ウィンターミュートは、ビットコインの最新の上昇相場が最初の主要なマクロテストに失敗したと述べ、その動きは安定したスポット需要よりもレバレッジとショートカバーによって推進されたと主張した。5月18日の市場アップデートで、同トレーディング会社は、高いインフレ、米国債利回りの上昇、ETFからの資金流出、そして利上げへの新たな期待を、デジタル資産全体の急激な反転の背景として指摘した。「先週、この上昇がどのようなものかすぐにわかると述べた。そして、それがわかった」とウィンターミュートは記した。「ビットコインは最初の本当のマクロショックで200日移動平均線を突破できなかった。これは、ずっとスクイーズがそれを動かしていたことを示している。」
同社のアップデートは、今週をマクロ主導の価格再調整として位置付けた。4月の消費者物価指数（CPI）は前年同月比3.8%となり、コンセンサス予想の3.7%を上回り、コアCPIは前月比0.4%上昇した。ウィンターミュートは、インフレショックが市場にとって無視しにくくなっていると述べ、長期化するエネルギーショックが現在コアインフレに波及しており、実質賃金が3年ぶりにマイナスに転じたと指摘した。
金利は迅速に反応した。10年物米国債利回りは週間で28ベーシスポイント上昇し4.58%となり、2025年9月以来の高水準となった。一方、フェデラルファンド先物は2026年の利下げ予想をすべて消去し、12月までの利上げ確率を44%と織り込み始めた。これは1週間前の22.5%から上昇した。ウィンターミュートは、市場の物語が「いつ利下げするか」から「利上げするか」へと、わずか5営業日で変化したと述べた。
この価格再調整は長期資産に打撃を与えた。ウィンターミュートによると、20年以上の米国債は2.8%下落し、金は地政学的な背景にもかかわらず3.8%下落した。ブレント原油は8.6%上昇し、同社は「機能したのは問題を引き起こしているものだけだった」と結論付けた。
なぜ75,000ドルのビットコインが重要なラインなのか
ビットコインはCLARITY法の採決後、一時82,000ドル以上に上昇したが、その後急反転し、金曜日には約78,000ドルで取引を終え、週間で5.7%下落した。週末にかけて77,000ドルに向けて下落し、6億5,700万ドルの清算が発生し、そのうち5億8,400万ドルはロングポジションからのものだった。イーサリアムはさらにアンダーパフォームし、週間で10.2%下落した。ウィンターミュートは、ETHがスポット市場とデリバティブ市場の両方で弱体化し続け、ETH/BTCが0.0275に迫り、資金調達金利が軟化し、相対的なインプライド・ボラティリティが上昇したと述べた。同社はETHを「このマクロ環境に適さない資産」と表現した。
ETFのフローも市場に逆風となった。ビットコインスポットETFは週間で10億ドルの資金流出を記録し、6週間連続の流入に終止符を打った。一方、ETH ETFは2億5,500万ドルの流出を見た。ウィンターミュートは、グラスノードのデータを引用し、機関投資家が「上昇局面で売却」しており、純フローの7日間移動平均が1日あたりマイナス8,800万ドルと、2月中旬以来の最低水準であると述べた。「レバレッジが限界的な買い手である場合、巻き戻しは速い」とウィンターミュートは記した。
同社は、ビットコインが今月5回拒否された後、約82,200ドルの200日移動平均線を依然として下回っていると述べた。アップデートによると、当面のサポートゾーンは76,000ドルから78,000ドルであり、75,000ドルを下回ると、70,000ドルから72,000ドルへの道が開かれる可能性がある。
ウィンターミュートは、ビットコインのより広範な構造的ケースを否定しなかった。取引所の準備金は複数年の低水準近くにあり、長期保有者は依然として蓄積を続けており、CLARITY法は上院銀行委員会を通過した後も前進し続けていると指摘した。同社はまた、トークン化された米国債がオンチェーンで150億ドルに達したと述べ、このセグメントを継続的な成長分野と表現した。
それでも、ウィンターミュートは、短期的なフローが今のところ構造的なストーリーよりも重要だと主張した。「フローデータは、機関投資家が上昇相場を追加ではなく利益確定に利用したことを示しており、短期的にはそれが構造的なストーリーよりも重要だ」と同社は記した。
アップデートによると、次のテストは、ビットコインが5月20日水曜日のエヌビディアの決算発表を通じて76,000ドルから78,000ドルのエリアを維持できるかどうかだ。維持できれば「ある程度の信頼を再構築する」とウィンターミュートは述べた。75,000ドルを下回り、資金調達金利のリセットとETFのマイナスフローが組み合わさると、すぐに7万ドル前半が再び視野に入る可能性がある。本稿執筆時点で、BTCは77,297ドルで取引されている。注目の画像はDALL.Eで作成、チャートはTradingView.comより。
よくある質問
以下は、ウィンターミュートがビットコインの上昇は単なるスクイーズであり、7万ドル前半への下落が来る可能性があると述べた声明に基づくFAQのリストです。
一般・初心者向け質問
1 この文脈で「スクイーズ」とはどういう意味ですか？
スクイーズとは、ビットコインに賭けていたトレーダーが、価格が予想に反して上昇したため、急速に買い戻さざるを得なくなる現象です。この買い圧力が価格をさらに押し上げますが、その上昇は多くの場合一時的であり、強い長期的需要に基づくものではありません。
2 ウィンターミュートとは誰ですか？
ウィンターミュートは、大手暗号資産トレーディング企業兼マーケットメーカーです。彼らはアルゴリズムを使用して取引所に流動性を提供しています。大量の取引量を扱うため、彼らの市場動向分析はトレーダーによって真剣に受け止められています。
3 では、ウィンターミュートはビットコインが暴落すると考えているのですか？
暴落ではなく、大幅な調整です。彼らは最近の価格上昇は人為的であり、本物の投資家の関心ではなく強制的な買いによって引き起こされたと信じています。彼らは7万ドル前半への下落を予測しており、これは依然として高い価格ですが、最近のピークよりは低い水準です。
4 これはビットコインが下落するという保証ですか？
いいえ。これは市場データと取引パターンに基づく予測です。暗号資産市場は変動が激しく予測不可能です。新しい買い手が参入すれば、スクイーズが持続的な上昇相場に変わる可能性もありますが、ウィンターミュートの分析は逆の可能性が高いことを示唆しています。
中級・市場背景に関する質問
5 上昇相場がスクイーズなのか、実際の需要によるものなのか、どうやって見分けるのですか？
アナリストは建玉（OI）と資金調達金利などの指標を調べます。スクイーズ中は、建玉が急激に減少する一方で価格が急上昇します。実際の上昇相場では、価格と建玉の両方が一緒に上昇する傾向があります。ウィンターミュートはおそらく、建玉の減少を伴う価格の急上昇を観測したのでしょう。
6 ウィンターミュートは具体的にどの価格水準を予測していますか？
彼らは7万ドル前半への下落、例えば71,000ドルから73,000ドル程度を挙げています。これは、スクイーズのピークは持続不可能であり、価格はより低いサポート水準まで戻ると彼らが考えていることを示唆しています。