Η Wintermute δήλωσε ότι η τελευταία άνοδος του Bitcoin απέτυχε στο πρώτο μεγάλο μακροοικονομικό τεστ, υποστηρίζοντας ότι η κίνηση οφειλόταν περισσότερο στη μόχλευση και στο short covering παρά στη σταθερή ζήτηση spot. Στην ενημέρωση αγοράς της 18ης Μαΐου, η εμπορική εταιρεία επεσήμανε τον υψηλό πληθωρισμό, την αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων, τις εκροές από τα ETF και τις ανανεωμένες προσδοκίες για αυξήσεις επιτοκίων ως το υπόβαθρο πίσω από μια απότομη αντιστροφή στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία. «Την περασμένη εβδομάδα είπαμε ότι θα ανακαλύψουμε γρήγορα τι είδους άνοδος ήταν αυτή. Το ανακαλύψαμε», έγραψε η Wintermute. «Το BTC απέτυχε στο 200ήμερο στο πρώτο πραγματικό μακροοικονομικό σοκ, που σου λέει ότι το squeeze το οδηγούσε εξαρχής».
Η ενημέρωση της εταιρείας παρουσίασε την εβδομάδα ως μια μακροοικονομική ανατιμολόγηση. Ο Δείκτης Τιμών Καταναλωτή (CPI) Απριλίου διαμορφώθηκε στο 3,8% σε ετήσια βάση, πάνω από την εκτίμηση συναίνεσης του 3,7%, ενώ ο δομικός CPI αυξήθηκε 0,4% σε μηνιαία βάση. Η Wintermute ανέφερε ότι το σοκ του πληθωρισμού έχει γίνει πιο δύσκολο να αγνοηθεί από τις αγορές, σημειώνοντας ότι το παρατεταμένο ενεργειακό σοκ μετακινείται τώρα στον δομικό πληθωρισμό και ότι οι πραγματικοί μισθοί έγιναν αρνητικοί για πρώτη φορά σε τρία χρόνια.
Τα επιτόκια ανταποκρίθηκαν γρήγορα. Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου αυξήθηκε 28 μονάδες βάσης την εβδομάδα στο 4,58%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Σεπτέμβριο του 2025, ενώ τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης των ομοσπονδιακών κεφαλαίων διέγραψαν όλες τις αναμενόμενες μειώσεις για το 2026 και άρχισαν να τιμολογούν 44% πιθανότητα αύξησης επιτοκίων έως τον Δεκέμβριο, από 22,5% μια εβδομάδα νωρίτερα. Η Wintermute δήλωσε ότι η αφήγηση της αγοράς μετατοπίστηκε από το «πότε θα μειώσουν» στο «θα αυξήσουν» σε μόλις πέντε ημέρες διαπραγμάτευσης.
Αυτή η ανατιμολόγηση έπληξε τα περιουσιακά στοιχεία μακράς διάρκειας. Η Wintermute ανέφερε ότι τα ομόλογα 20ετούς διάρκειας και άνω υποχώρησαν 2,8%, ενώ ο χρυσός έπεσε 3,8% παρά το γεωπολιτικό υπόβαθρο. Το αργό πετρέλαιο Brent αυξήθηκε 8,6%, οδηγώντας την εταιρεία στο συμπέρασμα ότι «τα μόνα πράγματα που λειτούργησαν ήταν αυτά που προκαλούσαν το πρόβλημα».
Γιατί τα 75.000 δολάρια του Bitcoin είναι η γραμμή στην άμμο
Το Bitcoin κινήθηκε για λίγο πάνω από τα 82.000 δολάρια μετά την ψηφοφορία για τον νόμο CLARITY, αλλά στη συνέχεια αντιστράφηκε απότομα και έκλεισε την Παρασκευή κοντά στα 78.000 δολάρια, μειωμένο κατά 5,7% για την εβδομάδα. Μια πτώση το Σαββατοκύριακο προς τα 77.000 δολάρια προκάλεσε ρευστοποιήσεις 657 εκατομμυρίων δολαρίων, συμπεριλαμβανομένων 584 εκατομμυρίων δολαρίων από long θέσεις. Το Ethereum είχε ακόμη χειρότερη απόδοση, πέφτοντας 10,2% την εβδομάδα. Η Wintermute δήλωσε ότι το ETH συνέχισε να αποδυναμώνεται τόσο στις spot όσο και στις αγορές παραγώγων, με το ETH/BTC να πιέζει το 0,0275, τη χρηματοδότηση να είναι πιο μαλακή και τη σχετική τεκμαρτή μεταβλητότητα αυξημένη. Η εταιρεία περιέγραψε το ETH ως το «λάθος περιουσιακό στοιχείο για αυτή τη μακροοικονομική κατάσταση».
Οι ροές των ETF στράφηκαν επίσης εναντίον της αγοράς. Τα spot ETF Bitcoin κατέγραψαν εκροές 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων για την εβδομάδα, τερματίζοντας έξι συνεχόμενες εβδομάδες εισροών, ενώ τα ETF ETH είδαν 255 εκατομμύρια δολάρια να φεύγουν από τα προϊόντα. Η Wintermute ανέφερε δεδομένα της Glassnode που δείχνουν ότι οι θεσμικοί επενδυτές «πουλούσαν στην άνοδο», με τον κινητό μέσο όρο επτά ημερών των καθαρών ροών στα αρνητικά 88 εκατομμύρια δολάρια ανά ημέρα, το ασθενέστερο επίπεδο από τα μέσα Φεβρουαρίου. «Όταν η μόχλευση είναι ο οριακός αγοραστής, η απομόχλευση είναι γρήγορη», έγραψε η Wintermute.
Η εταιρεία δήλωσε ότι το Bitcoin παραμένει κάτω από τον 200ήμερο κινητό μέσο όρο του κοντά στα 82.200 δολάρια, αφού απορρίφθηκε πέντε φορές αυτόν τον μήνα. Η άμεση ζώνη στήριξης είναι από 76.000 έως 78.000 δολάρια, σύμφωνα με την ενημέρωση, ενώ μια διάσπαση των 75.000 δολαρίων θα μπορούσε να ανοίξει τον δρόμο προς τα 70.000 έως 72.000 δολάρια.
Η Wintermute δεν απέρριψε την ευρύτερη δομική υπόθεση για το Bitcoin. Σημείωσε ότι τα αποθέματα ανταλλαγών παραμένουν κοντά σε πολυετή χαμηλά, οι μακροπρόθεσμοι κάτοχοι εξακολουθούν να συσσωρεύουν και ο νόμος CLARITY συνεχίζει να προχωρά μετά την έγκριση από την τραπεζική επιτροπή της Γερουσίας. Η εταιρεία ανέφερε επίσης ότι τα tokenized ομόλογα έφτασαν τα 15 δισεκατομμύρια δολάρια onchain, περιγράφοντας το τμήμα ως έναν τομέα συνεχούς ανάπτυξης.
Ωστόσο, η Wintermute υποστήριξε ότι οι βραχυπρόθεσμες ροές έχουν μεγαλύτερη σημασία από τη δομική ιστορία προς το παρόν. «Τα δεδομένα ροών δείχνουν ότι οι θεσμικοί επενδυτές χρησιμοποίησαν την άνοδο για να αποκομίσουν κέρδη αντί να προσθέσουν, και βραχυπρόθεσμα αυτό έχει μεγαλύτερη σημασία από τη δομική ιστορία», έγραψε η εταιρεία.
Το επόμενο τεστ, σύμφωνα με την ενημέρωση, είναι αν το Bitcoin μπορεί να κρατήσει την περιοχή των 76.000 έως 78.000 δολαρίων μέσω των κερδών της Nvidia την Τετάρτη, 20 Μαΐου. Μια διατήρηση θα «αποκαθιστούσε κάποια εμπιστοσύνη», δήλωσε η Wintermute. Μια διάσπαση κάτω από τα 75.000 δολάρια, σε συνδυασμό με επαναφορά της χρηματοδότησης και αρνητικές ροές ETF, θα μπορούσε γρήγορα να φέρει ξανά στο παιχνίδι τα χαμηλά 70.000 δολάρια. Τη στιγμή της γραφής, το BTC διαπραγματεύεται στα 77.297 δολάρια. Η κεντρική εικόνα δημιουργήθηκε με το DALL.E, το γράφημα από το TradingView.com.
Συχνές Ερωτήσεις
Ακολουθεί μια λίστα με συχνές ερωτήσεις βασισμένες στη δήλωση ότι η Wintermute λέει πως η άνοδος του Bitcoin ήταν απλώς ένα squeeze και μια πτώση στα χαμηλά 70.000 θα μπορούσε να έρθει
Γενικές Ερωτήσεις για Αρχάριους
1 Τι σημαίνει squeeze σε αυτό το πλαίσιο
Ένα squeeze συμβαίνει όταν οι έμποροι που έχουν στοιχηματίσει εναντίον του Bitcoin αναγκάζονται να το αγοράσουν γρήγορα επειδή η τιμή ανεβαίνει αντί να πέσει Αυτή η αγοραστική πίεση ωθεί την τιμή ακόμα πιο ψηλά αλλά η άνοδος είναι συχνά προσωρινή και δεν βασίζεται σε ισχυρή μακροπρόθεσμη ζήτηση
2 Ποια είναι η Wintermute
Η Wintermute είναι μια μεγάλη εταιρεία συναλλαγών κρυπτονομισμάτων και market maker Χρησιμοποιούν αλγόριθμους για να παρέχουν ρευστότητα σε ανταλλακτήρια Επειδή διαπραγματεύονται τεράστιους όγκους η ανάλυσή τους για τις τάσεις της αγοράς λαμβάνεται σοβαρά υπόψη από τους εμπόρους
3 Λοιπόν, η Wintermute πιστεύει ότι το Bitcoin θα καταρρεύσει
Όχι κατάρρευση αλλά μια σημαντική υποχώρηση Πιστεύουν ότι το πρόσφατο άλμα της τιμής ήταν τεχνητό και οφειλόταν σε αναγκαστικές αγορές όχι σε γνήσιο επενδυτικό ενδιαφέρον Προβλέπουν μια πτώση πίσω στα χαμηλά 70.000 που είναι ακόμα υψηλή τιμή αλλά χαμηλότερη από τα πρόσφατα υψηλά
4 Είναι αυτό εγγύηση ότι το Bitcoin θα πέσει
Όχι Αυτή είναι μια πρόβλεψη βασισμένη σε δεδομένα αγοράς και μοτίβα συναλλαγών Οι αγορές κρυπτονομισμάτων είναι ασταθείς και απρόβλεπτες Ένα squeeze μπορεί να μετατραπεί σε διαρκή άνοδο αν μπουν νέοι αγοραστές αλλά η ανάλυση της Wintermute υποδηλώνει ότι το αντίθετο είναι πιο πιθανό
Ενδιάμεσες Ερωτήσεις για το Πλαίσιο της Αγοράς
5 Πώς μπορείς να καταλάβεις αν μια άνοδος είναι squeeze έναντι πραγματικής ζήτησης
Οι αναλυτές εξετάζουν μετρήσεις όπως το Ανοιχτό Ενδιαφέρον και τα Ποσοστά Χρηματοδότησης Κατά τη διάρκεια ενός squeeze το Ανοιχτό Ενδιαφέρον πέφτει απότομα ενώ η τιμή εκτοξεύεται Σε μια πραγματική άνοδο τόσο η τιμή όσο και το Ανοιχτό Ενδιαφέρον τείνουν να αυξάνονται μαζί Η Wintermute πιθανότατα είδε μια αύξηση της τιμής με πτώση του Ανοιχτού Ενδιαφέροντος
6 Ποιο συγκεκριμένο επίπεδο τιμής προβλέπει η Wintermute
Ανέφεραν μια πτώση στα χαμηλά 70.000 Για παράδειγμα γύρω στα 71.000 73.000 Αυτό υποδηλώνει ότι πιστεύουν πως η κορυφή του squeeze ήταν μη βιώσιμη και η τιμή θα υποχωρήσει σε ένα χαμηλότερο επίπεδο στήριξης