Wintermute uvedl, že nejnovější rally Bitcoinu neprošla prvním významným makro testem, a argumentoval, že pohyb byl poháněn spíše pákou a krytím krátkých pozic než stabilní spotovou poptávkou. Ve své tržní aktualizaci z 18. května obchodní firma poukázala na horkou inflaci, rostoucí výnosy státních dluhopisů, odlivy z ETF a obnovená očekávání zvýšení sazeb jako pozadí prudkého obratu napříč digitálními aktivy. „Minulý týden jsme řekli, že rychle zjistíme, o jakou rally šlo. Zjistili jsme,“ napsal Wintermute. „BTC neuspěl u 200denního klouzavého průměru při prvním skutečném makro šoku, což vám říká, že to byl squeeze, který to celou dobu poháněl.“
Aktualizace firmy rámovala týden jako makro řízené přecenění. Dubnový CPI dosáhl 3,8 % meziročně, nad konsensuálním odhadem 3,7 %, zatímco jádrový CPI vzrostl o 0,4 % měsíčně. Wintermute uvedl, že inflační šok je pro trhy stále těžší ignorovat, a poznamenal, že prodloužený energetický šok nyní přechází do jádrové inflace a že reálné mzdy poprvé za tři roky klesly do záporu.
Sazby reagovaly rychle. Výnos desetiletých státních dluhopisů vzrostl během týdne o 28 bazických bodů na 4,58 %, což je nejvyšší úroveň od září 2025, zatímco futures na federální fondy smazaly všechna očekávaná snížení sazeb pro rok 2026 a začaly oceňovat 44% pravděpodobnost zvýšení sazeb do prosince, oproti 22,5 % o týden dříve. Wintermute uvedl, že se tržní narativ posunul z „kdy sníží“ na „zda zvýší“ během pouhých pěti obchodních dnů.
Toto přecenění zasáhlo aktiva s dlouhou dobou trvání. Wintermute uvedl, že státní dluhopisy s dobou splatnosti 20 let a více klesly o 2,8 %, zatímco zlato kleslo o 3,8 % navzdory geopolitickému pozadí. Brent ropa vzrostla o 8,6 %, což firmu vedlo k závěru, že „jediné, co fungovalo, byly věci, které způsobovaly problém.“
Proč je Bitcoin za 75 000 dolarů čárou v písku
Bitcoin se po hlasování o zákonu CLARITY krátce posunul nad 82 000 dolarů, ale poté se prudce obrátil a v pátek uzavřel poblíž 78 000 dolarů, což je pokles o 5,7 % za týden. Víkendový skluz směrem k 77 000 dolarům spustil likvidace v hodnotě 657 milionů dolarů, včetně 584 milionů dolarů z dlouhých pozic. Ethereum si vedlo ještě hůře, když za týden kleslo o 10,2 %. Wintermute uvedl, že ETH nadále sláblo na spotových i derivátových trzích, přičemž ETH/BTC tlačilo na 0,0275, funding byl měkčí a relativní implikovaná volatilita zvýšená. Firma popsala ETH jako „špatné aktivum pro toto makro.“
Proti trhu se obrátily také toky ETF. Spotové Bitcoin ETF zaznamenaly za týden odlivy ve výši 1 miliardy dolarů, čímž skončilo šest po sobě jdoucích týdnů přílivů, zatímco ETH ETF zaznamenaly odliv 255 milionů dolarů. Wintermute citoval data z Glassnode ukazující, že instituce „prodávaly do síly,“ přičemž sedmidenní klouzavý průměr čistých toků byl minus 88 milionů dolarů denně, což je nejslabší úroveň od poloviny února. „Když je páka okrajovým kupujícím, odvíjení je rychlé,“ napsal Wintermute.
Firma uvedla, že Bitcoin zůstává pod svým 200denním klouzavým průměrem poblíž 82 200 dolarů poté, co byl tento měsíc pětkrát odmítnut. Bezprostřední zóna podpory je podle aktualizace 76 000 až 78 000 dolarů, zatímco prolomení 75 000 dolarů by mohlo otevřít cestu k 70 000 až 72 000 dolarům.
Wintermute nezavrhl širší strukturální případ pro Bitcoin. Poznamenal, že rezervy na burzách zůstávají poblíž několikaměsíčních minim, dlouhodobí držitelé stále akumulují a zákon CLARITY pokračuje vpřed poté, co prošel bankovním výborem Senátu. Firma také uvedla, že tokenizované státní dluhopisy dosáhly 15 miliard dolarů na řetězci, a popsala tento segment jako oblast pokračujícího růstu.
Přesto Wintermute argumentoval, že krátkodobé toky jsou prozatím důležitější než strukturální příběh. „Data o tocích ukazují, že instituce využily rally k vybírání zisků spíše než k přidávání, a v krátkodobém horizontu to má větší význam než strukturální příběh,“ napsala firma.
Dalším testem je podle aktualizace to, zda Bitcoin dokáže udržet oblast 76 000 až 78 000 dolarů během zpráv o výsledcích Nvidie ve středu 20. května. Udržení by „obnovilo určitou důvěru,“ uvedl Wintermute. Prolomení pod 75 000 dolarů v kombinaci s resetováním fundingu a negativními toky ETF by mohlo rychle vrátit do hry nízké 70 000. V době psaní se BTC obchoduje za 77 297 dolarů. Titulní obrázek vytvořen pomocí DALL.E, graf z TradingView.com.
Často kladené otázky
Zde je seznam často kladených otázek na základě prohlášení Wintermute, že rally Bitcoinu byl jen squeeze a že by mohl přijít pokles na nízkých 70 000
Obecné otázky pro začátečníky
1 Co znamená squeeze v tomto kontextu
Squeeze nastane, když jsou obchodníci, kteří vsadili proti Bitcoinu, nuceni ho rychle nakoupit zpět, protože cena místo toho roste Tento nákupní tlak tlačí cenu ještě výše, ale rally je často dočasná a není založena na silné dlouhodobé poptávce
2 Kdo je Wintermute
Wintermute je významná krypto obchodní firma a tvůrce trhu Používají algoritmy k poskytování likvidity na burzách Protože obchodují obrovské objemy, jejich analýza tržních trendů je obchodníky brána vážně
3 Takže si Wintermute myslí, že Bitcoin zkrachuje
Ne krach, ale významný pokles Věří, že nedávný cenový skok byl umělý a poháněný nucenými nákupy, nikoli skutečným zájmem investorů Předpovídají pokles zpět na nízkých 70 000, což je stále vysoká cena, ale nižší než nedávné vrcholy
4 Je to záruka, že Bitcoin klesne
Ne Toto je předpověď založená na tržních datech a obchodních vzorcích Krypto trhy jsou volatilní a nepředvídatelné Squeeze se může změnit v udržitelnou rally, pokud vstoupí noví kupující, ale Wintermutova analýza naznačuje, že opak je pravděpodobnější
Středně pokročilé otázky o tržním kontextu
5 Jak poznáte, zda je rally squeeze nebo skutečná poptávka
analytici se dívají na metriky jako Open Interest a Funding Rates Během squeeze Open Interest prudce klesá, zatímco cena stoupá Při skutečné rally mají cena i Open Interest tendenci růst společně Wintermute pravděpodobně viděl skok ceny s klesajícím Open Interest
6 Jakou konkrétní cenovou úroveň Wintermute předpovídá
Zmínili pokles na nízkých 70 000 Například kolem 71 000 73 000 To naznačuje, že věří, že vrchol squeeze byl neudržitelný a cena se vrátí na nižší úroveň podpory