MSCI a révisé sa façon de classer les sociétés non opérationnelles, plaçant les entreprises détenant d'importantes trésoreries en Bitcoin sous un examen plus attentif de leurs indices. Toute exclusion potentielle de sociétés comme Strategy doit être jugée à l'aune des critères de sélection réels et des protections en place pour les constituants existants des indices. Pour les sociétés cotées en bourse détenant des trésoreries en Bitcoin, la question clé pourrait ne plus être le prix du Bitcoin—elle pourrait être de savoir si les fournisseurs d'indices les considèrent comme des entreprises opérationnelles tout court. Le 15 octobre, MSCI a annoncé des modifications aux règles d'éligibilité de ses Global Investable Market Indexes. La méthodologie vise à distinguer les entreprises ayant des activités opérationnelles substantielles de celles qui fonctionnent principalement comme des véhicules d'investissement. Strategy, la société dirigée par Michael Saylor qui a levé des sommes énormes pour acheter du Bitcoin, est un cas évident à surveiller pour les investisseurs. Mais les nouvelles règles ne signifient pas que Strategy a déjà été retirée des indices MSCI.
Les tests financiers qui comptent
Selon l'approche révisée, la composition du bilan n'est qu'un point de départ. MSCI examine également les caractéristiques opérationnelles et financières avant de décider si une entreprise relève de la catégorie non opérationnelle. Cette distinction est importante car les sociétés détenant des actifs numériques peuvent toujours avoir de véritables activités opérationnelles. Une importante trésorerie en Bitcoin ne déclenche pas, à elle seule, une exclusion immédiate selon la méthodologie complète. MSCI a également mis en place des garanties pour les constituants existants, destinées à réduire les changements brusques lorsque les entreprises passent d'une classification d'éligibilité à une autre.
Pourquoi l'appartenance à un indice compte
Les indices de référence MSCI sous-tendent les décisions d'investissement des institutions du monde entier. Lorsqu'une entreprise quitte un indice de référence majeur, les fonds qui le suivent peuvent devoir ajuster leurs participations même s'ils restent optimistes quant à l'entreprise. Pour les sociétés détenant des trésoreries en Bitcoin, un tel ajustement serait distinct des développements de la blockchain ou des mouvements de leurs réserves en Bitcoin—il serait dicté par la façon dont elles sont traitées au sein des indices actions conventionnels. La revue des indices de novembre devrait apporter des réponses plus claires sur les conséquences pratiques. D'ici là, considérer le retrait d'une société spécifique comme acquis irait au-delà de ce que l'annonce de MSCI soutient.
Rédigé par la rédaction et édité par Samuel Rae.
Questions fréquemment posées
FAQ MSCI resserre les règles des indices alors que Strategy et d'autres sociétés détenant des trésoreries en Bitcoin font face à un nouvel examen
1 Que se passe-t-il avec MSCI et les sociétés détenant des trésoreries en Bitcoin
MSCI, la société derrière de nombreux grands indices boursiers mondiaux, a resserré ses règles concernant les entreprises qui peuvent rester dans ses indices. Les entreprises qui détiennent de grandes quantités de Bitcoin à leur bilan—comme Strategy—sont désormais sous un examen plus attentif
2 Qu'est-ce que MSCI
MSCI est une société financière qui construit et maintient des indices boursiers tels que le MSCI World et le MSCI Emerging Markets. De nombreux fonds et ETF suivent ces indices, de sorte que l'inclusion peut apporter beaucoup d'investissements automatiques
3 Qu'est-ce qu'une société détenant une trésorerie en Bitcoin
C'est une société cotée dont la stratégie commerciale principale consiste à détenir de grandes quantités de Bitcoin à son bilan, souvent financées par l'émission d'actions ou de dette. Strategy en est l'exemple le plus connu
4 Pourquoi MSCI resserre-t-il ses règles
MSCI craint que certaines entreprises ressemblent davantage à des fonds d'investissement en Bitcoin qu'à des entreprises opérationnelles. Si la valeur d'une entreprise est principalement liée à ses avoirs en crypto plutôt qu'à son activité réelle, MSCI veut la traiter différemment—voire l'exclure
5 Qu'est-ce qui a exactement changé
MSCI examine la façon dont elle classe les entreprises dont l'actif principal est le Bitcoin ou d'autres cryptos. Les entreprises qui ressemblent à des fonds pourraient faire face à des critères d'éligibilité plus stricts ou à un retrait de certains indices
6 Que se passe-t-il si une entreprise est retirée d'un indice
Les fonds indiciels suivant cet indice pourraient devoir vendre l'action, ce qui peut exercer une pression à la baisse sur le cours de l'action et réduire la liquidité et la visibilité
7 Quelles entreprises sont concernées
Strategy est le cas le plus médiatisé, mais d'autres entreprises détenant d'importantes trésoreries en Bitcoin—comme Metaplanet, Semler Scientific et plusieurs mineurs détenant d'importantes réserves de BTC—pourraient également être examinées
8 Pourquoi l'inclusion dans un indice compte-t-elle autant
L'inclusion dans un indice majeur signifie que les fonds passifs achètent automatiquement l'action. Cela apporte une demande régulière, de la crédibilité et un accès plus facile au capital. Le retrait annule une grande partie de cela
9 S'agit-il d'une interdiction des sociétés Bitcoin
Non, MSCI n'interdit personne. Elle affine les règles de classification afin que les détenteurs de crypto de type fonds ne soient pas traités de la même manière que les entreprises opérationnelles
10 Quelle est la différence entre une entreprise opérationnelle et une entreprise de type fonds
Une entreprise opérationnelle tire des revenus de produits ou de services. Une entreprise de type fonds existe principalement pour détenir