Arthur Hayes se pregătește pentru o revenire a lichidității în 2026, sugerând că performanța slabă a Bitcoinului în 2025 a fost mai puțin legată de o pierdere a încrederii în cripto și mai mult o simplă poveste de credit în dolari strâns. În cel mai recent său eseu, "Frowny Cloud", CIO-ul Maelstrom explică că își mărește expunerea la risc investind în MicroStrategy (MSTR), Metaplanet din Japonia și Zcash (ZEC). El se așteaptă ca lichiditatea în dolarul american să înceapă să crească după un an în care Bitcoin a avut o performanță mai slabă decât atât aurul, cât și acțiunile tehnologice din SUA.
Hayes vede anul 2025 ca un an provocator pentru practica comună de a trata Bitcoinul fie ca aur digital, fie ca un proxy de risc ridicat pentru acțiunile tehnologice. El susține că Bitcoinul a performat "așa cum era de așteptat" într-un mediu de creditare strictă, în timp ce aurul și Nasdaq 100 au crescut din motive proprii unice, în ciuda scăderii lichidității în dolari.
El crede că puterea aurului este condusă de bilanțurile națiunilor suverane, nu de investitorii retail, provenind din neîncrederea în deținerile de Trezorerie americană după înghețurile anterioare de active. "Dacă președintele SUA îți fură banii, aceștia devin instantaneu zero. Contează atunci la ce preț cumperi aurul?" scrie el, descriind băncile centrale ca cumpărători care nu sunt preocupați de preț.
În ceea ce privește acțiunile, Hayes interpretează rally-ul AI prin prisma politicii industriale. El susține că SUA și China au tratat "câștigarea AI" ca o imperativă strategică, ceea ce a diminuat presiunile normale de piață și ajută la explicarea de ce Nasdaq a divergit de la indicele său de lichiditate în dolari în 2025.
Această divergență este cheia perspectivei sale pentru 2026: Bitcoinul are nevoie de expansiunea lichidității în dolari pentru a-și recâștiga impulsul. "Bitcoin și Nasdaq cresc atunci când lichiditatea în dolari se extinde. Singura problemă este divergența recentă", scrie Hayes, subliniind că "vicisitudinile lichidității în dolari" rămân forța principală pe care o urmărește.
Perspectiva Lichidității pe Cele Trei Piloți
Prognoza lui Hayes pentru 2026 depinde de o recuperare puternică a creării de credit în dolari prin trei canale:
1. Creșterea bilanțului Fed prin Achizițiile de Gestionare a Rezervei (RMP).
2. Împrumuturile bancare comerciale către "industrii strategice".
3. Rate ipotecare mai scăzute stimulate de cererea determinată de politică pentru titluri garantate cu ipoteci.
El afirmă că înstrăinarea cantitativă s-a estompat ca un obstacol major la sfârșitul anului 2025, cu QT încheiându-se în decembrie și RMP începând ca o nouă sursă constantă de expansiune a bilanțului. El susține că RMP adaugă cel puțin 40 de miliarde de dolari pe lună și se așteaptă ca acest ritm să crească odată cu nevoile de finanțare guvernamentală.
Al doilea pilon este creditul bancar, care, spune el, a accelerat în trimestrul al patrulea al anului 2025, marile instituții de credit fiind dispuse să acorde împrumuturi acolo unde capitalul propriu guvernamental sau acordurile de cumpărare reduc riscul.
Al treilea este locuințele. Hayes indică spre directive susținute de Trump pentru Fannie Mae și Freddie Mac să aloce 200 de miliarde de dolari pentru achiziționarea de titluri garantate cu ipoteci, argumentând că ratele ipotecare mai scăzute ar putea declanșa un efect de bogăție și o creștere suplimentară a creditului.
El leagă totul într-o concluzie simplă: dacă lichiditatea devine pozitivă, Bitcoinul ar trebui să urmeze. "Bitcoin ... și lichiditatea în dolari au atins fundul aproximativ în același timp", scrie el, argumentând că următoarea mișcare majoră depinde mai mult de reînnoita expansiune a creditului decât de sentimentul pieței.
MSTR, Metaplanet și ZCash
Hayes se descrie ca un "speculator degenerat" și spune că Maelstrom este deja aproape complet investit, dar el dorește în continuare "MAI MULT risc" pentru a capta potențialul ascendent dacă Bitcoinul revine. În loc să folosească contracte perpetue sau opțiuni, el ia poziții long în MicroStrategy și Metaplanet pentru expunere cu levier prin bilanțurile corporative ale acestora.
Momentul său se bazează pe evaluarea relativă. El compară valoarea "Trezoreriei de Active Digitale" a fiecărei companii cu prețul Bitcoinului în moneda relevantă (yen pentru Metaplanet, dolari pentru MicroStrategy) și notează că aceste raporturi sunt aproape de minimele din ultimii doi ani, scăzând substanțial de la maximele din mijlocul anului 2025.
El adaugă o condiție cheie: "Dacă Bitcoinul poate recâștiga 110.000 de dolari, investitorii vor avea mâncărimile să intre long pe Bitcoin." El crede că datorită levierului încorporat în structurile lor de capital, aceste afaceri vor depăși Bitcoinul în timpul creșterilor pieței. De asemenea, notează acumularea continuă de Zcash, argumentând că plecarea dezvoltatorilor de la Electric Coin Company nu este un semn negativ. El afirmă: "Continuăm să adăugăm la poziția noastră de Zcash. Plecarea dezvoltatorilor de la ECC nu este descurajantă. Cred cu tărie că aceștia vor dezvolta produse mai bune, cu un impact mai mare în cadrul propriei lor entități cu scop lucrativ. Sunt recunoscător pentru oportunitatea de a cumpăra ZEC redus de la mâini slabe." La momentul raportării, MSTR se tranzacționa la 179,33 USD.
Întrebări Frecvente
FAQ Arthur Hayes Pariază pe MSTR Metaplanet Zcash
Întrebări de Nivel Începător
Cine este Arthur Hayes
Arthur Hayes este cofondatorul bursei de derivate cripto BitMEX și o figură proeminentă, adesea controversată, în lumea investițiilor în cripto. Comentariile sale de piață și mișcările sale de investiții sunt urmărite îndeaproape.
Ce înseamnă schimbările de lichiditate Bitcoin
Se referă la mișcarea banilor și a interesului investitorilor departe de deținerile directe de Bitcoin și către alte active care sunt văzute ca modalități de a obține expunere la prețul Bitcoinului sau de a beneficia de tendințe conexe, cum ar fi schimbările politicii monetare.
Ce sunt MSTR și Metaplanet
MSTR: O companie americană de inteligență de afaceri tranzacționată public care a adoptat o strategie de cumpărare și deținere a unor cantități mari de Bitcoin ca principalul său activ de trezorerie.
Metaplanet: O companie japoneză de investiții și consultanță tranzacționată public care a adoptat recent o strategie similară, cumpărând Bitcoin pentru trezoreria sa corporativă.
De ce ar cumpăra cineva acțiuni MSTR sau Metaplanet în loc să cumpere pur și simplu Bitcoin
Investitorii ar putea face acest lucru pentru a obține expunere cu levier la prețul Bitcoinului printr-o acțiune tradițională sau pentru a paria pe strategia specifică a unei companii de gestionare a trezoreriei sale de Bitcoin.
Ce este Zcash
Zcash este o criptomonedă axată pe confidențialitate. Deși are unele similarități tehnice cu Bitcoin, caracteristica sa cheie este capacitatea de a ascunde detaliile tranzacției folosind criptografie avansată.
Cum sunt conectate aceste trei pariuri
Teza lui Arthur Hayes sugerează că, pe măsură ce politica monetară globală slăbește monedele fiduciare, capitalul va căuta active dure precum Bitcoin. MSTR și Metaplanet sunt proxy-uri pentru Bitcoin însuși. Zcash este un pariu că, pe măsură ce adopția Bitcoinului crește, cererea de confidențialitate financiară în tranzacțiile cripto va crește și ea.
Întrebări Avansate Strategice
Care este teza specifică a lui Hayes din spatele pariului pe Metaplanet
El vede Metaplanet ca o modalitate strategică de a paria împotriva Yenului japonez. Pe măsură ce Banca Japoniei menține ratele dobânzilor scăzute, JPY se poate slăbi. Metaplanet, deținând Bitcoin, deține efectiv un activ dur denominate în dolari. Dacă JPY scade/Bitcoin crește, acțiunea ar putea beneficia dublu.
Nu este cumpararea de MSTR doar o modalitate mai complicată și mai riscantă de a deține Bitcoin
Da, adaugă risc de execuție.