BlockTower Capital首席投资官兼联合创始人阿里·保罗在周一晚间的X平台发文中，对比特币和加密货币市场提出了两极分明的展望。他认为当前的市场低迷可能意味着主流流动性代币的"有机采用"已达到持久峰值，也可能只是新一轮投机热潮前的长期调整。
保罗自称"对两种情景各持50%看法"，并将这种分歧视为实际投资组合管理问题，而非支持单一叙事。这篇帖子在已趋紧张的市场讨论中迅速引发其他评论者批评，认为其50/50立场缺乏明确观点。
**比特币是否触及"最终顶部"？**
在熊市情景A中，保罗的核心论点是市场饱和：加密货币虽受益于"所有可想象的顺风"，包括广泛的品牌认知度、政治关注度以及他认为当前美国政府监管阻力较小的环境，但他强调实际需求和现实应用并未超越前几轮周期。
他列举失败案例指出："萨尔瓦多尝试采用后又基本放弃了比特币...对其人民并无实质帮助"，并称许多应用程序和机构"尝试过加密货币，但现有形态无法满足其需求"。保罗将现状类比2000年互联网泡沫破裂：底层理念仍具变革性，但多数具体代币和协议可能无法存续。他还警告清算风险尚未结束："市场已出现大规模清算...但更多大型清算可能即将发生，或将价格推向更低水平。"
牛市情景B则基于宏观情绪和市场结构。保罗认为加密货币仍可能受益于他所谓的"晚期资本主义和金融虚无主义"，比特币等资产将继续吸引投机资金，并作为"法币替代品"获得间歇性需求。他补充道，除价格因素外，开发者持续构建生态，特定领域应用正在"悄然增长"。在他看来，加密货币仍是"权贵阶层协同拉盘"的沃土，制造波动性的诱因依然存在。
"若两种情景概率确为五五开，"他写道，"因不对称上行空间的存在，适度配置加密货币仍是合理选择。"
区块链投资集团首席投资官埃里克·魏斯批评该帖是"典型的骑墙态度"，认为其"未提供任何可操作的见解"。保罗回应称保持恒定方向确定性是"不诚实（或愚蠢）的"，并辩护称概率加权配置是交易员和投资组合经理的标准实践。
"我分享了基于此分析做出的具体决策，"保罗写道，"交易员和投资组合经理始终在进行概率优化...这并无新意。很多时候最佳决策就是保持空仓，至少暂时如此。"
保罗暗示魏斯的挫败感可能更多源于业绩而非分析本身，并补充道自己"始终反对那些导致许多人冒险决策而后悔的愚蠢'只涨不跌'神学理论"。
当Nakamoto投资者关系副总裁史蒂文·卢布卡提出"除稳定币和传统金融基础设施外，70%加密货币可能已完成历史使命"的观点，并认为比特币或将以全球价值存储竞争者身份存续时，讨论进一步深化。
保罗在回复中深入探讨了比特币的长期均衡及其商业模式："我认可BTC可能以收藏品形式存续，但现有形态具有'不稳定性'。它需要变得更大或更小。若BTC价格企稳，安全预算将逐渐萎缩至近乎为零。当前相对于市值已低得可笑，这一比例还将急剧恶化。"随着通胀奖励持续下降，他将此趋势与中介机构的"价值榨取"联系起来："交易所、经纪商和托管机构持续获利——不断榨取价值。若无新资金持续流入，价格会因这种榨取自然下跌。若比特币稳定在现有水平横盘，现有形态的加密企业鲜能存活。例如Coinbase市值可能暴跌超90%。"
交易方面，保罗透露过去六个月未进行任何加密交易，"在比特币触及12.5万美元时错过了最佳抛售时机"。他原预期中期高点在13.5万美元左右，但近期抛售"比预期更剧烈持久"。随着波动性加剧，他正更积极交易，目前持有多头仓位期待反弹。若比特币接近9万美元，他将重新评估策略。
他还提出中间可能性：比特币或在1.5万至4万美元区间横盘长达一年再创新高。触发因素可能包括加密企业的强制抛售，甚至MicroStrategy引发的压力事件，但他强调清算并非唯一风险。他质疑债务展期或契约条款是否可能引发行为改变而非彻底崩盘。
截至发稿时，比特币交易价格为69,178美元。
**常见问题解答**
**Q1 阿里·保罗是谁？为何其比特币观点重要？**
A1 阿里·保罗是大型加密货币投资机构BlockTower Capital联合创始人兼首席投资官。作为管理巨额加密资本的经验丰富的专业人士，其分析备受投资者关注。
**Q2 他对比特币价格的具体观点是什么？**
A2 他认为比特币可能永远无法突破前高，其作为主要避险资产或数字黄金的角色或受挑战，这可能限制价格增长空间。
**Q3 这是否意味着他认为比特币将归零？**
A3 并非如此。他的观点更侧重于价格上限而非价值归零，认为比特币仍可保持重要价值并在区间内交易，但可能难以再现过去周期性的爆发式新高。
**Q4 什么是避险资产？对比特币为何重要？**
A4 避险资产是经济不确定或市场压力时期投资者涌入的资产。多年来支持者主张比特币正成为数字黄金，保罗质疑其能否可靠承担此角色——若成立，危机时期的需求将受限。
**Q5 他提出看跌观点的理由有哪些？**
A5 关键因素包括：其他加密货币和数字资产竞争加剧、潜在监管障碍、央行数字货币兴起，以及比特币历史增长周期可能不会以相同方式重演。
**Q6 这是加密行业的共识观点吗？**
A6 绝非共识。这是极具争议的少数派观点，许多分析师和投资者强烈反对，认为比特币的稀缺性、日益增长的机构采用及去中心化价值存储功能终将推动其创新高。
**Q7 作为新手，我应据此观点出售比特币吗？**
A7 切勿基于单一专家观点做出投资决策。这只是众多视角之一，务必自行研究并理解比特币的波动特性。