Arthur Hayes, Bitcoin'in makro görünümünün yeniden yükselişe geçtiğini söylüyor. Savaş zamanı harcamaları, ABD mali açıkları ve banka liderliğindeki kredi yaratımının, daha küçük bir Federal Rezerv bilançosuna ilişkin endişeleri gölgede bırakabileceğini savunuyor. Las Vegas'taki Bitcoin 2026 konferansında konuşan BitMEX kurucu ortağı, Bitcoin'in giderek sadece AI döngüsüne değil, "savaş zamanı enflasyonuna" da tepki verdiğini açıkladı. Hayes bu değişimi basit bir fikir etrafında şekillendirdi: hükümetler açıkça savunmaya daha fazla harcama yapmayı planlıyor ve bu harcamaların bir şekilde finanse edilmesi gerekiyor. Ona göre bu, Bitcoin'i likiditeye duyarlı, sağlam para hikayesi olan bir varlık olarak yeniden tanıdık bir bölgeye yerleştiriyor. "Savaş başladığından beri Bitcoin daha iyi performans gösterdi," dedi Hayes. "NASDAQ ve SaaS hisselerinden daha iyi performans gösterdi. Ve temelde, Bitcoin'in artık savaş zamanı enflasyonuna odaklandığını düşünüyorum."
Hayes'in argümanının özü, Fed'in aniden açık niceliksel gevşemeye geri döneceği değil. Bunun yerine, Fed ile ticari bankacılık sistemi arasında muhtemel bir bilanço yeniden düzenlemesine odaklanıyor. Bu, yetkililerin Fed'in küçüldüğünü iddia ederken daha geniş dolar likidite tablosunu büyük ölçüde bozulmadan tutmasına olanak tanıyabilir.
Bitcoin ve Şahin Fed Anlatısı
Hayes, yatırımcıların merkez bankasının büyük bilançosunu eleştirmesi nedeniyle potansiyel olarak şahin bir Fed başkanı olarak gördüğü Kevin Warsh hakkındaki piyasa endişelerini ele aldı. Hayes, bu korkuların, ABD hükümeti hâlâ büyük miktarlarda borç ihraç ederken para yetkililerinin karşı karşıya olduğu pratik sınırlamaları gözden kaçırdığını söyledi. "Piyasa, Warsh'ın Fed ile yapacakları nedeniyle daha az dolar likiditesi dolaşacağına inanıyorsa, o zaman Bitcoin ve diğer riskli varlıklar konusunda düşüş eğilimli olacaklardır," dedi Hayes. "Medyada, Warsh'ın Mayıs ayında görevi devralmasından sonra şahin bir Fed'in devreye gireceğine dair konuşulanları gördük. Şimdi, bunun böyle olduğuna inanmıyorum."
Hayes'e göre Warsh, Hazine'nin tahvil piyasasını çalışır durumda tutma ihtiyacı tarafından sınırlandırılacaktır. Fed'in, ABD hükümeti hâlâ büyük açıkları finanse etmek zorundayken, bilançosunu bir boşlukta küçültemeyeceğini savundu. "Günün sonunda, 38 trilyon dolar borç ihraç ettiğinizde ve hükümeti finanse etmeniz gerektiğinde, Federal Rezerv kendisinden isteneni yapacaktır—insanların bu borcu satın alabilmesi için piyasanın düzenli olmasını sağlamak," dedi Hayes.
Banka Bilançosu Takası
Hayes'in ana mekanizması bir takastır: ticari bankalar Fed rezervlerindeki holdinglerini azaltır ve bunların yerine Hazine bonoları ve repolar koyar. Bu senaryoda, Fed'in bilançosu kağıt üzerinde daha küçük görünebilirken, bankacılık sistemi daha fazla devlet borcu emer. "Tüm bunların amacı, dolar likiditesi üzerindeki net etkinin nötr olmasıdır," dedi Hayes. "Hiçbir şey satılmıyor, hiçbir şey alınmıyor. Bu sadece bir takas. Tamamen kimin neyi tutmasına izin verildiğiyle ilgili düzenleyici bir kurgu."
Bu ayrım Bitcoin için önemlidir çünkü Hayes, yatırımcıların Fed'in bilançosunun belirtilen büyüklüğünden çok, genel sistemin dolar likiditesi yaratıp yaratmadığına veya yok edip etmediğine odaklanması gerektiğini söylüyor. Borç basitçe Fed'den düzenlenmiş banka bilançolarına taşınırsa, etki piyasaların korktuğundan çok daha az kısıtlayıcı olabilir.
Hayes bu geçişi ABD bankacılık deregülasyonuna bağladı ve özellikle 1 Nisan'da yürürlüğe girdiğini söylediği Gelişmiş Tamamlayıcı Kaldıraç Oranı'ndaki değişikliklere işaret etti. Ona göre, kural değişikliği JPMorgan ve Citibank gibi büyük bankaların daha fazla Hazine bonosu ve repo emmesine izin verirken, daha küçük bankalar inşaat ve endüstriyel kredilerini genişletebiliyor. Ayrıca, S&P Global'in bir tahminine atıfta bulunarak, ESLR bilanço indiriminin 1,3 trilyon dolar yeni kredi yaratabileceğini söyledi. Hayes, kredi döngüsünün talep tarafının zaten netleştiğini savundu. Savunma harcamaları, kritik kaynakların üretimi ve AI altyapısının artık ulusal güvenlik öncelikleri haline geldiğini söyledi. Bu, hükümet destekli talebi olan borçlular yaratır ve onları bankalar için daha cazip hale getirir.
"Bankalar neden kredi talebinde bulunsun? Diğer bazı makro hayranlarımdan gelen bu analize yönelik eleştirilerden biri, bankacılık sisteminin yeterince kredi yaratmadığı veya yeterli talep olmadığı iddiasıdır," dedi Hayes. "Eh, harika bir talep kaynağımız var: o da ABD Savaş Bakanlığı."
AI sermaye harcamaları ulusal güvenlik çerçevesinin bir parçası haline geldikçe bankaların savunma tedarikçilerine, kaynak madencilerine ve hiper ölçekleyicilere borç vereceğini söyledi. Hayes, banka kredilerinin özellikle önemli olduğunu vurguladı çünkü ona göre merkez bankası kredilerinden daha yüksek bir çarpan etkisine sahip. Sonunda yaklaşık 4 trilyon dolar kredi yaratılabileceğini tahmin etti ve bu da yenilenen iyimserliğinin temelini oluşturuyor.
Hayes, likidite grafiğinin geçen yıl Kasım ayında, Bitcoin ile aynı zamanlarda dibe vurduğunu söyledi. Savaş kaynaklı belirsizlik döneminden sonra piyasanın artık yükselmeye hazır olabileceğini savundu.
"Biraz iniş çıkış yaşadık. Biraz savaş yaşadık. Şimdi sıçrama zamanı," dedi Hayes. "Ve bu yüzden Bitcoin'in yükseleceğine inanıyorum. Yıl sonu hedefim 125.000 dolar falan, neyse, zaten yanılıyorum."
Basın saatinde Bitcoin 76.628 dolardan işlem görüyordu. Öne çıkan görsel DALL.E ile oluşturuldu, grafik TradingView.com'dan alınmıştır.
Sıkça Sorulan Sorular
İşte Arthur Hayes'in yükseliş yönlü Bitcoin tahmini hakkında başlangıç seviyesinden ileri seviyeye kadar değişen SSS'lerin bir listesi
Başlangıç Seviyesi Sorular
S: Arthur Hayes kimdir ve Bitcoin tahmini neden umurumda olsun?
C: Büyük bir kripto borsası olan BitMEX'in kurucu ortağıdır. Sektörde tanınmış bir isimdir ve piyasa analizi birçok yatırımcı tarafından yakından takip edilir.
S: Arthur Hayes Bitcoin'in kesinlikle 125.000 dolara ulaşacağını mı söylüyor?
C: Hayır. Görünümün yükselişe geçtiğini, yani koşulların bir yükseliş için elverişli olduğunu söylüyor. Bu bir tahmin, garanti değil. 125.000 dolar rakamı onun hedef fiyatı.
S: "Görünüm yükselişe geçiyor" basit bir ifadeyle ne anlama geliyor?
C: Mevcut ekonomik ve piyasa faktörlerinin Bitcoin'in fiyatının düşmesini değil, yükselmesini işaret etmeye başladığı anlamına gelir.
S: Bu tahmin yüzünden hemen Bitcoin almalı mıyım?
C: Mutlaka değil. Asla bir kişinin görüşüne dayanarak yatırım kararı vermeyin. Kendi araştırmanızı yapın ve kendi risk toleransınızı göz önünde bulundurun. Bu sadece bir veri noktası.
S: Hayes Bitcoin'in 125.000 dolara ne kadar sürede ulaşacağını düşünüyor?
C: Belirli bir tarih vermedi ancak makro tahminleri için tipik olarak 6-12 aylık bir ufka bakar. Orta vadeli bir hedeftir.
Orta ve İleri Seviye Sorular
S: Hayes bu yükseliş görünümü için hangi spesifik makro faktörlere işaret ediyor?
C: Esas olarak merkez bankası likiditesine, özellikle de ABD Federal Rezerv'inin faiz oranlarını düşürme yönündeki dönüşüne ve Hazine'nin sisteme daha fazla dolar enjekte etme planına odaklanıyor. Daha fazla dolar genellikle Bitcoin gibi riskli varlıklara akar.
S: Neden 125.000 dolar? Bu spesifik sayı için teknik bir sebep var mı?
C: Evet, Hayes sıklıkla Bitcoin'in önceki döngü zirvelerine ve kilit Fibonacci düzeltme seviyelerine atıfta bulunur. 125.000 dolar, kabaca 2021 tüm zamanların en yüksek seviyesinden 1.618x'lik bir uzantıdır ve mevcut fiyat kanalı modelinin tepesiyle uyumludur.
S: Fed faiz indirimine gitmez veya rotayı tersine çevirirse ne olur?