Wintermute sagte, die jüngste Rallye von Bitcoin habe ihren ersten großen makroökonomischen Test nicht bestanden, und argumentierte, dass die Bewegung mehr durch Hebelwirkung und Short-Eindeckungen als durch stetige Spot-Nachfrage angetrieben wurde. In seinem Marktupdate vom 18. Mai wies das Handelsunternehmen auf heiße Inflation, steigende Renditen von Staatsanleihen, ETF-Abflüsse und erneute Erwartungen von Zinserhöhungen als Hintergrund für eine scharfe Umkehr bei digitalen Vermögenswerten hin. „Letzte Woche sagten wir, wir würden schnell herausfinden, was für eine Rallye das war. Wir haben es herausgefunden“, schrieb Wintermute. „BTC ist bei der 200-Tage-Linie beim ersten echten makroökonomischen Schock gescheitert, was dir sagt, dass es der Squeeze war, der die ganze Zeit angetrieben hat.“
Das Update des Unternehmens stellte die Woche als eine makroökonomisch geführte Neubewertung dar. Der April-Verbraucherpreisindex lag bei 3,8 % im Jahresvergleich, über der Konsensschätzung von 3,7 %, während der Kern-VPI um 0,4 % im Monatsvergleich stieg. Wintermute sagte, der Inflationsschock sei für die Märkte schwerer zu ignorieren geworden, und wies darauf hin, dass der anhaltende Energieschock nun in die Kerninflation übergehe und die Reallöhne zum ersten Mal seit drei Jahren negativ geworden seien.
Die Zinssätze reagierten schnell. Die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen stieg in der Woche um 28 Basispunkte auf 4,58 %, den höchsten Stand seit September 2025, während Fed-Funds-Futures alle erwarteten Zinssenkungen für 2026 auslöschten und eine 44-prozentige Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung bis Dezember einpreisten, gegenüber 22,5 % eine Woche zuvor. Wintermute sagte, die Markterzählung habe sich in nur fünf Handelstagen von „wann senken sie“ zu „erhöhen sie“ verschoben.
Diese Neubewertung traf langlaufende Vermögenswerte. Wintermute sagte, dass Staatsanleihen mit einer Laufzeit von über 20 Jahren um 2,8 % fielen, während Gold trotz des geopolitischen Hintergrunds um 3,8 % fiel. Brent-Rohöl stieg um 8,6 %, was das Unternehmen zu dem Schluss führte, dass „die einzigen Dinge, die funktionierten, die Dinge waren, die das Problem verursachen“.
Warum 75.000 Dollar Bitcoin die rote Linie ist
Bitcoin bewegte sich nach der Abstimmung über das CLARITY-Gesetz kurzzeitig über 82.000 Dollar, kehrte dann aber scharf um und schloss am Freitag nahe 78.000 Dollar, ein Minus von 5,7 % in der Woche. Ein Wochenendrutsch in Richtung 77.000 Dollar löste Liquidationen in Höhe von 657 Millionen Dollar aus, darunter 584 Millionen Dollar von Long-Positionen. Ethereum entwickelte sich noch schlechter und fiel in der Woche um 10,2 %. Wintermute sagte, ETH habe sich sowohl auf den Spot- als auch auf den Derivatemärkten weiter abgeschwächt, wobei ETH/BTC auf 0,0275 drückte, die Finanzierung weicher wurde und die relative implizite Volatilität erhöht blieb. Das Unternehmen beschrieb ETH als das „falsche Asset für diese Makrolage“.
Auch die ETF-Flüsse wandten sich gegen den Markt. Bitcoin-Spot-ETFs verzeichneten in der Woche Abflüsse von 1 Milliarde Dollar und beendeten damit sechs aufeinanderfolgende Wochen mit Zuflüssen, während ETH-ETFs Abflüsse von 255 Millionen Dollar verzeichneten. Wintermute zitierte Glassnode-Daten, die zeigten, dass Institutionen „in die Stärke verkauften“, wobei der gleitende Sieben-Tage-Durchschnitt der Nettoflüsse bei negativen 88 Millionen Dollar pro Tag lag, dem schwächsten Niveau seit Mitte Februar. „Wenn Hebelwirkung der marginale Käufer ist, ist die Auflösung schnell“, schrieb Wintermute.
Das Unternehmen sagte, Bitcoin bleibe unter seinem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt von etwa 82.200 Dollar, nachdem es in diesem Monat fünfmal abgewiesen wurde. Die unmittelbare Unterstützungszone liegt laut Update zwischen 76.000 und 78.000 Dollar, während ein Bruch von 75.000 Dollar den Weg in Richtung 70.000 bis 72.000 Dollar öffnen könnte.
Wintermute wies den breiteren strukturellen Fall für Bitcoin nicht zurück. Es stellte fest, dass die Börsenreserven nahe Mehrjahrestiefs liegen, langfristige Inhaber weiterhin akkumulieren und das CLARITY-Gesetz nach der Verabschiedung im Bankenausschuss des Senats weiter voranschreitet. Das Unternehmen sagte auch, dass tokenisierte Staatsanleihen 15 Milliarden Dollar onchain erreicht haben, und beschrieb das Segment als einen Bereich anhaltenden Wachstums.
Dennoch argumentierte Wintermute, dass kurzfristige Flüsse derzeit wichtiger seien als die strukturelle Geschichte. „Die Flussdaten zeigen, dass Institutionen die Rallye genutzt haben, um Gewinne mitzunehmen, anstatt aufzustocken, und kurzfristig ist das wichtiger als die strukturelle Geschichte“, schrieb das Unternehmen.
Der nächste Test, so das Update, ist, ob Bitcoin das Gebiet von 76.000 bis 78.000 Dollar durch die Nvidia-Gewinne am Mittwoch, den 20. Mai, halten kann. Ein Halten würde „etwas Vertrauen wiederherstellen“, sagte Wintermute. Ein Bruch unter 75.000 Dollar, kombiniert mit einer Neusetzung der Finanzierung und negativen ETF-Flüssen, könnte schnell die niedrigen 70.000 Dollar wieder ins Spiel bringen. Zum Zeitpunkt des Schreibens wird BTC bei 77.297 Dollar gehandelt. Feature-Bild erstellt mit DALL.E, Chart von TradingView.com.
Häufig gestellte Fragen
Hier ist eine Liste von FAQs basierend auf der Aussage, dass Wintermute sagt, die Bitcoin-Rallye sei nur ein Squeeze gewesen und ein Rückgang auf die niedrigen 70.000er könnte kommen
Allgemeine Fragen für Anfänger
1 Was bedeutet Squeeze in diesem Zusammenhang
Ein Squeeze tritt auf, wenn Händler, die gegen Bitcoin gewettet haben, gezwungen sind, es schnell zurückzukaufen, weil der Preis stattdessen steigt. Dieser Kaufdruck treibt den Preis noch weiter nach oben, aber die Rallye ist oft vorübergehend und basiert nicht auf starker langfristiger Nachfrage.
2 Wer ist Wintermute
Wintermute ist eine große Krypto-Handelsfirma und ein Market Maker. Sie verwenden Algorithmen, um Liquidität an Börsen bereitzustellen. Da sie riesige Volumina handeln, wird ihre Analyse von Markttrends von Händlern ernst genommen.
3 Glaubt Wintermute also, dass Bitcoin abstürzen wird
Kein Absturz, aber ein signifikanter Rückgang. Sie glauben, dass der jüngste Preissprung künstlich war und durch erzwungene Käufe angetrieben wurde, nicht durch echtes Investoreninteresse. Sie sagen einen Rückgang zurück in die niedrigen 70.000er voraus, was immer noch ein hoher Preis ist, aber niedriger als die jüngsten Spitzen.
4 Ist das eine Garantie, dass Bitcoin fallen wird
Nein. Dies ist eine Vorhersage basierend auf Marktdaten und Handelsmustern. Kryptomärkte sind volatil und unberechenbar. Ein Squeeze kann sich in eine anhaltende Rallye verwandeln, wenn neue Käufer einsteigen, aber Wintermutes Analyse deutet darauf hin, dass das Gegenteil wahrscheinlicher ist.
Mittlere Fragen zum Marktkontext
5 Wie kann man erkennen, ob eine Rallye ein Squeeze oder echte Nachfrage ist
Analysten betrachten Kennzahlen wie Open Interest und Funding Rates. Während eines Squeezes fällt das Open Interest stark, während der Preis in die Höhe schießt. Bei einer echten Rallye steigen sowohl der Preis als auch das Open Interest tendenziell zusammen. Wintermute sah wahrscheinlich einen Preisanstieg bei fallendem Open Interest.
6 Welches spezifische Preisniveau sagt Wintermute voraus
Sie erwähnten einen Rückgang auf die niedrigen 70.000er, zum Beispiel um 71.000 - 73.000 Dollar. Dies deutet darauf hin, dass sie glauben, der Höhepunkt des Squeezes sei nicht nachhaltig und der Preis werde auf ein niedrigeres Unterstützungsniveau zurückfallen.