Икономистът и макротрейдер Алекс Крюгер твърди, че "крипто" до голяма степен се е провалило като клас активи, въпреки че базираното на блокчейн приемане расте в области като стабилни монети, токенизация, прогнозни пазари, перпетуали, ИИ и активи, фокусирани върху поверителността. В публикация в X Крюгер направи ясно разграничение между спекулативния крипто пазар от последните цикли и частите от индустрията, които според него все още показват реален напредък. Основната му точка беше пряма: повечето крипто токени не са създали трайна стойност за притежателите, докато основатели и вътрешни лица многократно са се възползвали от слабите защитни механизми, за да изтеглят пари от инвеститори на дребно. "До голяма степен смятам 'крипто' за провален клас активи в този момент," написа Крюгер. "Обяснявал съм защо няколко пъти. Основно, повечето крипто активи са безполезни или имат ужасно натрупване на стойност, и повечето основатели са злоупотребили с липсата на предпазни мерки и са изхвърляли активи на хора без разлика, или са направо измамници." Крюгер каза, че щетите са били влошени от това, което той нарече "Memecoins SuperBullshitCycle", описвайки го като спекулативна тенденция, която "извади най-лошото от хората" и изтощи както пари, така и морал от участниците на пазара. Той също така посочи "безкрайната вълна от DeFi хаквания", която според него се е увеличила рязко от миналия април, като друг фактор, вредящ на доверието в крипто като инвестируем клас активи.
Крюгер Вижда Нарастващо Приемане, Но Не В "Старото Крипто"
Икономистът призна, че неговото виждане може да изглежда противоречиво, като се има предвид, че няколко свързани с блокчейн сектора все още растат бързо. Той спомена нарастващото приемане на стабилни монети, открито прокрипто политици в Съединените щати, стремежа на традиционните финанси да токенизират активи, увеличеното използване на перпетуали върху акции и стоки на офшорни и DeFi платформи, ранното развитие на пазари за перпетуали в САЩ и нарастващата роля на прогнозните пазари в ежедневните информационни потоци. Но Крюгер представи много от тези тенденции като повече "блокчейн", отколкото "крипто", предполагайки, че инфраструктурният и приложният слой може да напредват, докато пазарът на наследени токени остава структурно слаб. Според него ключовото изключение е там, където токените имат по-ясни връзки с приходи, потребителско търсене или механизми за връщане на капитал. "Няколко от тези изключения дори разпределят по-голямата част от приходите на притежателите чрез обратно изкупуване," написа той, като посочи конкретно Hyperliquid. "Което е точно това, което всеки инвеститор всъщност иска да види, за да инвестира в добър бизнес, а не в мимолетен разказ." Това разграничение е в основата на аргумента на Крюгер. Той не казва, че базираните на блокчейн пазари са мъртви. Вместо това той казва, че широкото, водено от разкази излагане на крипто не е успяло да осигури вида натрупване на стойност, което беше обещано на инвеститорите, докато по-тясна група от сектори е започнала да изглежда като действащи бизнеси или инфраструктурни проекти.
Поверителността и ИИ Се Открояват
Крюгер определи поверителността като една от малкото "староучилищни" крипто категории, които остават актуални. Той твърди, че търсенето на частни, не-попечителски хранилища на стойност е реално, дори ако част от това търсене идва от незаконни дейности. Той се позова на конфискацията от Министерството на правосъдието на САЩ на 15 милиарда долара в Биткойн от свързани с Камбоджа операции за "свинско рязане", отбелязвайки, че правният документ е бил подаден на 8 октомври 2025 г. "Разбира се, всеки има нужда от поверителност, не само престъпниците, но потоците от престъпления са реални и големи," написа Крюгер. "Активът, който привлича най-много потоци в тази ниша, е Zcash. Скорошното представяне на Zcash беше завладяващо, тъй като се движи нагоре, докато биткойнът се движи надолу, знак за реално преразпределение сред биткойнерите." Другата категория, за която Крюгер каза, че не е мъртва, е ИИ. Въпреки това, неговото виждане за сектора беше селективно. Той описа повечето ИИ токени като "високолетящи, фундаментално липсващи, водени от разкази токени." Той откроява Venice като изключителен, защото го вижда като свързан с частна ИИ платформа, която печели потребители и приходи. Това води Крюгер до по-балансирано заключение, отколкото предполага само заглавието. Той вярва, че старият пазар на токени е счупен, но не и по-широката посока на захранваната от крипто инфраструктура. Стабилните монети, токенизираните активи, прогнозните пазари, перпетуалите, ИИ и поверителността биха могли да оформят следващата инвестируема история на сектора – ако токените, свързани с тях, покажат реална стойност, а не просто рециклирана спекулация. "Така че може да се каже, че старото 'крипто' е провален клас активи," написа Крюгер, "но от пепелта идват нови начала, и новото лице на крипто е силно доминирано от нуждите на TradFi, прогнозните пазари, ИИ и поверителността." Заключителният му ред улови противоречието, което вижда на пазара: "Крипто е гадно. Да живее крипто." Към момента на публикуване общата пазарна капитализация на крипто беше 2,28 трилиона долара. Представеното изображение е създадено с DALL.E, графика от TradingView.com.
Често задавани въпроси
Ето списък с често задавани въпроси относно твърдението, че крипто е провален клас активи, написан с естествен тон и ясни кратки отговори.
Въпроси за начинаещи
1 Какво означава, когато някой каже, че крипто е провален клас активи
Означава, че смятат, че крипто не е оправдало обещанията си. Вместо да се превърне в надеждно хранилище на стойност или широко използвана платежна система, те твърдят, че се използва предимно за спекулация, изключително волатилно е и не е решило проблемите, които се е заело да поправи.
2 Защо известен икономист би казал това
Икономистите често се фокусират върху неща като стабилност, полезност и дългосрочна стойност. Те посочват дивите ценови колебания на крипто, липсата на реална употреба за ежедневни покупки и високопрофилните измами или сривове като доказателство, че то не се е превърнало в надеждна инвестиция.
3 Значи крипто всъщност е безполезно
Не непременно. Нещо може да има стойност, без да бъде добър клас активи. Аргументът на икономиста е, че то се е провалило като надеждна инвестиция или валута – не че струва 0. Много хора все още печелят пари, търгувайки с него, но то е много рисковано.
4 Каква е разликата между крипто и обикновените пари
Обикновените пари са подкрепени от правителство, стабилни са и се приемат широко за данъци и сметки. Крипто не е подкрепено от никакво правителство, стойността му се променя драстично и много малко места го приемат за ежедневни неща.
5 Не се ли е покачил Биткойн значително с времето
Да, Биткойн е имал огромни печалби. Но аргументът за провален клас активи е свързан с волатилността и риска. Спад от 50% за месец е нормален за Биткойн, докато срив на фондовия пазар е рядко събитие. Тази екстремна волатилност го прави лошо хранилище на стойност за повечето хора.
Въпроси за напреднали
6 Какви конкретни показатели използват икономистите, за да нарекат крипто провален актив
Те гледат:
Волатилност: Крипто е 3-5 пъти по-волатилно от акциите.
Корелация: Често действа като рисков актив, като се покачва и спада заедно с технологичните акции, а не като хедж срещу инфлация.
Приемане: Много малко бизнеси го приемат за плащане.