Wintermute a declarat că cea mai recentă creștere a Bitcoin-ului nu a reușit să treacă primul test macro major, susținând că mișcarea a fost determinată mai mult de efectul de levier și de acoperirea pozițiilor short decât de o cerere constantă la vedere. În actualizarea sa de piață din 18 mai, firma de tranzacționare a indicat inflația ridicată, creșterea randamentelor Trezoreriei, ieșirile de capital din ETF-uri și reînnoirea așteptărilor privind majorările ratelor drept contextul din spatele unei inversări bruște a activelor digitale. „Săptămâna trecută am spus că vom afla rapid ce fel de creștere a fost aceasta. Am aflat”, a scris Wintermute. „Bitcoin-ul a eșuat la media mobilă pe 200 de zile la primul șoc macro real, ceea ce îți spune că forța motrice a fost de fapt strângerea pozițiilor.”
Actualizarea firmei a încadrat săptămâna ca pe o reevaluare condusă de factori macro. IPC-ul din aprilie a fost de 3,8% anual, peste estimarea consensuală de 3,7%, în timp ce IPC-ul de bază a crescut cu 0,4% lunar. Wintermute a spus că șocul inflaționist a devenit mai greu de ignorat pentru piețe, menționând că șocul energetic prelungit se mută acum în inflația de bază și că salariile reale au devenit negative pentru prima dată în trei ani.
Ratele au reacționat rapid. Randamentul Trezoreriei pe 10 ani a crescut cu 28 de puncte de bază în săptămână, până la 4,58%, cel mai ridicat nivel din septembrie 2025, în timp ce futures-urile pe fondurile federale au șters toate reducerile de rate așteptate pentru 2026 și au început să prețuiască o probabilitate de 44% pentru o majorare a ratei până în decembrie, față de 22,5% cu o săptămână mai devreme. Wintermute a spus că narațiunea pieței s-a schimbat de la „când vor reduce” la „vor majora” în doar cinci zile de tranzacționare.
Această reevaluare a afectat activele pe termen lung. Wintermute a spus că obligațiunile Trezoreriei pe 20 de ani și peste au scăzut cu 2,8%, în timp ce aurul a scăzut cu 3,8%, în ciuda contextului geopolitic. Țițeiul Brent a crescut cu 8,6%, determinând firma să concluzioneze că „singurele lucruri care au funcționat au fost cele care cauzează problema.”
De ce Bitcoin la 75.000 de dolari este linia în nisip
Bitcoin-ul s-a mișcat pe scurt peste 82.000 de dolari după votul asupra Legii CLARITY, dar apoi s-a inversat brusc și a închis vineri în apropiere de 78.000 de dolari, în scădere cu 5,7% pentru săptămână. O alunecare în weekend spre 77.000 de dolari a declanșat lichidări de 657 de milioane de dolari, inclusiv 584 de milioane de dolari din poziții long. Ethereum-ul a performat și mai slab, scăzând cu 10,2% în săptămână. Wintermute a spus că ETH a continuat să slăbească atât pe piețele spot, cât și pe cele de derivate, cu ETH/BTC apropiindu-se de 0,0275, finanțarea devenind mai moale și volatilitatea implicită relativă ridicată. Firma a descris ETH drept „activul greșit pentru acest macro.”
Fluxurile ETF-urilor s-au întors și ele împotriva pieței. ETF-urile spot Bitcoin au înregistrat ieșiri de 1 miliard de dolari pentru săptămână, încheind șase săptămâni consecutive de intrări, în timp ce ETF-urile ETH au văzut 255 de milioane de dolari părăsind produsele. Wintermute a citat datele Glassnode care arată că instituțiile „vindeau în timpul creșterii”, cu media mobilă pe șapte zile a fluxurilor nete la minus 88 de milioane de dolari pe zi, cel mai slab nivel de la jumătatea lunii februarie. „Când efectul de levier este cumpărătorul marginal, dezinvestirea este rapidă”, a scris Wintermute.
Firma a spus că Bitcoin-ul rămâne sub media sa mobilă pe 200 de zile, în apropiere de 82.200 de dolari, după ce a fost respins de cinci ori în această lună. Zona de suport imediată este între 76.000 și 78.000 de dolari, conform actualizării, în timp ce o rupere sub 75.000 de dolari ar putea deschide calea spre 70.000 până la 72.000 de dolari.
Wintermute nu a respins cazul structural mai larg pentru Bitcoin. A notat că rezervele de pe burse rămân aproape de minime multianuale, deținătorii pe termen lung încă acumulează, iar Legea CLARITY continuă să avanseze după ce a trecut de comitetul bancar al Senatului. Firma a spus, de asemenea, că obligațiunile Trezoreriei tokenizate au atins 15 miliarde de dolari onchain, descriind segmentul ca o zonă de creștere continuă.
Totuși, Wintermute a susținut că fluxurile pe termen scurt contează mai mult decât povestea structurală pentru moment. „Datele privind fluxurile arată că instituțiile au folosit creșterea pentru a realiza profituri, nu pentru a adăuga, iar pe termen scurt asta contează mai mult decât povestea structurală”, a scris firma.
Următorul test, conform actualizării, este dacă Bitcoin-ul poate menține zona de 76.000 până la 78.000 de dolari în timpul raportării rezultatelor Nvidia de miercuri, 20 mai. O menținere ar „reconstrui o anumită încredere”, a spus Wintermute. O rupere sub 75.000 de dolari, combinată cu resetarea finanțării și fluxuri ETF negative, ar putea aduce rapid în discuție zona inferioară de 70.000 de dolari. La momentul redactării, BTC se tranzacționează la 77.297 de dolari. Imaginea principală a fost creată cu DALL.E, grafic de pe TradingView.com.
Întrebări frecvente
Iată o listă de întrebări frecvente bazate pe declarația că Wintermute spune că creșterea Bitcoin-ului a fost doar o strângere a pozițiilor și că o scădere spre zona inferioară de 70.000 de dolari ar putea urma
Întrebări generale pentru începători
1 Ce înseamnă „strângere a pozițiilor” în acest context
O strângere a pozițiilor are loc atunci când traderii care au pariat împotriva Bitcoin-ului sunt forțați să îl cumpere înapoi rapid, deoarece prețul crește în schimb. Această presiune de cumpărare împinge prețul și mai sus, dar creșterea este adesea temporară și nu se bazează pe o cerere puternică pe termen lung.
2 Cine este Wintermute
Wintermute este o firmă majoră de tranzacționare crypto și un formator de piață. Ei folosesc algoritmi pentru a oferi lichiditate pe burse. Deoarece tranzacționează volume uriașe, analiza lor asupra tendințelor pieței este luată în serios de traderi.
3 Deci, Wintermute crede că Bitcoin-ul se va prăbuși
Nu o prăbușire, ci o retragere semnificativă. Ei cred că saltul recent al prețului a fost artificial și determinat de cumpărări forțate, nu de interesul real al investitorilor. Ei prezic o scădere înapoi spre zona inferioară de 70.000 de dolari, care este tot un preț ridicat, dar mai mic decât vârfurile recente.
4 Este aceasta o garanție că Bitcoin-ul va scădea
Nu. Aceasta este o predicție bazată pe date de piață și modele de tranzacționare. Piețele crypto sunt volatile și imprevizibile. O strângere a pozițiilor se poate transforma într-o creștere susținută dacă noi cumpărători intervin, dar analiza Wintermute sugerează că opusul este mai probabil.
Întrebări intermediare privind contextul pieței
5 Cum poți spune dacă o creștere este o strângere a pozițiilor versus cerere reală
Analiștii se uită la metrici precum Interesul Deschis și Ratele de Finanțare. În timpul unei strângeri a pozițiilor, Interesul Deschis scade brusc, în timp ce prețul crește. Într-o creștere reală, atât prețul, cât și Interesul Deschis tind să crească împreună. Wintermute a văzut probabil o creștere a prețului cu un Interes Deschis în scădere.
6 Ce nivel de preț specific prezice Wintermute
Ei au menționat o scădere spre zona inferioară de 70.000 de dolari, de exemplu în jur de 71.000 - 73.000 de dolari. Acest lucru sugerează că ei cred că vârful strângerii pozițiilor a fost nesustenabil și că prețul va reveni la un nivel de suport mai scăzut.