Wintermute disse que o rali mais recente do Bitcoin falhou no primeiro grande teste macro, argumentando que o movimento foi impulsionado mais por alavancagem e cobertura de posições vendidas do que por demanda constante à vista. Em sua atualização de mercado de 18 de maio, a empresa de negociação apontou inflação elevada, aumento dos rendimentos dos títulos do Tesouro, saídas de ETFs e novas expectativas de aumentos de juros como o pano de fundo por trás de uma reversão acentuada nos ativos digitais. "Na semana passada, dissemos que descobriríamos rapidamente que tipo de rali era esse. Descobrimos", escreveu a Wintermute. "O BTC falhou na média de 200 dias no primeiro choque macro real, o que mostra que foi o aperto que o impulsionou o tempo todo."
A atualização da empresa enquadrou a semana como uma reprecificação liderada por fatores macro. O CPI de abril veio a 3,8% ano a ano, acima da estimativa de consenso de 3,7%, enquanto o CPI núcleo subiu 0,4% mês a mês. A Wintermute disse que o choque de inflação se tornou mais difícil de ignorar para os mercados, observando que o choque energético prolongado agora está se movendo para a inflação núcleo e que os salários reais se tornaram negativos pela primeira vez em três anos.
As taxas responderam rapidamente. O rendimento do título do Tesouro de 10 anos subiu 28 pontos-base na semana, para 4,58%, seu nível mais alto desde setembro de 2025, enquanto os futuros de fundos federais eliminaram todos os cortes esperados para 2026 e começaram a precificar uma chance de 44% de um aumento de juros até dezembro, acima dos 22,5% de uma semana antes. A Wintermute disse que a narrativa do mercado mudou de "quando eles cortam" para "eles aumentam" em apenas cinco dias de negociação.
Essa reprecificação afetou ativos de longa duração. A Wintermute disse que os títulos do Tesouro de 20 anos ou mais caíram 2,8%, enquanto o ouro caiu 3,8%, apesar do cenário geopolítico. O petróleo Brent subiu 8,6%, levando a empresa a concluir que "as únicas coisas que funcionaram foram as que estão causando o problema."
Por que US$ 75.000 no Bitcoin é a linha na areia
O Bitcoin brevemente subiu acima de US$ 82.000 após a votação da Lei CLARITY, mas depois reverteu bruscamente e fechou a sexta-feira perto de US$ 78.000, uma queda de 5,7% na semana. Uma deslizada no fim de semana em direção a US$ 77.000 desencadeou US$ 657 milhões em liquidações, incluindo US$ 584 milhões de posições compradas. O Ethereum teve desempenho ainda pior, caindo 10,2% na semana. A Wintermute disse que o ETH continuou a enfraquecer tanto nos mercados à vista quanto de derivativos, com ETH/BTC pressionando 0,0275, funding mais suave e volatilidade implícita relativa elevada. A empresa descreveu o ETH como o "ativo errado para este macro."
Os fluxos de ETFs também se voltaram contra o mercado. Os ETFs de Bitcoin à vista registraram US$ 1 bilhão em saídas na semana, encerrando seis semanas consecutivas de entradas, enquanto os ETFs de ETH viram US$ 255 milhões saírem dos produtos. A Wintermute citou dados da Glassnode mostrando que instituições estavam "vendendo na alta", com a média móvel de sete dias de fluxos líquidos em US$ 88 milhões negativos por dia, o nível mais fraco desde meados de fevereiro. "Quando a alavancagem é o comprador marginal, o desmonte é rápido", escreveu a Wintermute.
A empresa disse que o Bitcoin permanece abaixo de sua média móvel de 200 dias, perto de US$ 82.200, após ser rejeitado cinco vezes neste mês. A zona de suporte imediato é de US$ 76.000 a US$ 78.000, de acordo com a atualização, enquanto uma quebra de US$ 75.000 poderia abrir caminho para US$ 70.000 a US$ 72.000.
A Wintermute não descartou o caso estrutural mais amplo para o Bitcoin. Observou que as reservas das exchanges permanecem perto de mínimas de vários anos, os detentores de longo prazo ainda estão acumulando e a Lei CLARITY continua avançando após passar pelo comitê bancário do Senado. A empresa também disse que os títulos do Tesouro tokenizados atingiram US$ 15 bilhões onchain, descrevendo o segmento como uma área de crescimento contínuo.
Ainda assim, a Wintermute argumentou que os fluxos de curto prazo importam mais do que a história estrutural por enquanto. "Os dados de fluxo mostram que as instituições usaram o rali para realizar lucros em vez de adicionar, e no curto prazo isso importa mais do que a história estrutural", escreveu a empresa.
O próximo teste, de acordo com a atualização, é se o Bitcoin pode manter a área de US$ 76.000 a US$ 78.000 durante os lucros da Nvidia na quarta-feira, 20 de maio. Uma manutenção "reconstruiria alguma confiança", disse a Wintermute. Uma quebra abaixo de US$ 75.000, combinada com o reset do funding e fluxos negativos de ETFs, poderia rapidamente trazer a faixa baixa dos US$ 70.000 de volta ao jogo. No momento da escrita, o BTC está sendo negociado a US$ 77.297. Imagem em destaque criada com DALL.E, gráfico do TradingView.com.
Perguntas Frequentes
Aqui está uma lista de perguntas frequentes com base na declaração de que a Wintermute diz que o rali do Bitcoin foi apenas um aperto e que uma queda para a faixa baixa dos US$ 70.000 pode estar por vir
Perguntas Gerais para Iniciantes
1 O que significa "aperto" neste contexto
Um aperto acontece quando traders que apostaram contra o Bitcoin são forçados a recomprá-lo rapidamente porque o preço sobe em vez disso Essa pressão de compra empurra o preço ainda mais para cima, mas o rali é frequentemente temporário e não baseado em demanda forte de longo prazo
2 Quem é a Wintermute
A Wintermute é uma grande empresa de negociação de criptomoedas e formadora de mercado Eles usam algoritmos para fornecer liquidez em exchanges Como negociam volumes enormes, sua análise das tendências de mercado é levada a sério pelos traders
3 Então a Wintermute acha que o Bitcoin vai quebrar
Não uma quebra, mas uma correção significativa Eles acreditam que o salto recente de preço foi artificial e impulsionado por compras forçadas, não por interesse genuíno de investidores Eles preveem uma queda de volta para a faixa baixa dos US$ 70.000, que ainda é um preço alto, mas menor que os picos recentes
4 Isso é uma garantia de que o Bitcoin vai cair
Não Esta é uma previsão baseada em dados de mercado e padrões de negociação Os mercados de criptomoedas são voláteis e imprevisíveis Um aperto pode se transformar em um rali sustentado se novos compradores entrarem, mas a análise da Wintermute sugere que o oposto é mais provável
Perguntas Intermediárias sobre Contexto de Mercado
5 Como saber se um rali é um aperto versus demanda real
Analistas observam métricas como Open Interest e Taxas de Funding Durante um aperto, o Open Interest cai bruscamente enquanto o preço dispara Em um rali real, tanto o preço quanto o Open Interest tendem a subir juntos A Wintermute provavelmente viu um pico no preço com queda no Open Interest
6 Que nível de preço específico a Wintermute está prevendo
Eles mencionaram uma queda para a faixa baixa dos US$ 70.000, por exemplo, em torno de US$ 71.000 a US$ 73.000 Isso sugere que eles acreditam que o pico do aperto foi insustentável e que o preço recuará para um nível de suporte mais baixo