قالت وينترميوت إن أحدث صعود للبيتكوين فشل في اجتياز أول اختبار اقتصادي كبير له، مرجعةً الحركة إلى تأثير الرافعة المالية وتغطية المراكز القصيرة أكثر من الطلب الثابت الفوري. في تحديثها للسوق بتاريخ 18 مايو، أشارت شركة التداول إلى التضخم المرتفع، وارتفاع عوائد السندات الحكومية، وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة الخارجة، وتجدد توقعات رفع أسعار الفائدة كخلفية للانعكاس الحاد في الأصول الرقمية. وكتبت وينترميوت: "قلنا الأسبوع الماضي إننا سنعرف سريعًا أي نوع من الصعود كان. وقد عرفنا. فشل البيتكوين عند المتوسط المتحرك لـ200 يوم عند أول صدمة اقتصادية حقيقية، مما يخبرك أن الضغط على المراكز القصيرة هو ما قاد الحركة طوال الوقت."
وصف تحديث الشركة الأسبوع الماضي بأنه إعادة تسعير بقيادة العوامل الاقتصادية الكلية. بلغ مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أبريل 3.8% سنويًا، متجاوزًا التوقعات البالغة 3.7%، بينما ارتفع المؤشر الأساسي بنسبة 0.4% شهريًا. قالت وينترميوت إن صدمة التضخم أصبحت أصعب على الأسواق تجاهلها، مشيرة إلى أن صدمة الطاقة المطولة تنتقل الآن إلى التضخم الأساسي، وأن الأجور الحقيقية تحولت إلى السلبية لأول مرة في ثلاث سنوات.
استجابت أسعار الفائدة بسرعة. ارتفع عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بمقدار 28 نقطة أساس خلال الأسبوع إلى 4.58%، وهو أعلى مستوى له منذ سبتمبر 2025، بينما محت عقود آجلة لأموال الاحتياطي الفيدرالي جميع التخفيضات المتوقعة لعام 2026 وبدأت تسعير فرصة بنسبة 44% لرفع سعر الفائدة بحلول ديسمبر، ارتفاعًا من 22.5% قبل أسبوع. قالت وينترميوت إن سردية السوق تحولت من "متى سيخفضون" إلى "هل سيرفعون" في خمسة أيام تداول فقط.
أثرت إعادة التسعير هذه على الأصول طويلة الأجل. قالت وينترميوت إن السندات الحكومية لأجل 20 عامًا فأكثر انخفضت بنسبة 2.8%، بينما انخفض الذهب بنسبة 3.8% رغم الخلفية الجيوسياسية. ارتفع خام برنت بنسبة 8.6%، مما دفع الشركة إلى استنتاج أن "الأشياء الوحيدة التي نجحت هي تلك التي تسببت في المشكلة."
لماذا يعتبر سعر 75,000 دولار للبيتكوين هو الخط الأحمر
تحرك البيتكوين لفترة وجيزة فوق 82,000 دولار بعد التصويت على قانون الوضوح، لكنه انعكس بحدة وأغلق يوم الجمعة بالقرب من 78,000 دولار، منخفضًا بنسبة 5.7% خلال الأسبوع. أدى الانزلاق في عطلة نهاية الأسبوع نحو 77,000 دولار إلى تصفية 657 مليون دولار، بما في ذلك 584 مليون دولار من المراكز الطويلة. كان أداء الإيثريوم أسوأ، حيث انخفض بنسبة 10.2% خلال الأسبوع. قالت وينترميوت إن الإيثريوم استمر في الضعف عبر كل من الأسواق الفورية والمشتقات، مع ضغط زوج ETH/BTC نحو 0.0275، وتراجع التمويل، وارتفاع التقلبات الضمنية النسبية. وصفت الشركة الإيثريوم بأنه "الأصل الخطأ لهذه البيئة الاقتصادية الكلية."
تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة أيضًا ضد السوق. سجلت صناديق البيتكوين الفورية المتداولة تدفقات خارجة بقيمة مليار دولار خلال الأسبوع، منهية ستة أسابيع متتالية من التدفقات الداخلة، بينما شهدت صناديق الإيثريوم المتداولة خروج 255 مليون دولار. استشهدت وينترميوت ببيانات من جلاسنود التي تظهر أن المؤسسات كانت "تبيع عند القوة"، مع متوسط متحرك لسبعة أيام للتدفقات الصافية عند سالب 88 مليون دولار يوميًا، وهو أضعف مستوى منذ منتصف فبراير. كتبت وينترميوت: "عندما تكون الرافعة المالية هي المشتري الهامشي، فإن التصفية تكون سريعة."
قالت الشركة إن البيتكوين لا يزال أقل من متوسطه المتحرك لـ200 يوم بالقرب من 82,200 دولار بعد أن تم رفضه خمس مرات هذا الشهر. منطقة الدعم الفورية هي 76,000 إلى 78,000 دولار وفقًا للتحديث، بينما قد يفتح كسر 75,000 دولار الطريق نحو 70,000 إلى 72,000 دولار.
لم تستبعد وينترميوت الحالة الهيكلية الأوسع للبيتكوين. أشارت إلى أن احتياطيات البورصات لا تزال قريبة من أدنى مستوياتها في عدة سنوات، وأن الحائزين على المدى الطويل لا يزالون يجمعون، وأن قانون الوضوح يواصل التقدم بعد اجتيازه لجنة الخدمات المصرفية في مجلس الشيوخ. كما قالت الشركة إن السندات الحكومية المرمزة وصلت إلى 15 مليار دولار على السلسلة، واصفة القطاع بأنه منطقة نمو مستمر.
ومع ذلك، جادلت وينترميوت بأن التدفقات قصيرة الأجل تهم أكثر من القصة الهيكلية في الوقت الحالي. كتبت الشركة: "تظهر بيانات التدفق أن المؤسسات استخدمت الصعود لجني الأرباح بدلاً من الإضافة، وفي المدى القصير، هذا يهم أكثر من القصة الهيكلية."
الاختبار التالي، وفقًا للتحديث، هو ما إذا كان البيتكوين يمكنه الحفاظ على منطقة 76,000 إلى 78,000 دولار خلال أرباح نفيديا يوم الأربعاء، 20 مايو. قالت وينترميوت إن الحفاظ عليها سيعيد "بناء بعض الثقة". كسر أقل من 75,000 دولار، مع إعادة ضبط التمويل وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة السلبية، قد يعيد بسرعة مستويات 70,000 المنخفضة إلى اللعبة. في وقت الكتابة، يتم تداول البيتكوين عند 77,297 دولار. تم إنشاء الصورة المميزة باستخدام DALL.E، والرسم البياني من TradingView.com.
الأسئلة الشائعة
فيما يلي قائمة بالأسئلة الشائعة بناءً على بيان وينترميوت بأن صعود البيتكوين كان مجرد ضغط على المراكز القصيرة وأن الانخفاض إلى مستويات 70,000 المنخفضة قد يكون قادمًا
أسئلة عامة للمبتدئين
1. ماذا يعني "الضغط على المراكز القصيرة" في هذا السياق؟
يحدث الضغط على المراكز القصيرة عندما يضطر المتداولون الذين راهنوا ضد البيتكوين إلى شرائه بسرعة لأن السعر يرتفع بدلاً من ذلك. يدفع ضغط الشراء هذا السعر إلى الأعلى أكثر، لكن الصعود غالبًا ما يكون مؤقتًا ولا يعتمد على طلب قوي طويل الأجل.
2. من هي وينترميوت؟
وينترميوت هي شركة تداول رئيسية في العملات الرقمية وصانع سوق. يستخدمون خوارزميات لتوفير السيولة في البورصات. نظرًا لأنهم يتداولون بأحجام ضخمة، فإن تحليلهم لاتجاهات السوق يؤخذ على محمل الجد من قبل المتداولين.
3. إذن، هل تعتقد وينترميوت أن البيتكوين سينهار؟
ليس انهيارًا، بل تراجعًا كبيرًا. يعتقدون أن القفزة الأخيرة في السعر كانت مصطنعة ومدفوعة بالشراء القسري وليس الاهتمام الاستثماري الحقيقي. يتوقعون انخفاضًا إلى مستويات 70,000 المنخفضة، وهو لا يزال سعرًا مرتفعًا ولكنه أقل من القمم الأخيرة.
4. هل هذا ضمان أن البيتكوين سينخفض؟
لا. هذا توقع يعتمد على بيانات السوق وأنماط التداول. أسواق العملات الرقمية متقلبة ولا يمكن التنبؤ بها. يمكن أن يتحول الضغط على المراكز القصيرة إلى صعود مستدام إذا دخل مشترون جدد، لكن تحليل وينترميوت يشير إلى أن العكس هو الأكثر احتمالًا.
أسئلة متوسطة حول سياق السوق
5. كيف يمكنك معرفة ما إذا كان الصعود هو ضغط على المراكز القصيرة مقابل طلب حقيقي؟
ينظر المحللون إلى مقاييس مثل الفائدة المفتوحة ومعدلات التمويل. أثناء الضغط على المراكز القصيرة، تنخفض الفائدة المفتوحة بشكل حاد بينما يرتفع السعر. في الصعود الحقيقي، يميل كل من السعر والفائدة المفتوحة إلى الارتفاع معًا. ربما رأت وينترميوت ارتفاعًا في السعر مع انخفاض الفائدة المفتوحة.
6. ما هو مستوى السعر المحدد الذي تتوقعه وينترميوت؟
ذكروا انخفاضًا إلى مستويات 70,000 المنخفضة، على سبيل المثال حوالي 71,000 إلى 73,000 دولار. يشير هذا إلى أنهم يعتقدون أن قمة الضغط على المراكز القصيرة كانت غير مستدامة وأن السعر سيعود إلى مستوى دعم أقل.