Уинтърмют заяви, че последното рали на Биткойн не е издържало първия си голям макро тест, като твърди, че движението е било водено повече от ливъридж и покриване на къси позиции, отколкото от стабилно спот търсене. В своя пазарен доклад от 18 май търговската фирма посочи високата инфлация, нарастващата доходност на държавните ценни книжа, изтичането на средства от ETF и подновените очаквания за повишаване на лихвите като фон зад рязкото обръщане на тенденцията при дигиталните активи. „Миналата седмица казахме, че бързо ще разберем какво рали е това. Разбрахме“, написа Уинтърмют. „Биткойн не успя да задържи 200-дневната пълзяща средна при първия реален макро шок, което ви казва, че свиването на къси позиции го е движело през цялото време.“
Докладът на фирмата представи седмицата като макрообусловено преоценяване. Априлският CPI (индекс на потребителските цени) достигна 3,8% на годишна база, над консенсусната прогноза от 3,7%, докато основният CPI се повиши с 0,4% на месечна база. Уинтърмют заяви, че инфлационният шок става все по-труден за игнориране от пазарите, отбелязвайки, че продължителният енергиен шок сега преминава в основната инфлация и че реалните заплати станаха отрицателни за първи път от три години.
Лихвените проценти реагираха бързо. Доходността на 10-годишните държавни ценни книжа се повиши с 28 базисни пункта за седмицата до 4,58%, най-високото ѝ ниво от септември 2025 г., докато фючърсите върху лихвения процент на федералния резерв заличиха всички очаквани намаления за 2026 г. и започнаха да оценяват 44% вероятност за повишаване на лихвата до декември, спрямо 22,5% седмица по-рано. Уинтърмют заяви, че пазарният разказ се е изместил от „кога ще намалят“ до „дали ще повишат“ само за пет търговски дни.
Това преоценяване удари дългосрочните активи. Уинтърмют заяви, че 20-годишните и по-дългосрочните държавни ценни книжа са паднали с 2,8%, докато златото е спаднало с 3,8% въпреки геополитическия фон. Суровият петрол Брент се повиши с 8,6%, което накара фирмата да заключи, че „единствените неща, които са работили, са нещата, които причиняват проблема“.
Защо 75 000 долара за Биткойн е червената линия
Биткойн за кратко се покачи над 82 000 долара след гласуването на Закона за яснота (CLARITY Act), но след това рязко се обърна и затвори петък близо до 78 000 долара, което е спад от 5,7% за седмицата. Спускане през уикенда към 77 000 долара предизвика ликвидации на стойност 657 милиона долара, включително 584 милиона долара от дълги позиции. Етериум се представи още по-зле, падайки с 10,2% за седмицата. Уинтърмют заяви, че ETH продължава да отслабва както на спот, така и на деривативните пазари, като ETH/BTC натиска 0,0275, финансирането е по-меко, а относителната имплицитна волатилност е повишена. Фирмата описа ETH като „грешния актив за тази макро среда“.
Потоците на ETF също се обърнаха срещу пазара. Спот Биткойн ETF-ите отчетоха изтичане на 1 милиард долара за седмицата, прекратявайки шест последователни седмици на притоци, докато ETH ETF-ите видяха 255 милиона долара да напускат продуктите. Уинтърмют цитира данни от Glassnode, показващи, че институциите „продават на сила“, като седемдневната пълзяща средна на нетните потоци е отрицателна 88 милиона долара на ден, най-слабото ниво от средата на февруари. „Когато ливъриджът е маргиналният купувач, разплитането е бързо“, написа Уинтърмют.
Фирмата заяви, че Биткойн остава под 200-дневната си пълзяща средна близо до 82 200 долара, след като беше отхвърлен пет пъти този месец. Непосредствената зона на подкрепа е от 76 000 до 78 000 долара, според доклада, докато пробив под 75 000 долара може да отвори пътя към 70 000 до 72 000 долара.
Уинтърмют не отхвърли по-широкия структурен аргумент за Биткойн. Той отбеляза, че резервите на борсите остават близо до многогодишни дъна, дългосрочните притежатели все още натрупват и Законът за яснота (CLARITY Act) продължава да напредва след одобрението си от банковата комисия на Сената. Фирмата също така заяви, че токенизираните държавни ценни книжа са достигнали 15 милиарда долара в блокчейн, описвайки този сегмент като област на продължаващ растеж.
Въпреки това, Уинтърмют твърди, че краткосрочните потоци са по-важни от структурната история засега. „Данните за потоците показват, че институциите са използвали ралито, за да реализират печалба, а не да добавят, и в краткосрочен план това е по-важно от структурната история“, написа фирмата.
Следващият тест, според доклада, е дали Биткойн може да задържи зоната от 76 000 до 78 000 долара по време на отчета за печалбите на Nvidia в сряда, 20 май. Задържането би „възстановило известна увереност“, заяви Уинтърмют. Пробив под 75 000 долара, комбиниран с нулиране на финансирането и отрицателни потоци от ETF, може бързо да върне ниските 70 000 долара в игра. Към момента на писане, BTC се търгува на 77 297 долара. Представеното изображение е създадено с DALL.E, графика от TradingView.com.
Често задавани въпроси
Ето списък с често задавани въпроси, базирани на изявлението, че Уинтърмют казва, че ралито на Биткойн е било просто свиване на къси позиции и че спад до ниските 70 000 може да предстои
Общи Основни въпроси
1 Какво означава „свиване на къси позиции“ в този контекст
Свиване на къси позиции се случва, когато търговци, които са заложили срещу Биткойн, са принудени да го изкупят бързо, защото цената се покачва вместо това Това купуване избутва цената още по-нагоре, но ралито често е временно и не се основава на силно дългосрочно търсене
2 Кой е Уинтърмют
Уинтърмют е голяма крипто търговска фирма и маркет мейкър Те използват алгоритми, за да осигурят ликвидност на борсите Тъй като търгуват огромни обеми, техният анализ на пазарните тенденции се приема сериозно от търговците
3 Значи ли това, че Уинтърмют смята, че Биткойн ще се срине
Не срив, а значително отдръпване Те вярват, че скорошният скок на цената е бил изкуствен и воден от принудително купуване, а не от истински инвеститорски интерес Те прогнозират спад обратно до ниските 70 000, което все още е висока цена, но по-ниска от скорошните пикове
4 Това гарантира ли, че Биткойн ще падне
Не Това е прогноза, базирана на пазарни данни и търговски модели Крипто пазарите са волатилни и непредсказуеми Едно свиване на къси позиции може да се превърне в устойчиво рали, ако се появят нови купувачи, но анализът на Уинтърмют предполага, че обратното е по-вероятно
Средно ниво Въпроси за пазарния контекст
5 Как можете да разберете дали едно рали е свиване на къси позиции срещу реално търсене
Анализаторите гледат показатели като Отворен интерес и Проценти на финансиране По време на свиване на къси позиции Отвореният интерес спада рязко, докато цената скочи При истинско рали и цената, и Отвореният интерес обикновено растат заедно Уинтърмют вероятно е видял скок на цената с падащ Отворен интерес
6 Какво конкретно ценово ниво прогнозира Уинтърмют
Те споменаха спад до ниските 70 000, например около 71 000 73 000 Това предполага, че те вярват, че пикът на свиването на къси позиции е бил неустойчив и цената ще се върне до по-ниско ниво на подкрепа