دیوید هافمن، یکی از بنیانگذاران بانکلس، اعلام کرد که اتر (ETH) خود را فروخته است، زیرا به این نتیجه رسیده که تز «اتر پول است» تا حد زیادی به سرانجام رسیده است. این نشاندهنده تغییر قابل توجهی از سوی فردی است که یکی از برجستهترین حامیان عمومی اتریوم بوده است. هافمن گفت که همچنان «به شدت خوشبین» نسبت به اتریوم به عنوان یک شبکه است، اما دیگر مسیر روشنی برای اتر، به عنوان یک دارایی، برای دریافت ارزشگذاری مجدد ساختاری از این نقطه نمیبیند.
«برای کسی که حرفه، جامعه، هویت و کسبوکاری حول اتریوم ساخته، این انتخاب به سادگی انجام نشده است،» هافمن نوشت. «تز "اتر پول است" شکست نخورد... بلکه به سرانجام رسید. اتریوم قیمت اتری را که لیاقتش را داشت به دست آورد، و من نمیبینم که اتر به عنوان یک دارایی، چه بالاتر و چه پایینتر، ارزشگذاری مجدد شود.»
بحث این نیست که اتریوم شکست خورده است. نکته هافمن برای دارندگان اتر ناراحتکنندهتر است: اتریوم ممکن است به موفقیت خود به عنوان زیرساخت ادامه دهد، اما تنها بخش کوچکی از آن موفقیت به خود اتر خواهد رسید. به نظر او، این شبکه به یکی از مهمترین سیستمهای منبعباز ارزهای دیجیتال تبدیل شده است، اما انتخابهای طراحی آن به طور فزایندهای به نفع برنامههای کاربردی، رولآپها و داراییهای پولی خارجی نسبت به حقالضرب پولی خود اتر است.
هافمن میگوید پنجره پولی اتریوم در حال بسته شدن است
هافمن اتریوم را به عنوان یک بازی هماهنگی عظیم توصیف کرد، جایی که تز «اتر پول است» نیاز داشت لایههای زیادی از اکوسیستم به طور همزمان هماهنگ شوند. اتریوم به رهبری غیرمتمرکز، حاکمیت پاسخگو، اجرای فنی سریع، مشوقهای منسجم لایه دوم (L2) و تسلط کافی بر بازار نیاز داشت تا اتر به نقطه کانونی شلینگ پولی طبیعی اکوسیستم تبدیل شود.
به گفته او، این همیشه یک مسیر باریک بود. «پول یک بازی هماهنگی است، و هماهنگی سخت است،» هافمن نوشت. «خود پروژه اتریوم مجموعهای انباشته از چالشهای هماهنگی در چندین لایه است، و تز "اتر پول است" نیاز داشت که همه آنها موفق شوند و با اطمینان موفق شوند.»
به نظر هافمن، اتریوم انتخاب معماری دشوارتری نسبت به بیتکوین انجام داد. بیتکوین لایه پایه خود را برای تقویت نقش پولی بیتکوین (BTC) ساده کرد. اتریوم قابلیت برنامهپذیری را اضافه کرد و هدف خود را به حداکثر رساندن کارایی فضای بلوک قرار داد. این رویکرد سطح وسیعی برای پذیرش ایجاد کرد، اما همچنین وضعیت پولی اتر را وابسته به پیروزی اتریوم در زمینههای فناوری، فرهنگ، حاکمیت و ساختار بازار به طور همزمان کرد. هافمن گفت که اتریوم «تا حدی به آنجا رسید»، اما نه نسخه حداکثری تزی که بسیاری از حامیان اتر زمانی انتظار داشتند.
کارمزدها، لایههای دوم (L2) و مشکل جذب دارایی
بخش کلیدی استدلال هافمن این است که توکنهای لایه اول قرارداد هوشمند همچنان به فعالیت، کارمزدها و درآمد وابسته هستند. او به تسلط اتر در سال ۲۰۲۱، بازگشت سولانا در سال ۲۰۲۴، ارزشگذاری مجدد NEAR در سال ۲۰۲۶ همراه با رشد درآمد و سوزاندن، و تولیدکنندگان بلندمدت کارمزد مانند BNB و TRX به عنوان نمونههایی از پاداش بازار به زنجیرههایی که جذب مستقیم درآمد را حفظ یا افزایش میدهند، اشاره کرد.
در مقابل، اتریوم عمداً به سمت ساختاری حرکت کرده است که در آن ارزش به بیرون نشت میکند. رولآپها اجرا را مقیاسپذیر میکنند، برنامههای کاربردی حاشیه سود بیشتری را در سمت کاربر جذب میکنند، و اتریوم تسویه امن را با هزینه کم فراهم میکند. هافمن این را به عنوان ویژگی ایدئولوژی و معماری اتریوم، اما چالشی برای اتر به عنوان یک دارایی توصیف کرد.
«در قلب خود، اتریوم یک بخشنده است، نه یک گیرنده،» او نوشت. «این شبکه امنترین فضای بلوک جهان را با هزینه تمام شده در اختیار لایههای دوم (L2) قرار میدهد. داراییهای کل جهان را با هزینه تمام شده توکنسازی میکند.»
این چارچوببندی در هسته تصمیم او قرار دارد. هافمن استدلال کرد که اتریوم ممکن است «نجیب»، «خوب» و «موفقترین سازمان غیرانتفاعی جهان» باشد، اما این به طور خودکار اتر را از این نقطه به سرمایهگذاری بهتری تبدیل نمیکند. او گفت که نقشه راه متمرکز بر رولآپ به این معنی است که لایههای دوم (L2) میتوانند «۹۷٪ حاشیه سود» را بگیرند، در حالی که تز اپلیکیشنهای چاق (fat-app thesis) اقتصاد بیشتری را به برنامههای کاربردی میدهد تا دارایی پایه.
استیبلکوینها و مشکل «ارز دیجیتال قوی»
هافمن همچنین استدلال کرد که نقدینگی کاربردی اتریوم ممکن است به طور فزایندهای اشکال دیگر پول را تقویت کند. او اشاره کرد که اتریوم در سال ۲۰۲۰ میزبان ۳ میلیارد دلار استیبلکوین بود و امروز این رقم ۱۶۳ میلیارد دلار است—افزایش ۵۴ برابری. از این نظر، موفقیت شبکه به عنوان زیرساخت تسویه به گسترش دلارهای توکنشده کمک کرده است، اما نه لزوماً نقش اتر به عنوان پول. او همچنین این سوال را مطرح کرد که آیا «نسخه قوی» ارز دیجیتال—دیفای (DeFi)، توکنهای غیرقابل تعویض (NFT)، سازمانهای خودمختار غیرمتمرکز (DAO) و یک سیستم مالی جایگزین ساخته شده برای خودش—هرگز به یک تعادل فرهنگی یا اقتصادی به اندازه کافی پایدار تبدیل شد. به گفته او، لحظهای که اتر به قانعکنندهترین شکل به عنوان پول اینترنتی عمل کرد، همزمان با موج همهگیری کووید-۱۹ در فعالیتهای آنلاین، اشتها برای ریسک و شیفتگی عمومی به ارزهای دیجیتال بود. «اتر به عنوان پول اینترنتی دقیقاً در همان لحظهای که همه مجبور به استفاده از اینترنت شدند، عالی عمل کرد،» هافمن نوشت. «جهان برای اولین بار ارز دیجیتال را کشف کرد، و برای آن پنجره کوتاه، جذاب بود.» مفهوم این است که حقالضرب پولی اتر ممکن است به رونق گستردهتر بومی ارز دیجیتال وابسته بوده باشد که دوام نیاورد. اتریوم به ساخت ادامه داد، اما روایت عمومی پیرامون ارز دیجیتال به سمت کلاهبرداریها، دغلکاریها و سفتهبازی بازگشت و پایه اجتماعی مورد نیاز برای تبدیل اتر به یک دارایی ذخیره ارزش غالب را تضعیف کرد. هافمن با تأکید بر اینکه خود اتریوم را نزولی نمیبیند، صحبت خود را به پایان رساند. او گفت که تصمیم او نشاندهنده یک فراخوان تخصیص سرمایه پس از رسیدن تز «اتر پول است» به نتیجهای بالغ است. در زمان انتشار، اتر با قیمت ۲,۰۸۰ دلار معامله میشد. تصویر ویژه با DALL.E ایجاد شده، نمودار از TradingView.com.
سوالات متداول
در اینجا لیستی از سوالات متداول بر اساس سناریوی فروش تمام اتریوم توسط یکی از بنیانگذاران بانکلس به زبان طبیعی با پاسخهای واضح و مختصر ارائه شده است.
سوالات سطح مبتدی
۱. صبر کنید، یکی از بنیانگذاران بانکلس تمام اتر خود را فروخت؟ مگر بانکلس همهاش درباره بانکنبودن و نگهداری ارز دیجیتال نیست؟
بله، او این کار را کرد. این یک شگفتی بزرگ برای جامعه بود. در حالی که بانکلس سبک زندگی غیرمتمرکز و بومی ارز دیجیتال را ترویج میکند، بنیانگذار توضیح داد که استراتژی سرمایهگذاری شخصی او تغییر کرده است. او لزوماً مخالف اتریوم نیست، فقط یک تصمیم مالی شخصی گرفته است.
۲. چرا کسی که اینقدر در ارز دیجیتال عمیق است، همه چیز را میفروشد؟ آیا او ایمان خود را به اتریوم از دست داد؟
او نگفت که ایمان خود را به فناوری اتریوم از دست داده است. او توضیح داد که این موضوع درباره مدیریت ریسک و تخصیص پرتفوی بوده است. پس از سالها تمرکز سنگین روی یک دارایی، او میخواست برای کاهش ریسک مالی شخصی خود، به چیزهای دیگر مانند املاک و مستغلات یا پروژههای دیگر ارز دیجیتال تنوع ببخشد.
۳. آیا این نشانهای است که اتریوم در شرف سقوط است؟
لزوماً اینطور نیست. معامله یک نفر، حتی اگر برجسته باشد، بازار را پیشبینی نمیکند. این بیشتر نشانهای از اهداف مالی شخصی اوست تا سیگنالی درباره قیمت آینده اتریوم. بسیاری از چهرههای برجسته دیگر ارز دیجیتال هنوز مقادیر زیادی اتر نگهداری میکنند.
۴. آیا این به این معنی است که من هم باید اتریوم خود را بفروشم؟
قطعاً نه. وضعیت مالی، اهداف و تحمل ریسک شما کاملاً با او متفاوت است. او بر اساس زندگی خودش تصمیم گرفت. شما هرگز نباید فقط به خاطر معروف بودن کسی، معامله او را کپی کنید. خودتان تحقیق کنید.
سوالات سطح پیشرفته
۵. دیوید هافمن گفت که برای مدیریت ریسک فروخته است. این در عمل برای یک دارنده ارز دیجیتال با ارزش خالص بالا چه معنایی دارد؟
برای کسی که ارزش خالص عظیمی به یک دارایی پرنوسان گره خورده است، مدیریت ریسک به معنای ریسک تمرکز است. اگر اتر ۹۰٪ سقوط کند، او تقریباً همه چیز را از دست میدهد. با فروش، او میتواند سود خود را قفل کرده و سرمایه را به داراییهای با همبستگی کمتر منتقل کند تا ثروت خود را از یک رویداد قوی سیاه محافظت کند. این درباره حفظ سرمایه است، نه به حداکثر رساندن سود.
۶. آیا او به دلیل تغییر روایت اتریوم فروخت؟
او به این موضوع اشاره کرد.