Spoluzakladatel Bankless David Hoffman uvedl, že prodal svůj ETH poté, co dospěl k závěru, že teze „ETH jsou peníze“ je z velké části naplněna. To představuje výrazný posun u někoho, kdo byl jedním z nejviditelnějších veřejných zastánců Etherea. Hoffman uvedl, že zůstává „masivně býčí“ na Ethereum jako síť, ale už nevidí jasnou cestu pro ETH jako aktivum k získání strukturálního přecenění.
„Pro někoho, kdo si kolem Etherea vybudoval kariéru, komunitu, identitu a podnikání, není tato volba snadná,“ napsal Hoffman. „Teze ‚ETH jsou peníze‘ neuspěla… naplnila se. Ethereum dostalo cenu ETH, kterou si zaslouží, a nevidím, že by ETH bylo přeceněno jako aktivum, ať už nahoru nebo dolů.“
Argument není v tom, že Ethereum selhalo. Hoffmanův názor je pro držitele ETH nepříjemnější: Ethereum může nadále uspět jako infrastruktura, ale jen malá část tohoto úspěchu poplyne k samotnému ETH. Podle jeho názoru se síť stala jedním z nejdůležitějších open-source systémů v kryptu, ale její konstrukční volby stále více upřednostňují aplikace, rollupy a externí měnová aktiva před vlastní měnovou prémií ETH.
Hoffman říká, že měnové okno Etherea se zavírá
Hoffman popsal Ethereum jako masivní koordinační hru, kde teze „ETH jsou peníze“ vyžadovala, aby se mnoho vrstev ekosystému sladilo najednou. Ethereum potřebovalo decentralizované vedení, vstřícné řízení, rychlé technické provádění, koherentní pobídky L2 a dostatečnou tržní dominanci, aby se ETH stalo přirozeným měnovým Schellingovým bodem ekosystému.
To, jak argumentoval, byla vždy úzká cesta. „Peníze jsou koordinační hra a koordinace je těžká,“ napsal Hoffman. „Samotný projekt Ethereum je naskládaná sada koordinačních výzev napříč několika vrstvami a teze ‚ETH jsou peníze‘ vyžadovala, aby všechny uspěly, a uspěly s důvěrou.“
Podle Hoffmana Ethereum zvolilo obtížnější architektonickou volbu ve srovnání s Bitcoinem. Bitcoin ořezal svou základní vrstvu, aby posílil měnovou roli BTC. Ethereum přidalo programovatelnost a zaměřilo se na maximalizaci užitku blockspace. Tento přístup vytvořil obrovský povrch pro adopci, ale také učinil měnový status ETH závislým na tom, že Ethereum vyhraje v technologii, kultuře, řízení a tržní struktuře najednou. Hoffman řekl, že Ethereum se dostalo „nějakou cestu tam“, ale ne maximální verzi teze, kterou mnozí býci ETH kdysi očekávali.
Poplatky, L2 a problém zachycení aktiva
Klíčovou součástí Hoffmanova argumentu je, že tokeny smart-contract L1 zůstávají svázány s aktivitou, poplatky a příjmy. Poukázal na dominanci ETH v roce 2021, návrat Solany v roce 2024, přecenění NEAR v roce 2026 spolu s růstem příjmů a spalováním a dlouhodobé generátory poplatků jako BNB a TRX jako příklady trhu odměňujícího řetězce, které udržují nebo zvyšují přímé zachycení příjmů.
Ethereum se naopak záměrně posunulo ke struktuře, kde hodnota uniká ven. Rollupy škálují provádění, aplikace zachycují více marže na straně uživatele a Ethereum poskytuje bezpečné vypořádání za nízkou cenu. Hoffman to popsal jako rys ideologie a architektury Etherea, ale výzvu pro ETH jako aktivum.
„Ve svém jádru je Ethereum dárce, nikoli příjemce,“ napsal. „Dodává L2 nejbezpečnější blockspace na světě za cenu. Tokenizuje aktiva celého světa za cenu.“
Toto rámování je jádrem jeho rozhodnutí. Ethereum může být „ušlechtilé“, „dobré“ a „nejúspěšnější nezisková organizace na světě“, argumentoval Hoffman, ale to automaticky nedělá z ETH lepší investici do budoucna. Řekl, že rollup-centrický plán znamená, že L2 mohou brát „97% marže“, zatímco teze tlustých aplikací ponechává více ekonomiky aplikacím spíše než základnímu aktivu.
Stablecoiny a problém ‚silné kryptoměny‘
Hoffman také argumentoval, že užitná likvidita Etherea může stále více posilovat jiné formy peněz. Poznamenal, že Ethereum hostilo v roce 2020 3 miliardy dolarů v stablecoinech a dnes je tato částka 163 miliard dolarů – 54násobný nárůst. V tomto smyslu úspěch sítě jako vypořádací infrastruktury pomohl rozšířit tokenizované dolary, ale ne nutně roli ETH jako peněz. Také zpochybnil, zda se „silná verze“ krypta – DeFi, NFT, DAO a alternativní finanční systém postavený pro svůj vlastní účel – někdy stala dostatečně stabilní kulturní nebo ekonomickou rovnováhou. Okamžik, kdy ETH nejpřesvědčivěji fungovalo jako internetové peníze, jak argumentoval, se shodoval s pandemickým nárůstem online aktivity, chuti riskovat a veřejné fascinace kryptem. „ETH vynikalo jako internetové peníze přesně v okamžiku, kdy byl každý nucen na internet,“ napsal Hoffman. „Svět objevil kryptoměnu poprvé a na to krátké okno to bylo cool.“ Důsledkem je, že měnová prémie ETH mohla záviset na širším krypto-nativním boomu, který nevydržel. Ethereum dál stavělo, ale veřejné vyprávění o kryptu se posunulo zpět k podvodům, švindlům a spekulacím, což oslabilo sociální základ potřebný k tomu, aby se ETH stalo dominantním uchovatelem hodnoty. Hoffman uzavřel tím, že zdůraznil, že není medvědí na samotné Ethereum. Jeho rozhodnutí, řekl, odráží rozhodnutí o alokaci kapitálu poté, co teze „ETH jsou peníze“ dosáhla zralého výsledku. V době uzávěrky se ETH obchodovalo za 2 080 dolarů. Titulní obrázek vytvořen pomocí DALL.E, graf z TradingView.com.
Často kladené otázky
Zde je seznam často kladených otázek na základě scénáře, kdy spoluzakladatel Bankless prodal veškerý svůj Ethereum, napsaný přirozeným tónem s jasnými a stručnými odpověďmi.
Otázky pro začátečníky
1. Počkej, spoluzakladatel Bankless prodal všechen svůj ETH? Není Bankless o tom být bankless a držet krypto?
Ano, prodal. Bylo to velké překvapení pro komunitu. Zatímco Bankless propaguje decentralizovaný krypto-native životní styl, spoluzakladatel vysvětlil, že se změnila jeho osobní investiční strategie. Není nutně proti Ethereu, jen učinil osobní finanční rozhodnutí.
2. Proč by někdo tak hluboko v kryptu prodal všechno? Ztratil víru v Ethereum?
Neřekl, že ztratil víru v technologii Etherea. Vysvětlil, že šlo o řízení rizik a alokaci portfolia. Po letech, kdy byl silně koncentrován v jednom aktivu, chtěl diverzifikovat do jiných věcí, jako jsou nemovitosti nebo jiné krypto projekty, aby snížil své osobní finanční riziko.
3. Je to znamení, že Ethereum brzy zkrachuje?
Ne nutně. Obchod jednoho člověka, i významného, nepředpovídá trh. Je to spíše signál o jeho osobních finančních cílech než signál o budoucí ceně Etherea. Mnoho dalších významných krypto osobností stále drží velké množství ETH.
4. Znamená to, že bych měl prodat své Ethereum?
Rozhodně ne. Vaše finanční situace, cíle a tolerance rizika jsou zcela odlišné od jeho. Učinil rozhodnutí na základě svého vlastního života. Nikdy byste neměli kopírovat něčí obchod jen proto, že je slavný. Udělejte si vlastní výzkum.
Otázky pro pokročilé
5. David Hoffman řekl, že prodal kvůli řízení rizik. Co to v praxi znamená pro držitele krypta s vysokým čistým jměním?
Pro někoho s obrovským čistým jměním vázaným v jednom volatilním aktivu znamená řízení rizik koncentrační riziko. Pokud by ETH kleslo o 90 %, přišel by o téměř všechno. Prodejem může uzamknout zisky a přesunout kapitál do méně korelovaných aktiv, aby ochránil své bohatství před jedinou událostí černé labutě. Jde o zachování kapitálu, ne o maximalizaci zisků.
6. Prodával kvůli změně vyprávění o Ethereu?
Naznačil,