Bitcoin sluttede ugen den 5. juni med et fald på næsten 20% — det største ugentlige fald siden FTX-kollapset i november 2022. Men on-chain-analytiker Ali Martinez modarbejder den udbredte frygt. I et teknisk indlæg på X argumenterer han for, at markedet går ind i en større akkumuleringsfase, ikke starten på et dybere strukturelt sammenbrud.
Martinez' argument er baseret på flere on-chain-metrikker, der historisk set har signaleret markedets bund, ikke yderligere salg. Bitcoins fald til $59.000 — det laveste punkt siden 2024 — har ifølge hans X-indlæg fjernet det, han kalder "overgearede præmier" på tværs af markedet. Han siger, at denne form for tvungen afvikling typisk lægger grunden til en reel bund, ikke bare et midlertidigt opsving.
To centrale datapunkter understøtter Martinez' analyse. For det første langsigtede indehaveres adfærd. Under den seneste nedtur solgte langsigtede investorer over $3,25 milliarder i spot Bitcoin, hvilket midlertidigt øgede børsreserverne og tilføjede kortsigtet salgspres. Martinez bemærker, at dette mønster historisk set har markeret den sidste fase af udbudsabsorption, før akkumulering begynder.
For det andet mængden af Bitcoin, der holdes med tab. Faldet til $59.000 skubbede mere end 10,46 millioner BTC i en position med tab. Ifølge Martinez har hver gang metrikken for udbud med tab har krydset 10 millioner-grænsen tidligere, præcist signaleret makrobunde i tidligere cyklusser. Han anser dette for en af de mest pålidelige indikatorer, der findes.
I stedet for at nævne en specifik prisbund identificerede Martinez to akkumuleringszoner ved hjælp af MVRV-båndanalyse — forholdet mellem Bitcoins markedsværdi og dens realiserede værdi. Historisk set opstår de mest pålidelige akkumuleringsvinduer, når MVRV falder mellem 1,0- og 0,8-båndene, hvilket i øjeblikket svarer til omkring $53.900 og $43.150. Han holder også øje med tre centrale glidende gennemsnit som strukturelle referencepunkter: det 200-ugers simple glidende gennemsnit på $62.800, det 300-ugers på $55.000 og det 400-ugers på $42.500.
Medanalytiker Benjamin Cowen gentog dette synspunkt og fortalte sit publikum, at investorpsykologien bevæger sig ind i det område, der historisk er forbundet med store cyklusbunde. Han estimerer, at denne fase kan vare gennem tredje kvartal og muligvis ind i oktober.
Lige nu handles Bitcoin omkring $63.000, efter at have genvundet sig fra $59.000-lavpunkterne, mens markedet forsøger at finde ud af, om den værste uge siden FTX markerede en kapitulationsbund eller blot endnu et skridt i en længere korrektion.
**Ofte stillede spørgsmål**
Her er en liste over ofte stillede spørgsmål baseret på overskriften "Hver gang denne Bitcoin-metrik har krydset dette niveau, har markedet ramt bunden – og det skete lige igen"
Spørgsmålene er skrevet i en naturlig samtaleform med svar, der er klare og enkle.
**Spørgsmål på begynderniveau**
Q: Hvad er denne metrik, alle taler om?
A: Det er et specifikt datapunkt, der bruges til at måle, hvor billig eller dyr Bitcoin er sammenlignet med dens historiske pris. Den mest almindelige, der nævnes i disse overskrifter, er MVRV Z-Score eller Puell Multiple. Det fortæller os grundlæggende, om investorer sælger med tab eller fortjeneste.
Q: Hvorfor betyder det at krydse dette niveau, at markedet har ramt bunden?
A: Historisk set har hver gang denne metrik er faldet til det specifikke lave tal, betydet, at næsten alle, der ønskede at sælge, allerede har solgt, og prisen ikke kan falde meget mere. Det er som et panikbundsignal.
Q: Betyder det, at jeg bør købe Bitcoin lige nu?
A: Det antyder, at det værste af prisfaldet måske er overstået. Historisk set har køb nær disse niveauer været meget profitabelt. Men intet signal er 100% garanteret. Det er en stærk købszoneindikator, ikke en garanti.
Q: Hvordan ser det ud, når dette niveau krydses på et diagram?
A: Det ser ud som en linje, der falder under en specifik vandret linje på en graf. For eksempel, hvis MVRV Z-Score falder under 0, er det krydset. Det betyder, at Bitcoins markedsværdi er lavere end dens realiserede værdi.
Q: Er det det samme som at købe dykket?
A: Lidt, men mere specifikt. At købe dykket er ethvert prisfald. Denne metrik forsøger at identificere bunden af dykket – det punkt, hvor dykket slutter, og genopretningen begynder.
**Spørgsmål på mellemliggende/avanceret niveau**
Q: Hvilken specifik metrik refererer overskriften til?