Wintermute, Bitcoin'in son yükselişinin ilk büyük makro testini geçemediğini ve bu hareketin istikrarlı spot talepten ziyade kaldıraç ve kısa pozisyon kapatmaları tarafından yönlendirildiğini savundu. 18 Mayıs tarihli piyasa güncellemesinde, ticaret firması, dijital varlıklardaki keskin dönüşün arka planında yüksek enflasyon, artan Hazine tahvil getirileri, ETF çıkışları ve yeniden canlanan faiz artırımı beklentilerine işaret etti. "Geçen hafta bunun nasıl bir yükseliş olduğunu çabucak öğreneceğimizi söylemiştik. Öğrendik," diye yazdı Wintermute. "BTC, ilk gerçek makro şokta 200 günlük ortalamada başarısız oldu, bu da size her şeyin başından beri bir sıkıştırma olduğunu gösteriyor."
Firmanın güncellemesi, haftayı makro odaklı bir yeniden fiyatlama olarak çerçeveledi. Nisan ayı TÜFE'si yıllık bazda %3,8 olarak gerçekleşerek %3,7'lik konsensüs tahmininin üzerinde kalırken, çekirdek TÜFE aylık bazda %0,4 arttı. Wintermute, enflasyon şokunun piyasalar tarafından görmezden gelinmesinin zorlaştığını belirterek, uzun süreli enerji şokunun artık çekirdek enflasyona geçtiğini ve reel ücretlerin üç yıl sonra ilk kez negatife döndüğünü kaydetti.
Faizler hızla tepki verdi. 10 yıllık Hazine tahvil getirisi haftalık bazda 28 baz puan artarak %4,58'e yükseldi ve Eylül 2025'ten bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Fed fon vadeli işlemleri ise 2026 için beklenen tüm faiz indirimlerini sildi ve Aralık ayına kadar bir faiz artırımı olasılığını bir hafta önceki %22,5'ten %44'e çıkardı. Wintermute, piyasa anlatısının sadece beş işlem günü içinde "ne zaman indirime gidecekler"den "faiz artıracaklar mı"ya dönüştüğünü söyledi.
Bu yeniden fiyatlama, uzun vadeli varlıkları vurdu. Wintermute, 20 yıl ve üzeri vadeli Hazine tahvillerinin %2,8 düştüğünü, jeopolitik arka plana rağmen altının %3,8 gerilediğini belirtti. Brent petrol %8,6 yükselerek firmanın "işe yarayan tek şeylerin soruna neden olan şeyler olduğu" sonucuna varmasına yol açtı.
Neden 75.000 Dolarlık Bitcoin Çizgidir
Bitcoin, CLARITY Yasası oylamasının ardından kısa süreliğine 82.000 doların üzerine çıktı, ancak ardından keskin bir şekilde geri döndü ve Cuma gününü haftalık bazda %5,7 düşüşle 78.000 dolar civarında kapattı. Hafta sonu 77.000 dolara doğru yaşanan düşüş, 584 milyon doları uzun pozisyonlardan olmak üzere 657 milyon dolarlık tasfiyeyi tetikledi. Ethereum daha da kötü performans göstererek haftalık bazda %10,2 düştü. Wintermute, ETH'nin hem spot hem de türev piyasalarında zayıflamaya devam ettiğini, ETH/BTC oranının 0,0275'e baskı yaptığını, fonlamanın yumuşadığını ve göreceli implied volatilitenin yükseldiğini söyledi. Firma, ETH'yi "bu makro için yanlış varlık" olarak tanımladı.
ETF akışları da piyasanın aleyhine döndü. Bitcoin spot ETF'leri, altı haftalık kesintisiz giriş serisini sonlandırarak haftada 1 milyar dolar çıkış kaydederken, ETH ETF'lerinden 255 milyon dolar çıktı. Wintermute, Glassnode verilerine atıfta bulunarak kurumların "yükselişte satış yaptığını" ve yedi günlük hareketli ortalama net akışın günlük eksi 88 milyon dolar ile Şubat ortasından bu yana en zayıf seviyede olduğunu belirtti. "Marjinal alıcı kaldıraç olduğunda, çözülme hızlı olur," diye yazdı Wintermute.
Firma, Bitcoin'in bu ay beş kez reddedildikten sonra 82.200 dolar civarındaki 200 günlük hareketli ortalamasının altında kalmaya devam ettiğini söyledi. Güncellemeye göre, acil destek bölgesi 76.000 ila 78.000 dolar aralığındayken, 75.000 doların kırılması 70.000 ila 72.000 dolar yolunu açabilir.
Wintermute, Bitcoin için daha geniş yapısal argümanı tamamen reddetmedi. Borsa rezervlerinin çok yıllık düşük seviyelere yakın kaldığını, uzun vadeli yatırımcıların hala birikim yaptığını ve CLARITY Yasası'nın Senato bankacılık komitesinden geçtikten sonra ilerlemeye devam ettiğini belirtti. Firma ayrıca tokenize edilmiş Hazine tahvillerinin zincir üzerinde 15 milyar dolara ulaştığını ve bu segmenti sürekli büyüyen bir alan olarak tanımladı.
Yine de Wintermute, kısa vadeli akışların şimdilik yapısal hikayeden daha önemli olduğunu savundu. Firma, "Akış verileri, kurumların yükselişi ekleme yapmak yerine kar almak için kullandığını gösteriyor ve kısa vadede bu, yapısal hikayeden daha önemli," diye yazdı.
Güncellemeye göre bir sonraki test, Bitcoin'in 20 Mayıs Çarşamba günü Nvidia kazançları boyunca 76.000 ila 78.000 dolar bölgesini tutup tutamayacağı. Wintermute, tutmanın "biraz güveni yeniden inşa edeceğini" söyledi. 75.000 doların altına bir kırılma, fonlamanın sıfırlanması ve negatif ETF akışlarıyla birleştiğinde, hızla 70.000 doların alt seviyelerini tekrar gündeme getirebilir. Bu yazının yazıldığı sırada BTC, 77.297 dolardan işlem görüyor. Öne çıkan görsel DALL.E ile oluşturulmuştur, grafik TradingView.com'dan alınmıştır.
Sıkça Sorulan Sorular
Wintermute'un Bitcoin yükselişinin sadece bir sıkıştırma olduğunu ve 70.000 doların alt seviyelerine bir düşüşün gelebileceğini söylediği açıklamaya dayanan SSS listesi aşağıdadır
Genel Başlangıç Seviyesi Sorular
1 Bu bağlamda sıkıştırma ne anlama geliyor
Sıkıştırma, Bitcoin'e karşı bahis yapan tüccarların, fiyat beklentilerinin aksine yükseldiği için onu hızlıca geri satın almak zorunda kalmasıyla oluşur Bu satın alma baskısı fiyatı daha da yukarı iter ancak yükseliş genellikle geçicidir ve güçlü uzun vadeli talebe dayanmaz
2 Wintermute kimdir
Wintermute, büyük bir kripto ticaret firması ve piyasa yapıcıdır Borsalarda likidite sağlamak için algoritmalar kullanırlar Büyük hacimlerde işlem yaptıkları için piyasa trendlerine ilişkin analizleri tüccarlar tarafından ciddiye alınır
3 Peki Wintermute Bitcoin'in çökeceğini mi düşünüyor
Bir çöküş değil, ancak önemli bir geri çekilme öngörüyorlar Son fiyat sıçramasının yapay olduğuna ve gerçek yatırımcı ilgisinden ziyade zorunlu alımlardan kaynaklandığına inanıyorlar Hala yüksek bir fiyat olmasına rağmen son zirvelerden daha düşük olan 70.000 doların alt seviyelerine bir düşüş tahmin ediyorlar
4 Bu Bitcoin'in düşeceğinin garantisi mi
Hayır Bu, piyasa verilerine ve ticaret modellerine dayanan bir tahmindir Kripto piyasaları oynak ve öngörülemezdir Yeni alıcılar devreye girerse bir sıkıştırma kalıcı bir yükselişe dönüşebilir ancak Wintermute'un analizi bunun tersinin daha olası olduğunu gösteriyor
Orta Seviye Piyasa Bağlamı Soruları
5 Bir yükselişin sıkıştırma mı yoksa gerçek talep mi olduğunu nasıl anlarsınız
Analistler Açık Pozisyon ve Fonlama Oranları gibi metrikleri inceler Sıkıştırma sırasında Açık Pozisyon keskin bir şekilde düşerken fiyat yükselir Gerçek bir yükselişte hem fiyat hem de Açık Pozisyon birlikte yükselme eğilimindedir Wintermute muhtemelen düşen Açık Pozisyon ile birlikte fiyatta bir sıçrama gördü
6 Wintermute hangi spesifik fiyat seviyesini tahmin ediyor
70.000 doların alt seviyelerine bir düşüşten bahsettiler Örneğin 71.000 73.000 dolar civarı Bu, sıkıştırmanın zirvesinin sürdürülemez olduğuna ve fiyatın daha düşük bir destek seviyesine geri çekileceğine inandıklarını gösteriyor