作者：Jonatan Randin，PrimeXBT高级市场分析师
9月中旬，比特币的形势看起来很不妙。9月15日，《CLARITY法案》在参议院未能通过，第二天美联储将利率上调至3.75–4.00%。比特币（BTC）一度跌破75,000美元。一周后，它站上了87,000美元。随后债券市场异动，比特币停止了上涨。
债券市场发生了什么
9月23日，10年期美国国债收益率跳涨超过18个基点——这是2025年4月以来最大的单日涨幅。它继续攀升，次日突破5.2%，为2007年以来最高水平。30年期收益率达到约5.50%，为2004年以来首次出现。并没有单一的触发因素。强劲的PMI数据、疲软的五年期国债拍卖以及油价上涨都起了作用。财政部甚至在9月24日回购了40亿美元的长期债券，收益率仍然上升。
为什么加息影响不大
所有人都预料到了。到会议前夕，期货市场对加息的定价已接近90%。比特币在此前几周的疲软，可以说部分反映了这种重新定价。ETF资金流向证明了这一点。根据Farside Investors的数据，现货比特币ETF在9月15日和16日合计流出约7.5亿美元，随后在截至9月25日的一周内流入23.9亿美元——这是自2025年10月以来最大的单周流入。
为什么债券市场的异动有所不同
逐日看这些资金流：周一9.99亿美元，然后是7.15亿美元、3.47亿美元、1.91亿美元，周五为1.35亿美元。买入从未停止，只是随着收益率上升而规模缩小。加息是一个已知幅度的单一决策。债券抛售则没有固定幅度，由市场决定它走多远。收益率超过5%时，直接与一种不支付任何收益的资产形成竞争。
还有另一种解读方式。如果财政部不得不以更高的利率持续借款，赤字就会扩大，债券供应也会增加。许多加密领域人士将此视为比特币的长期利好。但就目前而言，短期效应才是体现在资金流中的那个。到目前为止，比特币守住了这波涨势，但并未将其延续。
图表说明了什么
在3日图上，比特币在8月20日左右突破了70,000美元区域。随后它在80,000美元附近盘整数周，然后上周再次向上突破。第二次突破很重要。这可以说是熊市开始以来较高时间框架上的第一个更高高点，价格在回落前触及87,000美元以上。
比特币（BTC/USD）3日图，含20日和50日EMA。突破80,000美元标志着熊市开始以来的第一个更高高点，且20日EMA已上穿50日EMA。来源：TradingView
移动均线支持同样的图景。20日EMA在3日图上上穿50日EMA，这是自2025年11月两者下穿以来的首次，而那大致就是熊市开始的位置。价格目前正在回撤最新一段上涨。下一个较高时间框架的支撑位在80,000美元，而从约75,000美元到87,000美元这波行情的50%斐波那契回撤位恰好略高于该水平，接近81,000美元。只要比特币守住80,000美元区域，整体结构仍可被解读为建设性的。若持续回落至该水平下方，将使那个更高高点受到质疑。
用PrimeXBT应对比特币的下一步走势
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常见问题
以下是基于PrimeXBT Insights关于比特币在加息和债券抛售中上涨的文章整理的常见问题列表
初学者问题
1 什么是加息，为什么它通常会伤害比特币
加息是央行提高利率以对抗通胀 这通常会伤害比特币，因为它使借钱成本更高，并强化美元，而美元走强往往会压低加密等风险资产
2 什么是债券抛售
债券抛售发生在许多投资者同时卖出债券时 这会导致债券价格下跌、收益率上升 它通常表明投资者担心通胀或政府债务
3 为什么比特币在加息期间上涨令人意外
通常当利率上升时，投资者会将资金转移到现金或债券等更安全的资产 比特币被视为风险资产，因此专家预计其价格会下跌，而不是上涨
4 在债券抛售中上涨意味着什么
这意味着尽管债券市场崩溃，比特币价格仍在上涨 这表明尽管传统金融世界传来坏消息，比特币仍显示出强势
5 在高利率期间，比特币是好的投资吗
可能是，但风险很高 从历史上看，高利率会伤害加密 然而，如果比特币现在正在上涨，这表明投资者可能将其视为对冲传统银行问题的手段
中级问题
6 如果美元走强，比特币怎么能上涨
通常美元走强会压低比特币 然而，如果比特币在美元走强时上涨，这意味着投资者存在巨大的买入压力，他们更担心银行体系或政府债务，而不是美元的强势
7 债券收益率与比特币之间是什么关系
当债券收益率上升时，它们提供无风险回报 这通常使比特币吸引力下降 如果比特币在收益率高企时上涨，这意味着投资者愿意承担风险，以追求可能高于债券的回报
8 这是否意味着比特币现在是避险资产
不完全是 避险资产是像黄金或现金这样在混乱中保值的东西 比特币正开始表现得像是对冲通胀和银行危机的手段，但它仍然比传统避险资产波动大得多