Wintermute dijo que el reciente repunte de Bitcoin no super贸 su primera gran prueba macroecon贸mica, argumentando que el movimiento fue impulsado m谩s por el apalancamiento y la cobertura de cortos que por una demanda constante al contado. En su actualizaci贸n de mercado del 18 de mayo, la firma de trading se帽al贸 la inflaci贸n alta, el aumento de los rendimientos del Tesoro, las salidas de ETF y las renovadas expectativas de subidas de tipos como el tel贸n de fondo detr谩s de un fuerte retroceso en los activos digitales. "La semana pasada dijimos que descubrir铆amos r谩pido qu茅 tipo de repunte era este. Lo descubrimos", escribi贸 Wintermute. "Bitcoin fall贸 en la media de 200 d铆as ante el primer shock macro real, lo que te dice que fue la compresi贸n lo que lo impuls贸 todo el tiempo".
La actualizaci贸n de la firma enmarc贸 la semana como un reajuste liderado por la macroeconom铆a. El IPC de abril se situ贸 en el 3,8% interanual, por encima del consenso del 3,7%, mientras que el IPC subyacente subi贸 un 0,4% mensual. Wintermute dijo que el shock inflacionario se ha vuelto m谩s dif铆cil de ignorar para los mercados, se帽alando que el prolongado shock energ茅tico ahora se est谩 trasladando a la inflaci贸n subyacente y que los salarios reales se volvieron negativos por primera vez en tres a帽os.
Los tipos de inter茅s respondieron r谩pidamente. El rendimiento del Tesoro a 10 a帽os subi贸 28 puntos b谩sicos en la semana hasta el 4,58%, su nivel m谩s alto desde septiembre de 2025, mientras que los futuros de los fondos federales borraron todos los recortes esperados para 2026 y comenzaron a valorar un 44% de probabilidad de una subida de tipos para diciembre, frente al 22,5% de una semana antes. Wintermute dijo que la narrativa del mercado pas贸 de "驴cu谩ndo recortan?" a "驴suben?" en solo cinco d铆as de negociaci贸n.
Ese reajuste afect贸 a los activos de larga duraci贸n. Wintermute dijo que los bonos del Tesoro a m谩s de 20 a帽os cayeron un 2,8%, mientras que el oro baj贸 un 3,8% a pesar del contexto geopol铆tico. El crudo Brent subi贸 un 8,6%, lo que llev贸 a la firma a concluir que "las 煤nicas cosas que funcionaron fueron las que causan el problema".
Por qu茅 los 75,000 d贸lares de Bitcoin son la l铆nea en la arena
Bitcoin se movi贸 brevemente por encima de los 82,000 d贸lares despu茅s de la votaci贸n de la Ley CLARITY, pero luego retrocedi贸 bruscamente y cerr贸 el viernes cerca de los 78,000 d贸lares, bajando un 5,7% en la semana. Un deslizamiento durante el fin de semana hacia los 77,000 d贸lares desencaden贸 657 millones de d贸lares en liquidaciones, incluidos 584 millones de d贸lares de posiciones largas. Ethereum tuvo un rendimiento a煤n peor, cayendo un 10,2% en la semana. Wintermute dijo que ETH continu贸 debilit谩ndose tanto en los mercados al contado como de derivados, con ETH/BTC presionando 0.0275, la financiaci贸n m谩s suave y la volatilidad impl铆cita relativa elevada. La firma describi贸 a ETH como el "activo equivocado para esta macro".
Los flujos de ETF tambi茅n se volvieron en contra del mercado. Los ETF de Bitcoin al contado registraron 1,000 millones de d贸lares en salidas durante la semana, terminando seis semanas consecutivas de entradas, mientras que los ETF de ETH vieron salir 255 millones de d贸lares de los productos. Wintermute cit贸 datos de Glassnode que mostraban que las instituciones estaban "vendiendo en las subidas", con la media m贸vil de siete d铆as de flujos netos en 88 millones de d贸lares negativos por d铆a, el nivel m谩s d茅bil desde mediados de febrero. "Cuando el apalancamiento es el comprador marginal, la liquidaci贸n es r谩pida", escribi贸 Wintermute.
La firma dijo que Bitcoin permanece por debajo de su media m贸vil de 200 d铆as cerca de los 82,200 d贸lares despu茅s de ser rechazado cinco veces este mes. La zona de soporte inmediato es de 76,000 a 78,000 d贸lares, seg煤n la actualizaci贸n, mientras que una ruptura de los 75,000 d贸lares podr铆a abrir el camino hacia los 70,000 a 72,000 d贸lares.
Wintermute no descart贸 el caso estructural m谩s amplio para Bitcoin. Se帽al贸 que las reservas de los exchanges permanecen cerca de m铆nimos de varios a帽os, los tenedores a largo plazo todav铆a est谩n acumulando, y la Ley CLARITY contin煤a avanzando despu茅s de superar el comit茅 bancario del Senado. La firma tambi茅n dijo que los Tesoros tokenizados alcanzaron los 15,000 millones de d贸lares en la cadena, describiendo el segmento como un 谩rea de crecimiento continuo.
Aun as铆, Wintermute argument贸 que los flujos a corto plazo importan m谩s que la historia estructural por ahora. "Los datos de flujo muestran que las instituciones usaron el repunte para tomar ganancias en lugar de a帽adir, y a corto plazo eso importa m谩s que la historia estructural", escribi贸 la firma.
La pr贸xima prueba, seg煤n la actualizaci贸n, es si Bitcoin puede mantener el 谩rea de 76,000 a 78,000 d贸lares durante las ganancias de Nvidia el mi茅rcoles 20 de mayo. Mantenerse "reconstruir铆a algo de confianza", dijo Wintermute. Una ruptura por debajo de los 75,000 d贸lares, combinada con un reinicio de la financiaci贸n y flujos negativos de ETF, podr铆a traer r谩pidamente de nuevo los bajos 70,000 d贸lares al juego. Al momento de escribir esto, BTC cotiza a 77,297 d贸lares. Imagen destacada creada con DALL.E, gr谩fico de TradingView.com.
Preguntas Frecuentes
Aqu铆 hay una lista de preguntas frecuentes basadas en la declaraci贸n de que Wintermute dice que el repunte de Bitcoin fue solo una compresi贸n y que una ca铆da a los bajos 70,000 podr铆a estar llegando
Preguntas Generales para Principiantes
1 驴Qu茅 significa "compresi贸n" en este contexto
Una compresi贸n ocurre cuando los traders que apostaron en contra de Bitcoin se ven obligados a recomprarlo r谩pidamente porque el precio sube en su lugar Esta presi贸n de compra empuja el precio a煤n m谩s arriba pero el repunte suele ser temporal y no se basa en una demanda s贸lida a largo plazo
2 驴Qui茅n es Wintermute
Wintermute es una importante firma de trading de criptomonedas y creadora de mercado Utilizan algoritmos para proporcionar liquidez en los exchanges Debido a que negocian vol煤menes enormes su an谩lisis de las tendencias del mercado es tomado en serio por los traders
3 Entonces 驴Wintermute cree que Bitcoin va a colapsar
No un colapso sino un retroceso significativo Creen que el reciente salto de precio fue artificial e impulsado por compras forzadas no por un inter茅s genuino de los inversores Predicen una ca铆da de vuelta a los bajos 70,000 d贸lares que sigue siendo un precio alto pero m谩s bajo que los picos recientes
4 驴Es esto una garant铆a de que Bitcoin bajar谩
No Esto es una predicci贸n basada en datos de mercado y patrones de trading Los mercados de criptomonedas son vol谩tiles e impredecibles Una compresi贸n puede convertirse en un repunte sostenido si nuevos compradores entran pero el an谩lisis de Wintermute sugiere que lo contrario es m谩s probable
Preguntas Intermedias sobre el Contexto del Mercado
5 驴C贸mo se puede saber si un repunte es una compresi贸n versus una demanda real
Los analistas observan m茅tricas como el Inter茅s Abierto y las Tasas de Financiaci贸n Durante una compresi贸n el Inter茅s Abierto cae bruscamente mientras que el precio sube En un repunte real tanto el precio como el Inter茅s Abierto tienden a subir juntos Wintermute probablemente vio un aumento de precio con una ca铆da del Inter茅s Abierto
6 驴Qu茅 nivel de precio espec铆fico predice Wintermute
Mencionaron una ca铆da a los bajos 70,000 d贸lares Por ejemplo alrededor de 71,000 a 73,000 d贸lares Esto sugiere que creen que el pico de la compresi贸n fue insostenible y que el precio retroceder谩 a un nivel de soporte m谩s bajo