Economista e macro trader Alex Krüger argumentou que "cripto" falhou em grande parte como classe de ativos, mesmo com o crescimento da adoção baseada em blockchain em áreas como stablecoins, tokenização, mercados de previsão, perpétuos, IA e ativos focados em privacidade. Em uma postagem no X, Krüger fez uma distinção clara entre o mercado especulativo de cripto dos ciclos recentes e as partes da indústria que ele acredita ainda estarem mostrando progresso real. Seu ponto principal foi direto: a maioria dos tokens cripto não criou valor duradouro para os detentores, enquanto fundadores e insiders repetidamente aproveitaram salvaguardas fracas para tirar dinheiro de investidores de varejo. "Em grande parte, considero 'cripto' uma classe de ativos fracassada neste ponto", escreveu Krüger. "Expliquei o porquê várias vezes. Principalmente, a maioria dos ativos cripto não tem valor ou tem uma péssima acumulação de valor, e a maioria dos fundadores abusou da falta de proteções e despejou tokens em pessoas sem discriminação, ou são puros golpistas." Krüger disse que o dano foi agravado pelo que ele chamou de "Memecoins SuperBullshitCycle", descrevendo-o como uma tendência especulativa que "trouxe o pior das pessoas" e drenou tanto dinheiro quanto moral dos participantes do mercado. Ele também apontou para "a onda interminável de hacks em DeFi", que ele disse ter aumentado acentuadamente desde abril passado, como outro fator prejudicando a credibilidade do cripto como uma classe de ativos investível.
Krüger Vê Adoção Crescendo, Mas Não No "Cripto Antigo"
O economista reconheceu que sua visão pode parecer contraditória, dado que vários setores relacionados a blockchain ainda estão crescendo rapidamente. Ele mencionou a crescente adoção de stablecoins, políticos abertamente pró-cripto nos Estados Unidos, o impulso das finanças tradicionais para tokenizar ativos, o aumento do uso de perpétuos de ações e commodities em plataformas offshore e DeFi, o desenvolvimento inicial dos mercados de perpétuos nos EUA e o papel crescente dos mercados de previsão nos fluxos de informação cotidianos. Mas Krüger enquadrou muitas dessas tendências como mais "blockchain" do que "cripto", sugerindo que a camada de infraestrutura e aplicação pode estar avançando enquanto o mercado de tokens legado permanece estruturalmente fraco. Em sua visão, a exceção principal é onde os tokens têm links mais claros com receita, demanda do usuário ou mecanismos de retorno de capital. "Algumas dessas exceções até distribuem a maior parte da receita para os detentores via recompra de ações", escreveu ele, nomeando a Hyperliquid em particular. "Que é o que todo investidor realmente quer ver para investir em um bom negócio, em vez de uma narrativa passageira." Essa distinção está no centro do argumento de Krüger. Ele não está dizendo que os mercados baseados em blockchain estão mortos. Em vez disso, ele está dizendo que a exposição ampla a cripto, impulsionada por narrativas, falhou em entregar o tipo de acumulação de valor que foi prometida aos investidores, enquanto um grupo mais restrito de setores começou a se parecer com negócios operacionais ou jogadas de infraestrutura.
Privacidade e IA se Destacam
Krüger identificou a privacidade como uma das poucas categorias "antigas" de cripto que permanece relevante. Ele argumentou que a demanda por reservas de valor privadas e não custodiais é real, mesmo que parte dessa demanda venha de atividades ilegais. Ele fez referência à apreensão de US$ 15 bilhões em Bitcoin pelo Departamento de Justiça dos EUA de operações de abate de porcos ligadas ao Camboja, observando que o documento legal foi protocolado em 8 de outubro de 2025. "Claro, todos precisam de privacidade, não apenas criminosos, mas os fluxos de crime são reais e grandes", escreveu Krüger. "O ativo que mais atrai fluxos nesse nicho é a Zcash. O desempenho recente da Zcash tem sido fascinante, pois tem subido enquanto o bitcoin cai, um sinal de realocação real entre os bitcoiners." A outra categoria que Krüger disse não estar morta é a IA. Ainda assim, sua visão do setor foi seletiva. Ele descreveu a maioria dos tokens de IA como "tokens de alto voo, fundamentalmente carentes, impulsionados por narrativas". Ele destaca a Venice como um destaque porque a vê como ligada a uma plataforma de IA privada que está ganhando usuários e receita. Isso leva Krüger a uma conclusão mais equilibrada do que o título sugere. Ele acredita que o mercado de tokens antigo está quebrado, mas não a direção mais ampla da infraestrutura alimentada por cripto. Stablecoins, ativos tokenizados, mercados de previsão, perpétuos, IA e privacidade podem moldar a próxima história investível do setor—se os tokens ligados a eles mostrarem valor real, não apenas especulação reciclada. "Então, pode-se dizer que o 'cripto' antigo é uma classe de ativos fracassada", escreveu Krüger, "mas das cinzas surgem novos começos, e a nova face do cripto é fortemente dominada pelas necessidades do TradFi, mercados de previsão, IA e privacidade." Sua frase final capturou a contradição que ele vê no mercado: "Cripto é uma droga. Vida longa ao cripto." No momento da publicação, o market cap total de cripto estava em US$ 2,28 trilhões. Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com.
Perguntas Frequentes
Aqui está uma lista de perguntas frequentes sobre a afirmação de que cripto é uma classe de ativos fracassada, escrita em um tom natural com respostas claras e concisas.
Perguntas de Nível Iniciante
1. O que significa quando alguém diz que cripto é uma classe de ativos fracassada?
Significa que eles acreditam que o cripto não cumpriu suas promessas. Em vez de se tornar uma reserva de valor confiável ou um sistema de pagamento amplamente utilizado, eles argumentam que é usado principalmente para especulação, é extremamente volátil e não resolveu os problemas que se propôs a resolver.
2. Por que um economista conhecido diria isso?
Economistas geralmente focam em coisas como estabilidade, utilidade e valor de longo prazo. Eles apontam para as oscilações selvagens de preço do cripto, a falta de uso no mundo real para compras cotidianas e os golpes ou quedas de alto perfil como prova de que não se tornou um investimento confiável.
3. Então o cripto é realmente inútil?
Não necessariamente. Algo pode ter valor sem ser uma boa classe de ativos. O argumento do economista é que falhou como um investimento ou moeda confiável—não que vale zero. Muitas pessoas ainda ganham dinheiro negociando, mas é muito arriscado.
4. Qual é a diferença entre cripto e dinheiro normal?
O dinheiro normal é respaldado por um governo, é estável e amplamente aceito para impostos e contas. O cripto não é respaldado por nenhum governo, seu valor muda drasticamente e muito poucos lugares o aceitam para coisas cotidianas.
5. O Bitcoin não subiu muito ao longo do tempo?
Sim, o Bitcoin teve ganhos enormes. Mas o argumento da classe de ativos fracassada é sobre volatilidade e risco. Uma queda de 50% em um mês é normal para o Bitcoin, enquanto uma queda no mercado de ações é um evento raro. Essa volatilidade extrema o torna uma reserva de valor ruim para a maioria das pessoas.
Perguntas de Nível Avançado
6. Quais métricas específicas os economistas usam para chamar o cripto de ativo fracassado?
Eles observam:
- Volatilidade: O cripto é 3 a 5 vezes mais volátil que as ações.
- Correlação: Muitas vezes age como um ativo de risco, subindo e caindo com ações de tecnologia, não como uma proteção contra a inflação.
- Adoção: Muito poucas empresas o aceitam como pagamento.