Dyma'r cyfieithiad o'r testun Saesneg i'r Gymraeg:
Mae Anchorage Digital yn dweud y gall strategaethau galwadau wedi'u cynnwys ar Bitcoin greu cynnyrch synthetig i ddeiliaid BTC, ond dim ond pan gânt eu rheoli gyda disgyblaeth lem. Mae ymchwil newydd y cwmni'n rhybuddio y gall gwerthu potensial cynyddol Bitcoin helpu i glustogi colledion yn ystod marchnadoedd gwannach, ond mae'n cyfyngu'n sydyn ar enillion pan fydd BTC yn mynd i mewn i un o'i gyfnodau marchnad tarw dwys. Mae'r dadansoddiad, a ysgrifennwyd gan Bennaeth Ymchwil Anchorage Digital, David Lawant, yn edrych ar ysgrifennu galwadau wedi'u cynnwys systematig ar Bitcoin gan ddefnyddio efelychiadau awr yn seiliedig ar arwyneb anweddolrwydd ymhlyg Deribit. Mae Anchorage yn dweud bod yr astudiaeth yn cynnwys dros 37,000 o brofion cefn unigol ar draws pob pwynt mynediad posibl yn ei set ddata o Hydref 2021 i Ebrill 2026, gan ei wneud yn un o'r ymdrechion mwyaf manwl i nodi ble mae incwm opsiynau BTC yn gweithio a ble mae'n methu.
Mae Anchorage yn dadlau bod opsiynau Bitcoin wedi symud o segment deilliadau arbenigol i farchnad y mae sefydliadau bellach yn ei chymryd o ddifrif. Mae diddordeb agored opsiynau BTC enwol wedi tyfu tua deg gwaith dros y pum mlynedd diwethaf, gan godi'n fyr uwchlaw $100 biliwn ar ddiwedd 2025 cyn setlo tua $60 biliwn yn ystod yr astudiaeth. Mae'r papur yn nodi bod y lefel hon yn uwch na diddordeb agored marchnad gyfan dyfodol BTC. Darllen Cysylltiedig: Efallai y Bydd Chwarae Llawlyfr Bwlch CME Enwog Bitcoin yn Dod i Ben
Mae opsiynau IBIT hefyd wedi newid strwythur y farchnad. Wedi'u lansio ddiwedd 2024, maent wedi tyfu'n ddigon cyflym i gystadlu â Deribit fel platfform blaenllaw ar gyfer diddordeb agored a gweithgarwch masnachu opsiynau BTC. I Anchorage, mae hyn yn golygu bod y farchnad y mae sefydliadau'n ei gwerthuso bellach yn ddyfnach, yn fwy hygyrch, ac yn sylweddol wahanol i'r hyn oedd yn bodoli 18 mis ynghynt.
Mae'r ymchwil yn canolbwyntio ar bremiwm risg anweddolrwydd Bitcoin. Mae Anchorage yn cymharu anweddolrwydd ymhlyg galwad 25-delta ag anweddolrwydd cynyddol a wireddwyd dros y 21 diwrnod masnachu nesaf ar gyfer BTC, SPY, a QQQ. Yn ôl y papur, mae premiawm risg anweddolrwydd cynyddol BTC wedi cyfartaleddu tua dwy i dair gwaith un meincnodau ecwiti, gyda'r bwlch yn parhau am y rhan fwyaf o'r cyfnod ar ôl 2024. Y premiwm hwnnw sy'n ei wneud yn ddeniadol.
Mae galwadau wedi'u cynnwys yn caniatáu i ddeiliaid BTC gasglu incwm opsiynau tra'n cadw amlygiad i'r ased sylfaenol hyd at bris streic penodol. Mae'r cyfaddawd yr un mor bwysig: os bydd Bitcoin yn rally heibio'r streic, mae cyfranogiad cynyddol yn cael ei gapio. Mae Anchorage yn fframio hyn fel her ganolog y strategaeth, nid manylyn bach.
Perfformiodd strategaeth galwad wedi'i chynnwys syml 20-delta, 30-diwnod yn dda yn y ffenestr 12 mis diweddaraf a brofwyd. O Ebrill 30, 2025 i Ebrill 30, 2026, cynhyrchodd gynnyrch net o 5.5% ar y safle BTC sylfaenol, tra gostyngodd BTC sbot 19.4%. Yn efelychiad Anchorage, gwrthbwysodd y gorchudd bron i draean o dynnu i lawr BTC. Gostyngodd anweddolrwydd blynyddol y portffolio cyfun hefyd o 40.6% i 35.0%, a gwellodd y tynnu i lawr mwyaf o 49.7% i 44.5%.
Ond roedd canlyniadau'r cylch llawn yn llawer llai trawiadol. Pan gymhwyswyd yr un strategaeth heb ei hidlo ar draws y cyfnod cyfan o Hydref 2021 i Ebrill 2026, cynhyrchodd gynnyrch negyddol o 0.5%, neu minws 0.1% wedi'i flynyddoli. Digwyddodd hyn er gwaethaf cymhareb ennill/colli ffafriol o 4.38 i 1, gyda 57 o fasnachau ennill yn erbyn 13 o rai coll. Mae Anchorage yn disgrifio'r broblem fel "codi ceiniogau o flaen rholer stêm."
Y rholer stêm yw tuedd Bitcoin i gael ralïau parhaus, hunangydberthynol. Yn ystod brig cylch diwedd 2021, y symudiad 2023–2024 o tua $16,000 i dros $70,000, a marchnad darw 2025 a wthiodd BTC yn fyr uwchlaw $100,000, cafodd galwadau byr eu llethu dro ar ôl tro wrth i brisiau sbot symud trwy lefelau streic. Dyna pam mae'r papur yn dadlau bod ysgrifennu galwadau wedi'u cynnwys yn "strategaeth rheolaeth weithredol," nid gorchudd cynnyrch goddefol.
Gwerthodd y fersiwn heb ei hidlo alwadau waeth beth oedd amodau'r farchnad. Roedd y fersiwn ddisgybledig yn aros am gyfleoedd gwell. Profodd Anchorage hidlydd a oedd yn gofyn nad oedd tuedd BTC yn gryf bullish, yn seiliedig ar bentwr cyfartaledd symudol 10 diwrnod, 30 diwrnod, a 50 diwrnod, ac yn gofyn bod anweddolrwydd ymhlyg uwchlaw ei gyfartaledd symudol 90 diwrnod. Ar adael, defnyddiodd y model darged cymryd elw o 75%. Mae trothwy, stop-golled yn seiliedig ar delta, a byffer dau ddiwrnod cyn dod i ben yn helpu i leihau risg gamma.
Darllen cysylltiedig: Mae Cathie Wood yn dyblu ei tharged Bitcoin o $1.25 miliwn.
Newidiodd y canlyniadau'n sylweddol. Gyda'r hidlwyr syml hynny ar gyfer amodau'r farchnad ac anweddolrwydd ymhlyg, cododd cyfraniad y galwad wedi'i chynnwys i 23.7% dros y cyfnod llawn, neu 5.2% wedi'i flynyddoli. Gwellodd cymhareb Sharpe y portffolio cyfun o 0.20 i 0.30, ond dim ond 44% o'r amser yr oedd y strategaeth yn y farchnad.
Mae gwaith paramedr Anchorage hefyd yn culhau'r ystod ymarferol. Roedd deltas o dan 10 yn gyson ond yn rhy denau ar gyfer llawer o fandadau sefydliadol. Uwchlaw 25-delta, gorchfygodd amlygiad cyfeiriadol y strategaeth yn ystod marchnadoedd tarw Bitcoin. Roedd dod i ben saith diwrnod a 14 diwrnod dan anfantais strwythurol oherwydd bod anweddolrwydd mewnddiwrnod Bitcoin yn sbarduno digwyddiadau stop-golled cyn i ddadfeiliad theta allu gwneud digon o waith.
Mae'r papur yn nodi'r ystod gynhyrchiol fel galwadau 10- i 25-delta gyda dod i ben o leiaf 21 diwrnod. Daeth y dystiolaeth gryfaf o'r dadansoddiad ffenestr symudol. Dros orwel blwyddyn, roedd cyfraddau cynnyrch cadarnhaol ar draws yr ystod hon tua 55% i 85%, gan ddangos sensitifrwydd ystyrlon i amodau'r farchnad. Dros orwel tair blynedd, cynhyrchodd un ar ddeg o'r deuddeg setup gynnyrch cadarnhaol mewn o leiaf 91% o ffenestri symudol, gyda phump yn cyrraedd 100%. Roedd cynnyrch blynyddol canolrifol yn clwstwr rhwng 4% a 6%.
I fuddsoddwyr Bitcoin, nid yw'r casgliad bod galwadau wedi'u cynnwys wedi torri. Yr hyn ydyw yw bod y strategaeth yn hynod ddibynnol ar lwybr y farchnad. Mewn marchnadoedd araf neu sy'n gostwng, gall gynhyrchu incwm ystyrlon. Mewn tueddiadau cynyddol cryf, gall yr un fasnach adael i ddeiliaid wylio Bitcoin yn rally tra bod eu potensial cynyddol eisoes wedi'i werthu.
Ar adeg y wasg, masnachwyd BTC am $73,113.
Delwedd dan sylw wedi'i chreu gyda DALL.E, siart o TradingView.com.
**Cwestiynau Cyffredin**
Dyma restr o Gwestiynau Cyffredin am rybudd Anchorage ynghylch masnach cynnyrch Bitcoin, yn cynnwys safbwyntiau dechreuwyr i rai uwch.
**Cwestiynau Lefel Dechreuwr**
1. **Beth yw masnach cynnyrch Bitcoin y mae Anchorage yn sôn amdani?**
Mae'n strategaeth lle rydych chi'n benthyg eich Bitcoin allan trwy lwyfannau fel Anchorage i ennill llog. Meddyliwch amdano fel cyfrif cynilo â chynnyrch uchel, ond ar gyfer Bitcoin.
2. **Sut gallai ennill cynnyrch ar Bitcoin gyfyngu ar fy enillion?**
Os bydd pris Bitcoin yn codi'n sydyn, efallai y byddwch chi'n colli allan ar rywfaint o'r potensial cynyddol hwnnw. Pan fyddwch chi'n benthyg eich BTC allan, mae'n aml wedi'i gloi neu'n cael ei ddefnyddio mewn cynhyrchion cymhleth. Ni allwch ei werthu ar unwaith ar y pris brig, felly efallai na fyddwch chi'n dal yr elw llawn o'r cynnydd.
3. **Ydy Anchorage yn dweud na ddylwn i fenthyg fy Bitcoin allan?**
Nid yn union. Maen nhw'n rhybuddio, os ydych chi wedi ymrwymo'n llwyr i'r fasnach cynnyrch, y gallech chi golli rally pris mawr. Mae'n gyfaddawd: enillion bach cyson nawr yn erbyn potensial am enillion enfawr unwaith yn nes ymlaen.
4. **Pwy yw Anchorage? Pam ddylwn i ofalu am eu rhybudd?**
Mae Anchorage yn fanc crypto mawr rheoledig. Maen nhw'n dal biliynau mewn asedau digidol ar gyfer sefydliadau. Pan fyddan nhw'n rhybuddio am duedd yn y farchnad, mae'n seiliedig ar ddata dwfn ac ymddygiad cleientiaid, felly mae'n werth talu sylw.
5. **Alla i golli fy Bitcoin trwy wneud y fasnach cynnyrch?**
Oes, mae risg. Os caiff y platfform rydych chi'n benthyg iddo ei hacio neu fynd yn fethdalwr, gallech chi golli eich Bitcoin. Nid yw'r fasnach cynnyrch yn ddi-risg hyd yn oed os caiff ei chynnig gan enw mawr.
**Cwestiynau Lefel Canolradd**
6. **Beth yn union sy'n digwydd i'm Bitcoin pan fyddaf yn ei roi yn y fasnach cynnyrch?**
Mae'n cael ei fenthyg allan i sefydliadau sy'n ei ddefnyddio ar gyfer gwerthu byr neu arbitrage. Maen nhw'n talu llog i chi am fenthyg eich darnau arian. Mae Anchorage yn gweithredu fel y cyfryngwr.
7. **Pam byddai cynnydd ym mhris Bitcoin yn cyfyngu ar enillion o'r fasnach cynnyrch?**
Oherwydd bod y fasnach cynnyrch yn aml yn cynnwys masnachu sail. Mae masnachwyr yn benthyg Bitcoin i'w werthu'n fyr tra'n mynd yn hir ar ddyfodol. Os bydd pris y sbot yn codi'n gyflymach na dyfodol, mae'r fasnach yn dod yn anfuddiol. Yna mae llwyfannau'n lleihau cynnyrch neu'n cloi eich darnau arian i ddadwneud y fasnach, gan eich atal rhag gwerthu.