Съоснователят на Bankless Дейвид Хофман заяви, че е продал своя ETH, след като е заключил, че тезата „ETH е пари“ до голяма степен се е изчерпала. Това бележи значителна промяна за човек, който беше един от най-видимите публични защитници на Ethereum. Хофман каза, че остава „масово бичи“ настроен към Ethereum като мрежа, но вече не вижда ясен път за ETH, като актив, да получи структурно преоценяване оттук нататък.
„За някой, който е изградил кариера, общност, идентичност и бизнес около Ethereum, този избор не идва лесно“, написа Хофман. „Тезата ‘ETH е пари’ не се провали… тя се изигра. Ethereum получи цената на ETH, която заслужава, и не виждам ETH да бъде преоценен като актив, нагоре или надолу.“
Аргументът не е, че Ethereum се е провалил. Точката на Хофман е по-неудобна за притежателите на ETH: Ethereum може да продължи да успява като инфраструктура, но само малка част от този успех ще се отрази на самия ETH. Според него мрежата се е превърнала в една от най-важните системи с отворен код в крипто пространството, но нейните дизайнерски избори все повече облагодетелстват приложенията, rollup-овете и външните парични активи за сметка на собствената парична премия на ETH.
Хофман казва, че паричният прозорец на Ethereum се затваря
Хофман описа Ethereum като масивна координационна игра, където тезата „ETH е пари“ изискваше много слоеве на екосистемата да се синхронизират наведнъж. Ethereum се нуждаеше от децентрализирано лидерство, отзивчиво управление, бързо техническо изпълнение, кохерентни L2 стимули и достатъчно пазарно господство, за да направи ETH естествената парична Schelling точка на екосистемата.
Това, твърди той, винаги е бил тесен път. „Парите са координационна игра, а координацията е трудна“, написа Хофман. „Самият проект Ethereum е стека от координационни предизвикателства на множество нива, а тезата ‘ETH е пари’ изискваше всички те да успеят, и то да успеят с увереност.“
Според Хофман, Ethereum е направил по-трудния архитектурен избор в сравнение с Bitcoin. Bitcoin опрости своя базов слой, за да засили паричната роля на BTC. Ethereum добави програмируемост и се стремеше да максимизира полезността на блоковото пространство. Този подход създаде огромна повърхност за приемане, но също така направи паричния статус на ETH зависим от това Ethereum да печели едновременно в технологиите, културата, управлението и пазарната структура. Хофман каза, че Ethereum е стигнал „част от пътя“, но не и максималната версия на тезата, която много ETH бикове някога очакваха.
Такси, L2 и проблемът с улавянето на стойност
Ключова част от аргумента на Хофман е, че токените на смарт-контракт L1 остават обвързани с активността, таксите и приходите. Той посочи доминирането на ETH през 2021 г., завръщането на Solana през 2024 г., преоценката на NEAR през 2026 г. заедно с растежа на приходите и изгарянията, както и дългогодишните генератори на такси като BNB и TRX като примери за пазара, възнаграждаващ веригите, които запазват или увеличават директното улавяне на приходи.
Ethereum, за разлика от тях, умишлено се е насочил към структура, при която стойността изтича навън. Rollup-овете мащабират изпълнението, приложенията улавят повече от маржа, ориентиран към потребителя, а Ethereum предоставя сигурно сетълмент на ниска цена. Хофман описа това като характеристика на идеологията и архитектурата на Ethereum, но предизвикателство за ETH като актив.
„В основата си Ethereum е дарител, а не вземащ“, написа той. „То доставя на L2 най-сигурното блоково пространство в света, на цена. Той токенизира активите на целия свят, на цена.“
Тази рамка стои в основата на неговото решение. Ethereum може да е „благороден“, „добър“ и „най-успешната организация с нестопанска цел в света“, твърди Хофман, но това не прави автоматично ETH по-добра инвестиция оттук нататък. Той каза, че пътната карта, ориентирана към rollup-ове, означава, че L2 могат да вземат „97% маржове“, докато тезата за „дебелите приложения“ оставя повече икономика на приложенията, а не на базовия актив.
Stablecoin-и и проблемът със „силната криптовалута“
Хофман също така твърди, че полезността на Ethereum може все повече да укрепва други форми на пари. Той отбеляза, че Ethereum е хоствал $3 милиарда в stablecoin-и през 2020 г., а днес тази цифра е $163 милиарда – 54-кратно увеличение. В този смисъл успехът на мрежата като сетълмент инфраструктура е помогнал за разширяването на токенизираните долари, но не непременно и на ролята на ETH като пари. Той също така постави под въпрос дали „силната версия“ на крипто – DeFi, NFT, DAO и алтернативна финансова система, изградена за собствено благо – някога е достигнала достатъчно стабилно културно или икономическо равновесие. Моментът, в който ETH най-убедително функционираше като интернет пари, твърди той, съвпадна с бума на онлайн активността, апетита за риск и обществения интерес към крипто по време на COVID. „ETH превъзхождаше като интернет пари точно в момента, когато всички бяха принудени да бъдат онлайн“, написа Хофман. „Светът откри криптовалутата за първи път и за този кратък прозорец беше готино.“ Изводът е, че паричната премия на ETH може да е зависела от по-широк крипто-местен бум, който не продължи. Ethereum продължи да строи, но общественият разказ за крипто се измести обратно към измами, мошеничества и спекулации, отслабвайки социалната основа, необходима на ETH, за да се превърне в доминиращ актив за съхранение на стойност. Хофман завърши, като подчерта, че не е мечи настроен към самия Ethereum. Неговото решение, каза той, отразява решение за разпределение на капитала, след като тезата „ETH е пари“ е достигнала зрял резултат. Към момента на публикуване, ETH се търгуваше на $2,080. Представеното изображение е създадено с DALL.E, графика от TradingView.com.
Често задавани въпроси
Ето списък с често задавани въпроси, базирани на сценария, при който съосновател на Bankless продава целия си Ethereum, написани с естествен тон и ясни кратки отговори.
Въпроси за начинаещи
1 Чакай, съосновател на Bankless продаде целия си ETH? Не е ли Bankless за това да си без банки и да държиш крипто?
Да, продаде го. Това беше голяма изненада за общността. Докато Bankless насърчава децентрализиран крипто-местен начин на живот, съоснователят обясни, че личната му инвестиционна стратегия се е променила. Той не е непременно против Ethereum, просто взе лично финансово решение.
2 Защо някой толкова дълбоко в крипто пространството би продал всичко? Загуби ли вяра в Ethereum?
Той не каза, че е загубил вяра в технологията на Ethereum. Обясни, че става въпрос за управление на риска и разпределение на портфейла. След години на силна концентрация в един актив, той искаше да диверсифицира в други неща като недвижими имоти или други крипто проекти, за да намали личния си финансов риск.
3 Това знак ли е, че Ethereum ще се срине?
Не непременно. Търговията на един човек, дори и на видна личност, не предсказва пазара. Това е по-скоро сигнал за личните му финансови цели, отколкото сигнал за бъдещата цена на Ethereum. Много други видни крипто фигури все още държат големи количества ETH.
4 Означава ли това, че и аз трябва да продам моя Ethereum?
Абсолютно не. Твоята финансова ситуация, цели и толерантност към риск са напълно различни от неговите. Той взе решение въз основа на собствения си живот. Никога не трябва да копираш търговията на някого само защото е известен. Направи свое собствено проучване.
Въпроси за напреднали
5 Дейвид Хофман каза, че е продал заради управление на риска. Какво означава това на практика за притежател на крипто с висока нетна стойност?
За някой с огромна нетна стойност, обвързана с един нестабилен актив, управлението на риска означава риск от концентрация. Ако ETH падне с 90%, той би загубил почти всичко. Чрез продажбата той може да заключи печалби и да премести капитал в по-малко корелирани активи, за да защити богатството си от единично събитие тип „черен лебед“. Става въпрос за запазване на капитала, а не за максимизиране на печалбите.
6 Продаде ли, защото разказът за Ethereum се променя?
Той намекна