Wintermute sa at Bitcoins siste rally ikke besto sin første store makrotest, og argumenterte for at bevegelsen var mer drevet av giring og shortdekning enn av stabil spot-etterspørsel. I sin markedsoppdatering 18. mai pekte handelsfirmaet på høy inflasjon, stigende statsrente, ETF-utstrømmer og fornyede forventninger om renteøkninger som bakteppet for en kraftig reversering på tvers av digitale eiendeler. «Forrige uke sa vi at vi raskt ville finne ut hva slags rally dette var. Det fant vi ut,» skrev Wintermute. «BTC mislyktes på 200-dagersgrensen ved det første virkelige makrosjokket, noe som forteller deg at det var squeeze som drev det hele veien.»
Firmaets oppdatering ramset inn uken som en makroledet omprising. April-KPI kom inn på 3,8 % år over år, over konsensusestimatet på 3,7 %, mens kjerne-KPI steg 0,4 % måned over måned. Wintermute sa at inflasjonssjokket har blitt vanskeligere for markedene å ignorere, og bemerket at det langvarige energisjokket nå beveger seg inn i kjerneinflasjonen, og at reallønningene ble negative for første gang på tre år.
Rentene responderte raskt. 10-års statsrente steg 28 basispunkter i uken til 4,58 %, det høyeste nivået siden september 2025, mens fed funds-futures slettet alle forventede kutt for 2026 og begynte å prissette en 44 % sjanse for en renteøkning innen desember, opp fra 22,5 % en uke tidligere. Wintermute sa at markedsnarrativet skiftet fra «når kutter de» til «øker de» på bare fem handelsdager.
Den omprisingen rammet langsiktige eiendeler. Wintermute sa at 20-års pluss statsobligasjoner falt 2,8 %, mens gull falt 3,8 % til tross for det geopolitiske bakteppet. Brent-råolje steg 8,6 %, noe som førte til at firmaet konkluderte med at «de eneste tingene som fungerte, var tingene som forårsaket problemet.»
Hvorfor $75 000 Bitcoin Er Grensen I Sanden
Bitcoin beveget seg kort over $82 000 etter CLARITY Act-avstemningen, men reverserte deretter kraftig og stengte fredag nær $78 000, ned 5,7 % for uken. En helgeglidning mot $77 000 utløste $657 millioner i likvidasjoner, inkludert $584 millioner fra lange posisjoner. Ethereum underpresterte enda mer, og falt 10,2 % i uken. Wintermute sa at ETH fortsatte å svekkes på tvers av både spot- og derivatmarkeder, med ETH/BTC som presset 0,0275, funding mykere og relativ implisitt volatilitet forhøyet. Firmaet beskrev ETH som «feil eiendel for denne makroen.»
ETF-strømmer vendte seg også mot markedet. Bitcoin spot-ETF-er registrerte $1 milliard i utstrømmer for uken, og avsluttet seks påfølgende uker med innstrømmer, mens ETH-ETF-er så $255 millioner forlate produktene. Wintermute siterte Glassnode-data som viste at institusjoner «solgte inn i styrke,» med syv-dagers glidende gjennomsnitt av netto strømmer på negative $88 millioner per dag, det svakeste nivået siden midten av februar. «Når giring er den marginale kjøperen, er avviklingen rask,» skrev Wintermute.
Firmaet sa at Bitcoin forblir under sitt 200-dagers glidende gjennomsnitt nær $82 200 etter å ha blitt avvist fem ganger denne måneden. Den umiddelbare støttesonen er $76 000 til $78 000, ifølge oppdateringen, mens et brudd på $75 000 kan åpne veien mot $70 000 til $72 000.
Wintermute avviste ikke den bredere strukturelle saken for Bitcoin. Det bemerket at børsreserver forblir nær flerårslave nivåer, langsiktige holdere akkumulerer fortsatt, og CLARITY Act fortsetter å bevege seg fremover etter å ha passert Senatets bankkomité. Firmaet sa også at tokeniserte statsobligasjoner nådde $15 milliarder onchain, og beskrev segmentet som et område med fortsatt vekst.
Likevel argumenterte Wintermute for at kortsiktige strømmer betyr mer enn den strukturelle historien for øyeblikket. «Strømdataene viser at institusjoner brukte rallyet til å ta profitt i stedet for å legge til, og på kort sikt betyr det mer enn den strukturelle historien,» skrev firmaet.
Den neste testen, ifølge oppdateringen, er om Bitcoin kan holde $76 000 til $78 000-området gjennom Nvidia-inntjening onsdag 20. mai. Et hold ville «gjenoppbygge litt tillit,» sa Wintermute. Et brudd under $75 000, kombinert med funding som nullstiller seg og negative ETF-strømmer, kan raskt bringe de lave $70 000-områdene tilbake i spill. På skrivetidspunktet handles BTC til $77 297. Utvalgt bilde laget med DALL.E, diagram fra TradingView.com.
Ofte stilte spørsmål
Her er en liste med ofte stilte spørsmål basert på uttalelsen Wintermute sier at Bitcoin-rallyet bare var en squeeze og et fall til lave 70 000 kan komme
Generelle Nybegynnerspørsmål
1 Hva betyr squeeze i denne sammenhengen
En squeeze skjer når tradere som har satset mot Bitcoin blir tvunget til å kjøpe det tilbake raskt fordi prisen går opp i stedet Dette kjøpepresset skyver prisen enda høyere opp, men rallyet er ofte midlertidig og ikke basert på sterk langsiktig etterspørsel
2 Hvem er Wintermute
Wintermute er et stort kryptohandelsfirma og market maker De bruker algoritmer for å tilby likviditet på børser Fordi de handler enorme volumer, blir analysen deres av markedstrender tatt på alvor av tradere
3 Så tror Wintermute at Bitcoin kommer til å krasje
Ikke et krasj, men en betydelig tilbaketrekning De tror det siste prishoppet var kunstig og drevet av tvunget kjøp, ikke genuin investorinteresse De spår et fall tilbake ned til lave 70 000, som fortsatt er en høy pris, men lavere enn nylige topper
4 Er dette en garanti for at Bitcoin vil falle
Nei Dette er en prediksjon basert på markedsdata og handelsmønstre Kryptomarkeder er volatile og uforutsigbare En squeeze kan bli til et vedvarende rally hvis nye kjøpere kommer inn, men Wintermutes analyse antyder at det motsatte er mer sannsynlig
Mellomnivå Spørsmål om markedskontekst
5 Hvordan kan man se om et rally er en squeeze versus reell etterspørsel
Analytikere ser på målinger som Open Interest og Funding Rates Under en squeeze faller Open Interest kraftig mens prisen stiger I et ekte rally har både pris og Open Interest en tendens til å stige sammen Wintermute så sannsynligvis en prisstigning med fallende Open Interest
6 Hvilket spesifikt prisnivå spår Wintermute
De nevnte et fall til lave 70 000 For eksempel rundt 71 000 73 000 Dette antyder at de tror toppen av squeezen var uholdbar og at prisen vil trekke seg tilbake til et lavere støttenivå