Η ομάδα των μακροπρόθεσμων κατόχων του Bitcoin συνεχίζει να μεγαλώνει, αλλά ένας βασικός δείκτης της κερδοφορίας τους έχει υποχωρήσει ξανά κάτω από το ουδέτερο επίπεδο. Αυτό εισάγει μια νότα προσοχής στη δομή της αγοράς, ακόμα κι αν παλιότερα νομίσματα συνεχίζουν να αποσύρονται από την ενεργό κυκλοφορία.
Σε μια σημείωση αγοράς στις 17 Απριλίου, ο on-chain αναλυτής Axel Adler Jr. ανέφερε ότι η Πραγματοποιημένη Προμήθεια των Μακροπρόθεσμων Κατόχων (LTH) του Bitcoin έχει αυξηθεί από 5,26 εκατομμύρια BTC τον Ιανουάριο σε 8,32 εκατομμύρια BTC μέχρι τις 16 Απριλίου – μια αύξηση 3,06 εκατομμυρίων BTC σε μόλις τρεις μήνες. Ωστόσο, ταυτόχρονα, ο Δείκτης Αναλογίας Κέρδους των Δαπανημένων Εξόδων (SOPR) των Μακροπρόθεσμων Κατόχων, μετρημένος σε επταήμειο κινητό μέσο όρο, έχει πέσει στο 0,979 και παραμένει κάτω από το 1,0 για πέντε συνεχόμενες ημέρες.
«Η ομάδα των μακροπρόθεσμων κατόχων συνεχίζει να επεκτείνεται», έγραψε ο Adler. «Αυτός ο συνδυασμός έχει σημασία: ο όγκος των νομισμάτων στην ομάδα των LTH αυξάνεται, αλλά μέρος των δαπανημένων παλιών νομισμάτων εξέρχεται ήδη με ζημία.» Με απλούστερα λόγια, περισσότερα νομίσματα ωριμάζουν σε μακροπρόθεσμη κατάσταση, αλλά όταν κάποιοι από αυτούς τους μακροπρόθεσμους κατόχους πουλάνε, δεν το κάνουν πλέον με κέρδος.
Από την πλευρά της προμήθειας, η εικόνα εξακολουθεί να φαίνεται θετική. Ο Adler επισημαίνει ότι το γράφημα της Πραγματοποιημένης Προμήθειας των LTH δείχνει «μια απότομη αύξηση στον όγκο των νομισμάτων στην ομάδα των LTH», αυξανόμενο από 4,16 εκατομμύρια BTC σε 8,32 εκατομμύρια BTC κατά το τελευταίο έτος. Αυτή η τάση σηματοδοτεί «μια επέκταση της μακροπρόθεσμης κατοχής και μια συμπίεση της ρευστής προμήθειας», αν και μέρος της αύξησης απλώς αντανακλά υπάρχοντα νομίσματα που ξεπερνούν το κατώφλι των 155 ημερών για να γίνουν «μακροπρόθεσμα», όχι απλώς νέες αγορές.
Μια αυξανόμενη Πραγματοποιημένη Προμήθεια LTH δεν σημαίνει αυτόματα ότι νέα ζήτηση εισέρχεται, αλλά δείχνει ότι περισσότερη προμήθεια γίνεται ανενεργή για μεγαλύτερες χρονικές περιόδους. Ο Adler αντιπαραβάλλει την τρέχουσα κατάσταση με την bear αγορά του 2022, όταν η Πραγματοποιημένη Προμήθεια LTH κορυφώθηκε στα 15,31 εκατομμύρια BTC τον Νοέμβριο πριν μειωθεί καθώς πουλήθηκαν παλαιότερα νομίσματα. Για τώρα, λέει ότι το τρέχον μοτίβο είναι πιο συνεπές με μια φάση εδραίωσης κοντά στα 75.000 δολάρια παρά με μια ευρεία πώληση της αγοράς.
Η προσοχή προέρχεται από τη συμπεριφορά των κατόχων όταν πουλάνε. Ο Adler σημειώνει επαναλαμβανόμενες πτώσεις του LTH SOPR κάτω από το 1,0 από τον Φεβρουάριο, υποδεικνύοντας ότι οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι που πουλάνε έχουν περιοδικά κάνει αυτό με ζημία. Η τελευταία ένδειξη 0,979 ακολουθεί μια βαθύτερη πτώση στα τέλη Μαρτίου και αρχές Απριλίου, όταν ο δείκτης έπεσε στο 0,798 και παρέμεινε κάτω από το 1,0 για επτά συνεχόμενες ημέρες πριν ανέκυψε σύντομα.
Ο Adler προσέχει να μην χαρακτηρίσει αυτό ως συνθηκολόγηση (capitulation). «Η τρέχουσα εικόνα είναι μια σειρά από επαναλαμβανόμενες ρηχές πτώσεις κάτω από το 1,0 με γρήγορες αναρρώσεις, όχι παρατεταμένη συνθηκολόγηση», εξήγησε. «Το βασικό ερώτημα τώρα είναι αν η τρέχουσα σειρά θα κρατηθεί πάνω από τα χαμηλά του Μαρτίου (0,798) ή αν το SOPR θα τα σπάσει. Μια επαναλαμβανόμενη κίνηση προς τα βαθύτερα, σε συνδυασμό με ταυτόχρονη αναστροφή της Πραγματοποιημένης Προμήθειας προς τα κάτω, είναι η πραγματική κόκκινη σημαία για αλλαγή καθεστώτος.»
Αυτή η διάκριση είναι κρίσιμη γιατί θέτει ξεκάθαρες προϋποθέσεις για το πότε η τρέχουσα πίεση θα μετατραπεί σε ένα πιο σοβαρό πρόβλημα. Εφόσον το SOPR παραμένει σε αυτό που ο Adler ονομάζει «ζώνη ρηχής ζημίας» και αναπηδά γρήγορα, υποδηλώνει βραχυπρόθεσμη πίεση παρά πλήρη bearish αναστροφή. Ιστορικά, τέτοιες σύντομες απορρυθμίσεις έχουν λειτουργήσει ως ευκαιρίες αγοράς παρά ως επιβεβαίωση μιας σημαντικής πτωτικής τάσης.
Για ένα πραγματικά bearish σήμα, ο Adler υποστηρίζει ότι δύο πράγματα πρέπει να συμβαίνουν ταυτόχρονα: το LTH SOPR πρέπει να πέσει σημαντικά και να παραμείνει κάτω από το 1,0, ενώ η Πραγματοποιημένη Προμήθεια LTH πρέπει να αρχίσει να μειώνεται. Αυτό θα υποδείκνυε όχι μόνο μακροπρόθεσμους κατόχους που πουλάνε με ζημία, αλλά μια ευρύτερη μετατόπιση από τη συσσώρευση σε ενεργή διανομή.
Για τώρα, το συμπέρασμα του Adler είναι ισορροπημένο. Η συνολική δομή παραμένει θετική επειδή η προμήθεια των μακροπρόθεσμων κατόχων εξακολουθεί να αυξάνεται, αλλά η πρόσφατη πώληση με ζημία σημαίνει ότι η προοπτική της αγοράς δεν είναι πλέον καθαρά bullish. Η επόμενη κίνηση στο SOPR, ειδικά σε σχέση με το χαμηλό του Μαρτίου, θα είναι κρίσιμη για τον καθορισμό της επόμενης φάσης. Το χαμηλό του Μαρτίου θα μπορούσε να υποδείξει αν πρόκειται για μια προσωρινή περίοδο πίεσης ή την αρχή μιας πιο σημαντικής αλλαγής στην ιδιοκτησία του Bitcoin. Επί του παρόντος, το BTC διαπραγματεύεται στα 77.880 δολάρια.
Συχνές Ερωτήσεις
FAQs Προσοχή Μακροπρόθεσμων Κατόχων Bitcoin SOPR Κάτω από 1,0
Ερωτήσεις Αρχάριων
Τι σημαίνει μακροπρόθεσμος κάτοχος στο Bitcoin;
Μακροπρόθεσμος κάτοχος ορίζεται συνήθως ως επενδυτής Bitcoin που έχει κρατήσει τα νομίσματά του χωρίς να τα μετακινήσει για τουλάχιστον 155 ημέρες. Συχνά θεωρούνται δεσμευμένοι και λιγότερο αντιδραστικοί στις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών.
Τι σημαίνει αύξηση προμήθειας για μακροπρόθεσμους κατόχους;
Σημαίνει ότι η συνολική ποσότητα Bitcoin που κρατιέται σε πορτοφόλια που προσδιορίζονται ως ανήκοντα σε μακροπρόθεσμους κατόχους αυξάνεται. Περισσότερα νομίσματα μετακινούνται σε ψυχρή αποθήκευση (cold storage) ή απλώς δεν πωλούνται, υποδεικνύοντας συσσώρευση.
Τι είναι ο Δείκτης Αναλογίας Κέρδους των Δαπανημένων Εξόδων (SOPR);
Το SOPR είναι ένας μετρικός δείκτης που δείχνει αν τα Bitcoin που πωλούνται σε μια δεδομένη ημέρα, κατά μέσο όρο, πωλούνται με κέρδος ή ζημία. Ένα SOPR πάνω από 1,0 σημαίνει ότι οι πωλητές πραγματοποιούν κέρδος. Κάτω από 1,0 σημαίνει ότι πραγματοποιούν ζημία.
Γιατί είναι σημαντικό το SOPR κάτω από 1,0;
Όταν το SOPR είναι συνεχώς κάτω από 1,0, υποδηλώνει ότι ο μέσος πωλητής συνθηκολογεί – πουλάει το Bitcoin του με ζημία. Αυτό συχνά συνδέεται με φόβο, πανικό ή πυθμένες bear αγοράς, αλλά μπορεί επίσης να υποδηλώνει διαρκή πίεση πωλήσεων.
Αν οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι είναι προσεκτικοί, γιατί κρατούν περισσότερο Bitcoin;
Αυτό φαίνεται αντιφατικό, αλλά είναι το κλειδί. Η προσοχή τους σημαίνει ότι επιλέγουν να μην πουλήσουν, ακόμα και με ζημία. Συσσωρεύουν ή κρατούν κατά τη διάρκεια της πτώσης, πιστεύοντας στην μακροπρόθεσμη αξία, κάτι που αυξάνει τη συνολική προμήθεια που κατέχουν.
Ερωτήσεις Ενδιάμεσου & Προχωρημένου Επιπέδου
Πώς μπορεί να αυξάνεται η προμήθεια των μακροπρόθεσμων κατόχων ενώ το SOPR είναι κάτω από 1,0; Δεν πουλάνε;
Αυτή είναι η βασική δυναμική. Η αυξανόμενη προμήθεια LTH δείχνει καθαρή συσσώρευση. Το SOPR κάτω από 1,0 οφείλεται σε άλλους συμμετέχοντες της αγοράς – πιθανώς βραχυπρόθεσμους κατόχους, traders ή αναγκαστικούς πωλητές – που πραγματοποιούν ζημίες. Οι LTH παραμένουν σταθεροί μέσα σε αυτή τη πώληση από αγωνία.
Είναι αυτός ο συνδυασμός bullish ή bearish για την τιμή;
Ιστορικά, έχει υπάρξει ένα