比特币在6月5日当周下跌近20%——这是自2022年11月FTX崩盘以来最大的单周跌幅。但链上分析师阿里·马丁内斯对普遍的恐慌情绪提出了反驳。在X平台的一篇技术分析帖子中，他认为市场正进入一个主要的积累阶段，而非更深层次结构性崩盘的开始。
马丁内斯的论点基于多个历史上曾预示市场底部而非进一步抛售的链上指标。根据他的X帖子，比特币跌至59,000美元——自2024年以来的最低点——全面清除了他所谓的“过度杠杆溢价”。他表示，这种强制去杠杆化通常为真正的底部奠定基础，而不仅仅是暂时的反弹。
两个关键数据点支持马丁内斯的分析。首先，长期持有者的行为。在近期的下跌中，长期投资者卖出了超过32.5亿美元的现货比特币，暂时增加了交易所储备，并加剧了短期抛售压力。马丁内斯指出，这种模式历史上标志着积累开始前供应吸收的最后阶段。
其次，处于亏损状态的比特币数量。跌至59,000美元使超过1046万枚比特币陷入亏损状态。据马丁内斯称，过去每当供应亏损指标突破1000万大关时，它都准确预示了先前周期中的宏观底部。他认为这是目前最可靠的指标之一。
马丁内斯没有指定具体的价格底部，而是通过MVRV波段分析（比特币市值与已实现价值的比率）确定了两个积累区域。历史上，最可靠的积累窗口出现在MVRV介于1.0和0.8波段之间时，目前这大致对应53,900美元和43,150美元。他还在关注三个关键移动平均线作为结构参考点：200周简单移动平均线（62,800美元）、300周移动平均线（55,000美元）和400周移动平均线（42,500美元）。
同行分析师本杰明·考恩也呼应了这一观点，他告诉他的观众，投资者心理正进入历史上与主要周期底部相关的区域。他估计这一阶段可能持续到第三季度，甚至可能延续到10月。
截至目前，比特币交易价格约为63,000美元，从59,000美元的低点回升，市场正试图判断自FTX以来最糟糕的一周是否标志着投降式底部，还是长期调整中的又一步。
**常见问题解答**
以下是基于标题“每当这个比特币指标突破这一水平，市场就已触底——而它刚刚再次发生”的常见问题列表。
问题以自然的对话语气撰写，答案清晰简单。
**初级问题**
问：大家都在谈论的这个指标是什么？
答：它是一个特定的数据点，用于衡量比特币与其历史价格相比是便宜还是昂贵。这些标题中最常提到的是MVRV Z-Score或Puell Multiple。它基本上告诉我们投资者是在亏损还是盈利时卖出。
问：为什么突破这一水平意味着市场已触底？
答：历史上，每当这个指标跌至那个特定的低点时，就意味着几乎所有想卖的人都已经卖出了，价格无法再大幅下跌。这就像一个恐慌底部信号。
问：这是否意味着我现在应该买入比特币？
答：它表明价格下跌的最糟糕阶段可能已经结束。历史上，在这些水平附近买入通常非常有利可图。但没有任何信号是100%保证的。它是一个强劲的买入区域指标，而非保证。
问：突破这一水平在图表上实际看起来是什么样子？
答：它看起来像一条线在图表上跌破特定的水平线。例如，如果MVRV Z-Score跌破0，那就是突破。这意味着比特币的市场价值低于其已实现价值。
问：这和“逢低买入”一样吗？
答：有点类似，但更具体。逢低买入是指任何价格下跌。而这个指标试图识别下跌的底部——即下跌结束、复苏开始的点。
**中高级问题**
问：标题指的是哪个具体指标？