Par Jonatan Randin, analyste de marché senior chez PrimeXBT
À la mi-septembre, la configuration semblait mauvaise pour le Bitcoin. Le CLARITY Act a échoué au Sénat le 15 septembre, et la Fed a relevé ses taux à 3,75–4,00 % le lendemain. Le Bitcoin (BTC) s'est brièvement négocié sous 75 000 $, puis une semaine plus tard, il était au-dessus de 87 000 $. Ensuite, le marché obligataire a bougé, et le Bitcoin a cessé de monter.
Ce qui s'est passé sur les obligations
Le 23 septembre, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a bondi de plus de 18 points de base—la plus forte hausse sur une journée depuis avril 2025. Il a continué de grimper et a dépassé 5,2 % le lendemain, le plus haut depuis 2007. Le 30 ans a atteint environ 5,50 %, un niveau vu pour la dernière fois en 2004. Il n'y a pas eu de déclencheur unique. Des données PMI solides, une adjudication quinquennale faible et un pétrole plus cher ont tous joué un rôle. Le Trésor a même racheté 4 milliards de dollars d'obligations longues le 24 septembre, et les rendements ont quand même augmenté.
Pourquoi la hausse n'a pas eu beaucoup d'importance
Tout le monde l'avait vue venir. À la veille de la réunion, les marchés à terme évaluaient la hausse à près de 90 %. Une partie de la faiblesse du Bitcoin dans les semaines précédentes reflétait sans doute ce réajustement. Les flux des ETF le montrent. Les ETF Bitcoin au comptant ont perdu environ 750 millions de dollars les 15 et 16 septembre, puis ont encaissé 2,39 milliards de dollars dans la semaine jusqu'au 25 septembre—leur plus grosse semaine depuis octobre 2025, selon Farside Investors.
Pourquoi le mouvement obligataire est différent
Regardez ces flux jour par jour : 999 millions de dollars lundi, puis 715 millions, 347 millions, 191 millions et 135 millions vendredi. Les achats ne se sont jamais arrêtés. Ils ont juste diminué à mesure que les rendements montaient. Une hausse de taux est une décision unique avec une ampleur connue. Une vente massive d'obligations n'a pas d'ampleur, et c'est le marché qui décide jusqu'où elle va. Des rendements supérieurs à 5 % concurrencent directement un actif qui ne rapporte rien.
Il y a une autre façon de le lire. Si le Trésor doit continuer d'emprunter à des taux plus élevés, le déficit se creuse et l'offre d'obligations augmente aussi. Beaucoup dans le milieu crypto y voient l'argument de long terme pour le Bitcoin. Pour l'instant, cependant, c'est l'effet de court terme qui apparaît dans les flux. Jusqu'ici, le Bitcoin tient le mouvement. Il ne l'étend pas.
Ce que dit le graphique
Sur le graphique en 3 jours, le Bitcoin a cassé au-dessus de la zone des 70 000 $ vers le 20 août. Il a ensuite passé quelques semaines à consolider près de 80 000 $ avant de casser à nouveau à la hausse la semaine dernière. Cette deuxième cassure compte. C'est sans doute le premier sommet plus haut sur les unités de temps supérieures depuis le début du marché baissier, et le prix a atteint plus de 87 000 $ avant de reculer.
Graphique du Bitcoin (BTC/USD) en 3 jours avec les EMA 20 et 50. La cassure au-dessus de 80 000 $ marque le premier sommet plus haut depuis le début du marché baissier, et l'EMA 20 est passée au-dessus de l'EMA 50. Source : TradingView
Les moyennes mobiles soutiennent la même image. L'EMA 20 est passée au-dessus de l'EMA 50 sur le graphique en 3 jours pour la première fois depuis leur croisement à la baisse en novembre 2025, qui correspond approximativement au début du marché baissier. Le prix retrace maintenant la dernière jambe de hausse. Le prochain support sur unité de temps supérieure se situe à 80 000 $, et le retracement de Fibonacci à 50 % du mouvement d'environ 75 000 $ à 87 000 $ tombe juste au-dessus, près de 81 000 $. Tant que le Bitcoin tient la zone des 80 000 $, la structure globale peut encore être lue comme constructive. Un retour durable en dessous remettrait ce sommet plus haut en question.
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Questions fréquemment posées
Voici une liste de FAQ basées sur l'article PrimeXBT Insights concernant le rallye du Bitcoin malgré les hausses de taux et les ventes d'obligations
Questions pour débutants
1 Qu'est-ce qu'une hausse de taux et pourquoi nuit-elle généralement au Bitcoin
Une hausse de taux, c'est quand une banque centrale augmente les taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation. Cela nuit généralement au Bitcoin parce que cela rend l'emprunt plus cher et renforce le Dollar américain, ce qui tend à faire baisser les actifs risqués comme la crypto
2 Qu'est-ce qu'une vente massive d'obligations
Une vente massive d'obligations se produit quand de nombreux investisseurs vendent leurs obligations en même temps. Cela fait chuter les prix des obligations et monter leurs rendements. Cela signale généralement que les investisseurs s'inquiètent de l'inflation ou de la dette publique
3 Pourquoi est-il surprenant que le Bitcoin ait monté pendant une hausse de taux
Normalement, quand les taux d'intérêt montent, les investisseurs déplacent leur argent vers des actifs plus sûrs comme le cash ou les obligations. Le Bitcoin est considéré comme un actif risqué, donc les experts s'attendaient à ce que son prix baisse, pas qu'il monte
4 Que signifie rallye malgré une vente massive d'obligations
Cela signifie que le Bitcoin augmente en prix même si le marché obligataire s'effondre. Cela montre que le Bitcoin fait preuve de force malgré de mauvaises nouvelles dans le monde financier traditionnel
5 Le Bitcoin est-il un bon investissement pendant des taux d'intérêt élevés
Il peut l'être, mais c'est risqué. Historiquement, des taux élevés nuisent à la crypto. Cependant, si le Bitcoin monte maintenant, cela suggère que les investisseurs pourraient le considérer comme une couverture contre les problèmes du système bancaire traditionnel
Questions intermédiaires
6 Comment le Bitcoin peut-il monter si le Dollar américain se renforce
Habituellement, un dollar fort fait baisser le Bitcoin. Cependant, si le Bitcoin monte alors que le dollar est fort, cela signifie qu'il y a une pression d'achat massive de la part d'investisseurs plus inquiets du système bancaire ou de la dette publique que de la force du dollar
7 Quelle est la relation entre les rendements obligataires et le Bitcoin
Quand les rendements obligataires montent, ils offrent un rendement sans risque. Cela rend généralement le Bitcoin moins attractif. Si le Bitcoin monte alors que les rendements sont élevés, cela signifie que les investisseurs sont prêts à prendre des risques pour des rendements potentiellement plus élevés que ceux offerts par les obligations
8 Cela signifie-t-il que le Bitcoin est désormais un actif refuge
Pas exactement. Un refuge est quelque chose comme l'or ou le cash qui conserve sa valeur pendant le chaos. Le Bitcoin commence à agir comme une couverture contre l'inflation et les crises bancaires, mais il reste beaucoup plus volatil que les refuges traditionnels