**Traducere text din engleză în română:**
Ari Paul, CIO și co-fondator al BlockTower Capital, a împărtășit într-o postare pe X, luni seara târziu, o perspectivă puternic divizată asupra pieței Bitcoin și cripto. El a sugerat că actuala scădere ar putea reprezenta fie un vârf durabil în „adoptarea organică” pentru principalele tokenuri lichide de astăzi, fie pur și simplu o corecție pe termen mai lung înainte de un nou avânt speculativ.
Paul s-a descris ca fiind „50%/50% între două scenarii”, prezentând această diviziune ca o problemă practică de gestionare a portofoliului, mai degrabă decât ca o susținere a unei singure narative. Postarea a intrat într-o conversație de piață deja tensionată și a atras rapid critici de la alți comentatori, care au văzut poziția 50/50 ca lipsită de angajament.
**A atins Bitcoin „Vârful Final”?**
În scenariul său descurajator „A”, argumentul central al lui Paul este unul de saturație: criptomonedele au beneficiat de „fiecare vânt favorabil imaginabil”, inclusiv recunoaștere largă a mărcii, atenție politică și ceea ce el consideră a fi o rezistență regulatorie minimă sub actuala administrație americană. Cu toate acestea, susține el, cererea și utilizarea în lumea reală nu au crescut dincolo de ciclurile anterioare.
El a arătat spre experimente eșuate, observând că „El Salvador a adoptat și apoi a abandonat bitcoin... nu a fost util sau folositor pentru oamenii lor”, și a argumentat că multe aplicații și instituții „au încercat cripto, [dar] nu le-a fost util în forma sa actuală”. Paul a comparat situația cu prăbușirea internetului din 2000: ideea de bază rămâne transformatoare, dar majoritatea tokenurilor și protocoalelor specifice ar putea să nu supraviețuiască. El a avertizat, de asemenea, că riscurile de lichidare s-ar putea să nu se fi încheiat, observând că, deși „am văzut unele lichidări mari pe piață... multe altele mai mari [ar putea] potențial [avea loc], împingând lucrurile mult mai jos”.
Scenariul optimist „B” depinde de sentimentul macro și de structura pieței. Paul a sugerat că criptomonedele ar putea beneficia încă de ceea ce el a numit „capitalism în fază târzie și nihilism financiar”, cu Bitcoin și alte active atragând fluxuri speculative și cerere ocazională ca „alternative la moneda fiat”. El a adăugat că, dincolo de preț, dezvoltatorii continuă să construiască și utilizarea „crește în liniște” în anumite nișe. Criptomonedele rămân, în opinia sa, un teren fertil pentru „pompări coordonate de către cei bogați și puternici”, sugerând că stimulentele pentru crearea de volatilitate persistă.
„Dacă aceste două scenarii ar fi cu adevărat 50% fiecare”, a scris el, „o alocare moderată în cripto ar fi rezonabilă datorită potențialului ascendent asimetric.”
Eric Weiss, CIO al Blockchain Investment Group, a criticat postarea lui Paul ca fiind „un clasic stat pe gard”, argumentând că oferă „zero perspective acționabile”. Paul a răspuns că menținerea unei certitudini direcționale constante este „necinstită (sau idioată)” și a apărat poziționarea ponderată pe probabilități ca o practică standard pentru comercianți și manageri de portofolii.
„Am împărtășit exact decizia pe care am luat-o ca urmare a acestei analize”, a scris Paul. „Comercianții și managerii de portofolii optimizează întotdeauna pe baza probabilităților... nimic nou acolo. Și adesea cea mai bună decizie este să nu ai o poziție într-un activ, cel puțin pentru o vreme.”
Paul a sugerat, de asemenea, că frustrarea lui Weiss ar putea proveni mai mult din performanță decât din analiza în sine, adăugând că el a „atras în mod constant atenția împotriva teocraiei bufnești 'numărul poate doar să crească' care i-a determinat pe mulți să își asume riscuri și să ia decizii pe care le regretă”.
Discuția s-a extins când Steven Lubka, VP al Relațiilor cu Investitorii la Nakamoto, a susținut că există o „probabilitate de 60-70%” ca cea mai mare parte a criptomonedelor – în afară de „stablecoinuri și infrastructura pentru TradFi” – să-și fi „epuizat cursul”, în timp ce Bitcoin va supraviețui probabil ca un competitor global pentru stocarea valorii.
Ca răspuns, Paul s-a aprofundat în echilibrul pe termen lung al Bitcoinului și în modelele de afaceri din jurul său. „Pot vedea BTC 'supraviețuind' sub formă de obiect de colecție, dar, în opinia mea, este 'instabil' în forma sa actuală”, a scris el. „Trebuie să fie mai mare sau mai mic. Dacă prețul BTC se stabilizează, bugetul de securitate scade treptat aproape la zero. Este deja comic de mic în raport cu capitalizarea de piață a BTC de astăzi, dar acel raport se va înrăutăți substanțial.” Pe măsură ce recompensele prin inflație continuă să scadă, el a conectat această tendință cu ceea ce a numit „extracție” de către intermediari. „Bursele, brokerajele și custozii profită constant – extrag valoare”, a scris Paul. „Fără un flux constant de bani noi care intră pe piață, prețurile scad în mod natural din cauza acestei extracții. Dacă Bitcoin s-ar stabiliza pur și simplu la nivelurile actuale și s-ar mișca lateral, foarte puține afaceri cripto ar supraviețui în forma lor actuală. Coinbase, de exemplu, și-ar vedea probabil valoarea scăzând cu peste 90%.”
Pe partea de tranzacționare, Paul a menționat că nu a tranzacționat deloc criptomonede în ultimele șase luni și „tocmai a ratat vânzarea majorității criptomonedelor mele când Bitcoin a atins 125.000 de dolari”. El spera la un maxim pe termen mediu în jur de 135.000 de dolari, dar a considerat că recenta vânzare masivă a fost „mai profundă și mai lungă decât era de așteptat”. Acum, cu volatilitatea în creștere, tranzacționează mai activ și este în prezent poziționat pentru un rebond din partea long. El plănuiește să reevalueze dacă Bitcoin se apropie de 90.000 de dolari.
El a sugerat, de asemenea, un posibil scenariu de mijloc: Bitcoin ar putea tranzacționa între 15.000 și 40.000 de dolari pentru până la un an înainte de a atinge noi maxime. Acest lucru ar putea fi declanșat de vânzări forțate din partea firmelor cripto, inclusiv un potențial eveniment de stres generat de MicroStrategy, deși a menționat că lichidarea nu este singurul risc. El s-a întrebat dacă reînnoirile de datorii sau convențiile ar putea forța schimbări de comportament fără a duce la o anihilare totală.
La momentul redactării, Bitcoin se tranzacționa la 69.178 de dolari.
Întrebări frecvente
Întrebări frecvente privind perspectiva lui Ari Paul asupra Bitcoinului
Q1: Cine este Ari Paul și de ce este importantă opinia sa despre Bitcoin?
A1: Ari Paul este cofondatorul și Directorul de Investiții (CIO) al BlockTower Capital, o firmă majoră de investiții în criptomonede. Opinia sa are greutate deoarece este un profesionist experimentat care gestionează capital semnificativ în spațiul cripto, așa că analiza sa este urmărită îndeaproape de investitori.
Q2: Ce a sugerat exact Ari Paul despre prețul Bitcoinului?
A2: El a sugerat că Bitcoin s-ar putea să nu depășească niciodată din nou maximul istoric anterior. El susține că rolul său ca principal activ de refugiu (risk-off) sau aur digital ar putea fi contestat, limitând potențial creșterea prețului său.
Q3: Înseamnă asta că el crede că Bitcoin va ajunge la zero?
A3: Nu, nu neapărat. Perspectiva sa este mai degrabă despre un plafon al prețului său, nu că va deveni fără valoare. El crede că Bitcoin ar putea păstra încă o valoare semnificativă și tranzacționa într-un interval, dar s-ar putea să nu mai atingă noile maxime explozive, ciclice, văzute în trecut.
Q4: Ce este un activ de refugiu (risk-off) și de ce contează pentru Bitcoin?
A4: Un activ de refugiu este o investiție la care apelează investitorii în timpul incertitudinii economice sau a stresului pieței. Timp de ani, unii susținători au susținut că Bitcoin devenea aur digital. Paul se întreabă dacă își poate îndeplini în mod fiabil acel rol, ceea ce, dacă ar fi adevărat, ar putea limita cererea în timpul crizelor.
Q5: Ce motive a oferit pentru această perspectivă descurajatoare?
A5: Motive cheie includ competiția crescută de la alte criptomonede și active digitale, potențiale obstacole de reglementare, apariția monedelor digitale ale băncilor centrale (CBDC) și posibilitatea ca ciclurile istorice de creștere ale Bitcoinului să nu se repete în același mod.
Q6: Este aceasta o viziune consensuală în industria cripto?
A6: Nu, aceasta este o viziune extrem de controversată și minoritară. Mulți analiști și investitori sunt în dezacord profund, considerând că raritatea Bitcoinului, adoptarea instituțională în creștere și rolul său ca rezervă de valoare descentralizată îl vor conduce în cele din urmă la noi maxime.
Q7: Ca începător, ar trebui să-mi vând Bitcoinul bazându-mă pe această opinie?
A7: Nu ar trebui să luați niciodată decizii de investiții bazându-vă pe o singură opinie, indiferent cât de expertă este. Aceasta este o perspectivă printre multe. Faceți întotdeauna propria cercetare și înțelegeți volatilitatea Bitcoinului.