седемдневна пълзяща средна, е паднал до 0.979 и вече се задържа под 1.0 пет поредни дни.
"Когортата на дългосрочните притежатели продължава да се разширява," пише Адлер. "Тази комбинация е важна: обемът на монетите в когортата на LTH расте, но част от изразходените стари монети вече излизат на загуба." С други думи, повече монети остаряват и придобиват статут на дългосрочни, но когато някои от тези дългосрочни притежатели продават, те вече не го правят с печалба.
От страна на предлагането, картината все още изглежда положителна. Адлер посочва, че графиката на реализираното предлагане на LTH показва "рязко увеличение на обема монети в когортата на LTH," което се е повишило от 4.16 милиона BTC на 8.32 милиона BTC през последната година. Тази тенденция сигнализира "разширяване на дългосрочното държане и свиване на ликвидното предлагане," въпреки че част от увеличението просто отразява съществуващи монети, преминали прага от 155 дни, за да станат "дългосрочни," а не само нови покупки.
Нарастващото реализирано предлагане на LTH не означава автоматично, че навлиза ново търсене, но показва, че по-голяма част от предлагането става неактивно за по-дълги периоди. Адлер противопоставя сегашната ситуация на мечия пазар от 2022 г., когато реализираното предлагане на LTH достигна пик от 15.31 милиона BTC през ноември, преди да намалее с продажбата на по-стари монети. Засега, той казва, че сегашният модел е по-съвместим с фаза на консолидация около $75 000, отколкото с широкомащабна пазарна разпродажба.
Предпазливостта идва от поведението на притежателите, когато продават. Адлер отбелязва повтарящи се спадове на LTH SOPR под 1.0 от февруари, което показва, че дългосрочните притежатели, които продават, периодично го правят на загуба. Последното отчитане от 0.979 идва след по-дълбок спад в края на март и началото на април, когато показателят падна до 0.798 и се задържа под 1.0 седем поредни дни, преди за кратко да се възстанови.
Адлер внимава да не определи това като капитулация. "Сегашната картина представлява поредица от повтарящи се плитки спадове под 1.0 с бързи възстановявания, а не продължителна капитулация," обясни той. "Ключовият въпрос сега е дали сегашната поредица ще се задържи над мартенските минимуми (0.798) или SOPR ще падне под тях. Повторение на по-дълбоко движение, комбинирано с едновременно обръщане на реализираното предлагане надолу, е истинският червен флаг за промяна на режима."
Това разграничение е решаващо, защото определя ясни условия кога сегашният стрес би се превърнал в по-сериозен проблем. Докато SOPR остава в това, което Адлер нарича "зона на плитки загуби" и бързо се възстановява, това предполага краткосрочен натиск, а не пълно мечио обръщане. Исторически, такива кратки дестабилизации са действали като възможности за покупка, а не като потвърждение на основна низходяща тенденция.
За истински мечи сигнал, Адлер твърди, че трябва да се случат две неща едновременно: LTH SOPR трябва да падне значително и да остане под 1.0, докато реализираното предлагане на LTH трябва да започне да намалява. Това би показало не само дългосрочни притежатели, продаващи на загуба, но и по-широк преход от акумулиране към активно разпределение.
Засега, заключението на Адлер е балансирано. Цялостната структура остава положителна, защото предлагането на дългосрочните притежатели все още расте, но скорошните продажби на загуба означават, че пазарната перспектива вече не е чисто бича. Следващото движение на SOPR, особено по отношение на мартенския минимум, ще бъде решаващо за определяне на следващата фаза. Мартенският минимум може да покаже дали това е временен период на стрес или началото на по-значителна промяна в собствеността върху биткойн. В момента, BTC се търгува на $77 880.
Често задавани въпроси
ЧЗВ: Предпазливост на дългосрочните притежатели на биткойн, SOPR под 1.0
Въпроси за начинаещи
Какво означава "дългосрочен притежател" в биткойн?
Дългосрочен притежател обикновено се определя като инвеститор в биткойн, който е държал своите монети без да ги движи за поне 155 дни. Те често се смятат за ангажирани и по-малко реактивни към краткосрочни ценови колебания.
Какво означава увеличението на предлагането за дългосрочните притежатели?
Означава, че общото количество биткойн, държано в портфейли, идентифицирани като принадлежащи на дългосрочни притежатели, расте. Повече монети се преместват в студено съхранение или просто не се продават, което показва акумулиране.
Какво е коефициентът на доходност на изразходените изходи (SOPR)?
SOPR е метрика, която показва дали биткойн, продаван в даден ден, средно се продава с печалба или загуба. SOPR над 1.0 означава, че продавачите реализират печалба. Под 1.0 означава, че те реализират загуба.
Защо SOPR под 1.0 е голяма работа?
Когато SOPR е последователно под 1.0, това предполага, че средният продавач капитулира – продава биткойна си на загуба. Това често се свързва със страх, паника или дъна на мечи пазар, но може също да показва устойчив продавачески натиск.
Ако дългосрочните притежатели са предпазливи, защо държат повече биткойн?
Това изглежда противоречиво, но е ключово. Тяхната предпазливост означава, че те избират да не продават, дори и на загуба. Те акумулират или държат през спада, вярвайки в дългосрочната стойност, което увеличава общото предлагане, което държат.
Въпроси за напреднали
Как може предлагането на дългосрочните притежатели да расте, докато SOPR е под 1.0? Не продават ли те?
Това е основната динамика. Нарастващото предлагане на LTH показва нетно акумулиране. SOPR под 1.0 се движи от други участници на пазара – вероятно краткосрочни притежатели, търговци или принудени продавачи – които реализират загуби. LTH остават твърди сред този продавачески стрес от бедствие.
Тази комбинация бича ли е или меча за цената?
Исторически, тя е била...