Anchorage Digital sanoo, että Bitcoinin katettujen osto-optioiden strategiat voivat luoda synteettistä tuottoa BTC:n haltijoille, mutta vain silloin, kun niitä hallinnoidaan tiukalla kurinalaisuudella. Yrityksen uusi tutkimus varoittaa, että yläpuolen myyminen Bitcoinilla voi auttaa pehmentämään tappioita heikommilla markkinoilla, mutta se rajoittaa jyrkästi voittoja, kun BTC siirtyy yhteen intensiivisistä härkämarkkinavaiheistaan. Analyysin, jonka on kirjoittanut Anchorage Digitalin tutkimusjohtaja David Lawant, tarkastelee systemaattista katettujen osto-optioiden kirjoittamista Bitcoinilla käyttäen tuntipohjaisia simulaatioita, jotka perustuvat Deribitin implisiittisen volatiliteetin pintaan. Anchorage sanoo, että tutkimus sisältää yli 37 000 yksittäistä takaisintestausta jokaiselle mahdolliselle aloituspisteelle tietoaineistossaan lokakuusta 2021 huhtikuuhun 2026, mikä tekee siitä yhden yksityiskohtaisimmista yrityksistä tunnistaa, missä BTC-optioiden tuotto toimii ja missä se epäonnistuu.
Anchorage väittää, että Bitcoin-optiot ovat siirtyneet niche-johdannaissegmentistä markkinaksi, jonka instituutiot nyt ottavat vakavasti. BTC-optioiden nimellinen avoin korko on kasvanut noin kymmenkertaiseksi viimeisen viiden vuoden aikana, nousten hetkellisesti yli 100 miljardin dollarin vuoden 2025 lopussa ennen kuin se asettui noin 60 miljardiin dollariin tutkimuksen aikana. Artikkelissa todetaan, että tämä taso on korkeampi kuin koko BTC-futuurimarkkinoiden avoin korko. Aiheeseen liittyvä lukeminen: Bitcoinin kuuluisa CME-aukko-pelikirja saattaa olla lähellä loppuaan.
IBIT-optiot ovat myös muuttaneet markkinoiden rakennetta. Vuoden 2024 lopulla lanseeratut ne ovat kasvaneet riittävän nopeasti haastaakseen Deribitin johtavana alustana BTC-optioiden avoimessa korossa ja kaupankäyntiaktiivisuudessa. Anchoragelle tämä tarkoittaa, että markkinat, joita instituutiot nyt arvioivat, ovat syvemmät, helpommin saavutettavat ja merkittävästi erilaiset kuin mitä oli olemassa 18 kuukautta aiemmin.
Tutkimus keskittyy Bitcoinin volatiliteettiriskipreemioon. Anchorage vertaa 25-deltan osto-option implisiittistä volatiliteettia myöhempään toteutuneeseen yläpuolen volatiliteettiin seuraavien 21 kaupankäyntipäivän aikana BTC:lle, SPY:lle ja QQQ:lle. Artikkelin mukaan BTC:n yläpuolen volatiliteettiriskipreemio on keskimäärin noin kaksi tai kolme kertaa suurempi kuin osakevertailuindekseillä, ja ero on jatkunut suurimman osan vuoden 2024 jälkeisestä ajasta. Tämä preemio tekee siitä houkuttelevan.
Katetut osto-optiot antavat BTC:n haltijoille mahdollisuuden kerätä optiotuottoa samalla kun he säilyttävät altistuksen kohde-etuuteen tiettyyn toteutushintaan asti. Vaihtokauppa on yhtä tärkeä: jos Bitcoin nousee toteutushinnan yli, yläpuolen osallistuminen on rajattu. Anchorage esittää tämän strategian keskeisenä haasteena, ei pienenä yksityiskohtana.
Yksinkertainen 20-deltan, 30 päivän katetun osto-option strategia toimi hyvin viimeisimmällä testatulla 12 kuukauden ajanjaksolla. 30. huhtikuuta 2025 – 30. huhtikuuta 2026 se tuotti 5,5 %:n nettotuoton kohde-etuutena olevalle BTC-positiolle, kun spot-BTC laski 19,4 %. Anchoragen simulaatiossa lisäys kompensoi lähes kolmanneksen BTC:n laskusta. Sekoitetun salkun vuosittainen volatiliteetti laski myös 40,6 %:sta 35,0 %:iin, ja maksimilasku parani 49,7 %:sta 44,5 %:iin.
Mutta koko syklin tulokset olivat paljon vähemmän vaikuttavia. Kun samaa suodattamatonta strategiaa sovellettiin koko lokakuun 2021 ja huhtikuun 2026 väliselle ajanjaksolle, se tuotti negatiivisen 0,5 %:n tuoton eli -0,1 % vuositasolla. Tämä tapahtui huolimatta suotuisasta voitto/tappio-suhteesta 4,38:1, jossa oli 57 voittavaa kauppaa 13 tappiollista vastaan. Anchorage kuvailee ongelmaa "pennien poimimiseksi höyryjyrän edestä".
Höyryjyrä on Bitcoinin taipumus pitkäkestoisiin, autokorreloituviin nousuihin. Vuoden 2021 lopun syklin huipun, vuosien 2023–2024 liikkeen noin 16 000 dollarista yli 70 000 dollariin ja vuoden 2025 härkämarkkinan, joka työnsi BTC:n hetkellisesti yli 100 000 dollarin, aikana lyhyet osto-optiot ylittyivät toistuvasti, kun spot-hinnat liikkuivat toteutushintojen läpi. Siksi artikkeli väittää, että katettujen osto-optioiden kirjoittaminen on "aktiivinen hallintastrategia", ei passiivinen tuottolisäys.
Suodattamaton versio myi osto-optioita markkinaolosuhteista riippumatta. Kurinalainen versio odotti parempia mahdollisuuksia. Anchorage testasi suodatinta, joka edellytti, että BTC:n trendi ei ole voimakkaasti nouseva, perustuen 10 päivän, 30 päivän ja 50 päivän liukuvan keskiarvon pinoon, ja edellytti, että implisiittinen volatiliteetti on yli sen 90 päivän liukuvan keskiarvon. Poistuttaessa malli käytti 75 %:n ota-voitto-tavoitetta. Kynnys, delta-pohjainen tappionpysäytys ja kahden päivän puskuri ennen erääntymistä auttavat vähentämään gammariskiä.
Aiheeseen liittyvä lukeminen: Cathie Wood tuplaa 1,25 miljoonan dollarin Bitcoin-tavoitteensa.
Tulokset muuttuivat merkittävästi. Näillä yksinkertaisilla suodattimilla markkinaolosuhteille ja implisiittiselle volatiliteetille katetun osto-option osuus nousi 23,7 %:iin koko ajanjaksolla eli 5,2 %:iin vuositasolla. Sekoitetun salkun Sharpen luku parani 0,20:sta 0,30:een, mutta strategia oli markkinoilla vain 44 % ajasta.
Anchoragen parametrityö myös kaventaa käyttökelpoista aluetta. Delta-arvot alle 10 olivat johdonmukaisia, mutta liian ohuita monille institutionaalisille toimeksiannoille. Yli 25-deltan suuntainen altistus ylitti strategian Bitcoinin härkämarkkinoiden aikana. Seitsemän ja 14 päivän erääntymiset olivat rakenteellisesti epäedullisia, koska Bitcoinin päivänsisäinen volatiliteetti laukaisi tappionpysäytystapahtumia ennen kuin theta-hajoaminen ehti tehdä tarpeeksi työtä.
Artikkeli tunnistaa tuottavaksi alueeksi 10–25-deltan osto-optiot, joiden erääntyminen on vähintään 21 päivää. Vahvin näyttö tuli liikkuvan ikkunan analyysistä. Yhden vuoden aikajänteellä positiivisen tuoton osuudet tällä alueella olivat noin 55–85 %, mikä osoittaa merkittävää herkkyyttä markkinaolosuhteille. Kolmen vuoden aikajänteellä yksitoista kahdestatoista asetelmasta tuotti positiivista tuottoa vähintään 91 %:ssa liikkuvista ikkunoista, ja viisi saavutti 100 %. Mediaanivuosituotot keskittyivät 4–6 %:n välille.
Bitcoin-sijoittajille opetus ei ole se, että katetut osto-optiot ovat rikki. Se on, että strategia on erittäin riippuvainen markkinapolusta. Hitailla tai laskevilla markkinoilla se voi tuottaa merkittävää tuloa. Voimakkaissa nousutrendeissä sama kauppa voi jättää haltijat katsomaan Bitcoinin nousua, kun heidän yläpuolensa on jo myyty.
Lehdistöhetkellä BTC:tä kaupattiin 73 113 dollarissa.
Pääkuva luotu DALL.E:llä, kaavio TradingView.comista.
Usein kysytyt kysymykset
Tässä on luettelo usein kysytyistä kysymyksistä Anchoragen varoituksesta Bitcoinin tuottokaupasta, kattaen aloittelijasta edistyneisiin näkökulmiin
Aloittelijatason kysymykset
1 Mikä on Bitcoinin tuottokauppa, josta Anchorage puhuu
Se on strategia, jossa lainaat Bitcoiniasi alustojen, kuten Anchoragen, kautta ansaitaksesi korkoa Ajattele sitä kuin korkeatuottoista säästötiliä, mutta Bitcoinille
2 Miten tuoton ansaitseminen Bitcoinilla voisi itse asiassa rajoittaa voittojani
Jos Bitcoinin hinta nousee äkillisesti, saatat menettää osan noususta Kun lainaat BTC:täsi, se on usein lukittuna tai käytössä monimutkaisissa tuotteissa Et voi myydä sitä heti huippuhintaan, joten et välttämättä saa täyttä voittoa noususta
3 Sanooko Anchorage, etten saisi lainata Bitcoiniani
Ei aivan He varoittavat, että jos olet täysin sitoutunut tuottokauppaan, saatat menettää suuren hinnannousun Kyse on vaihtokaupasta tasaiset pienet tuotot nyt vs. mahdollinen valtava kertavoitto myöhemmin
4 Kuka on Anchorage Miksi minun pitäisi välittää heidän varoituksestaan
Anchorage on suuri säännelty kryptopankki He hallinnoivat miljardeja digitaalisia varoja instituutioille Kun he varoittavat markkinatrendistä, se perustuu syvälliseen dataan ja asiakaskäyttäytymiseen, joten siihen kannattaa kiinnittää huomiota
5 Voinko menettää Bitcoinini tekemällä tuottokauppaa
Kyllä, riski on olemassa Jos alusta, jolle lainaat, joutuu hakkeroiduksi tai menee konkurssiin, saatat menettää Bitcoinisi Tuottokauppa ei ole riskitön, vaikka sitä tarjoaisi tunnettu nimi
Keskitasoiset kysymykset
6 Mitä Bitcoinilleni tapahtuu, kun laitan sen tuottokauppaan
Se tyypillisesti lainataan instituutioille, jotka käyttävät sitä shorttaamiseen tai arbitraasiin He maksavat sinulle korkoa kolikoidesi lainaamisesta Anchorage toimii välikätenä
7 Miksi Bitcoinin hinnannousu rajoittaisi tuottokaupan voittoja
Koska tuottokauppa sisältää usein basis-kaupankäyntiä Kauppiaat lainaavat Bitcoinia shortatakseen sitä samalla kun he menevät pitkälle futuureissa Jos spot-hinta nousee nopeammin kuin futuurit, kaupasta tulee kannattamaton Alustat sitten alentavat tuottoja tai lukitsevat kolikkosi purkaakseen kaupan, estäen sinua myymästä