Μια νέα φάση εικασιών σχετικά με τον χειρισμό της τιμής του Bitcoin εξαπλώνεται στα κοινωνικά δίκτυα του κρυπτοχώρου. Αυτό ακολουθεί την αποκάλυψη ότι η Jane Street πρόσθεσε πάνω από 7,1 εκατομμύρια μετοχές του spot Bitcoin ETF (IBIT) της BlackRock στο τέταρτο τρίμηνο του 2025, φέρνοντας τη συνολική της αναφερόμενη θέση σε πάνω από 20,3 εκατομμύρια μετοχές.
Οι διαδικτυακοί σχολιαστές συνδέουν αυτή την υποβολή με μια μακροχρόνια φήμη για ένα καθημερινό πρόγραμμα πωλήσεων "10 π.μ.". Ο βασικός ισχυρισμός είναι ότι το ίδιο εξελιγμένο γραφείο συναλλαγών που συσσωρεύει μετοχές IBIT υποτίθεται επίσης ότι πουλάει Bitcoin και σχετικά μέσα κάθε πρωί γύρω στις 10 π.μ. ET για να κατεβάσει τις τιμές και να εξασφαλίσει καλύτερα σημεία εισόδου.
Ωστόσο, οι ειδικοί της δομής της αγοράς προσφέρουν μια ωμή απάντηση: υποστηρίζουν ότι οι άνθρωποι ερμηνεύουν λανθασμένα την έκθεση αποθεμάτων ενός market maker ως στοιχηματική επένδυση κατεύθυνσης. Η viral ανάρτηση που πλαισιώνει την υποβολή 13F ως "ιστορία συσσώρευσης" ενισχύθηκε από λογαριασμούς όπως το Milk Road, το οποίο περιέγραψε "επίμονους ψιθύρους" σχετικά με θεσμικά γραφεία, συμπεριλαμβανομένης της Jane Street, που εκτελούν ένα συγκεκριμένο σενάριο για να προκαλέσουν πανικό και εκκαθαρίσεις στην έναρξη της αγοράς για να αγοράσουν πίσω σε χαμηλότερες τιμές. Αυτοί οι λογαριασμοί τονίζουν σταθερά ότι οι φήμες δεν έχουν επαληθευτεί.
Οι επικριτές επισημαίνουν μια βασική λεπτομέρεια στην υποβολή: το "Y" στη στήλη των δικαιωμάτων. Αναλυτές όπως ο Louis LaValle της Frontier Investments υποστηρίζουν ότι αυτό δείχνει ότι η αναφερόμενη θέση ETF είναι πιθανότατα delta-hedged, που σημαίνει ότι αντισταθμίζει τον κίνδυνο από τη δραστηριότητα των δικαιωμάτων. Εξηγεί ότι ως κύριος market maker και εξουσιοδοτημένος συμμετέχων για το ETF, οι κατοχές μετοχών της Jane Street είναι πρωτίστως για τη διαχείριση της διακύμανσης και τη διευκόλυνση δημιουργιών/αποδόσεων, όχι για έκφραση θετικής ή αρνητικής άποψης.
Η αντίθεση επικεντρώνεται στη μηχανική, υποδηλώνοντας ότι η αυξημένη καταμέτρηση μετοχών στο Q4 ήταν μια λειτουργική απάντηση σε ρεκόρ διακύμανσης και ζήτησης συναλλαγών, παρά απόδειξη σχεδίου χειραγώγησης. Η απάντηση είχε παρόμοιο ύφος, περιγράφοντας τη συζήτηση ως "επώδυνη" και τονίζοντας τι δεν δείχνει η υποβολή: "Η Jane Street μπορεί να κατέχει θέση στο IBIT, αλλά αυτό αντισταθμίζεται σχεδόν εξ ολοκλήρου από μη αποκαλυφθείσες θέσεις δικαιωμάτων και μελλοντικών συμβάσεων στο IBIT. Σίγουρα δεν 'συσσωρεύουν' Bitcoin. Έτσι απλά λειτουργεί το market making." Άλλοι ήταν πιο απότομοι. Ο πρώην proprietary trader Ryan Scott ("Horse") προειδοποίησε: "Όποιος το παρουσιάζει αυτό ως θετικό κάνει ένα σοβαρό λάθος. Αυτό πρέπει να πλαισιωθεί ως, 'Δεν θα μαντέψεις ποτέ ποιος έχει επίσης αντισταθμιστικές θέσεις παραγώγων που δεν απαιτούν αναφορά.' Η Jane Street δεν παίρνει long θέση στο Bitcoin." Ο Nik Bhatia επικεντρώθηκε στα υποκείμενα κίνητρα: "Η Jane Street κατέχει IBIT για να μπορεί να γράφει δικαιώματα, να κάνει arbitrage και να ασχολείται με όλες τις άλλες στρατηγικές που χρησιμοποιεί μια quantitative εταιρεία συναλλαγών για να παράγει γρήγορα κέρδη."
Συνολικά, η εξήγηση του market maker ευθυγραμμίζεται περισσότερο με τον τρόπο που συνήθως διαχειρίζονται τέτοιες θέσεις. Αντίθετα, η αφήγηση του "10πμ slam" παραμένει, προς το παρόν, απλώς μια θεωρία που κυκλοφορεί στα κοινωνικά δίκτυα του κρυπτοχώρου παρά ένα επαληθευμένο ισχυρισμό. Κατά την αναφορά, το Bitcoin συναλλασσόταν στα 68.107 δολάρια.
Συχνές Ερωτήσεις
Συχνές Ερωτήσεις Επηρεάζει η Jane Street το Bitcoin
Ερωτήσεις Επίπεδου Αρχάριου
Σε τι αναφέρεται η Θεωρία Jane Street Bitcoin;
Είναι μια viral διαδικτυακή θεωρία που υποδηλώνει ότι η quantitative εταιρεία συναλλαγών Jane Street Capital χειραγωγεί κρυφά ή επηρεάζει σε μεγάλο βαθμό την τιμή του Bitcoin μέσω ευρείας κλίμακας συντονισμένων συναλλαγών.
Ποια είναι η Jane Street;
Η Jane Street είναι μια πολύ σεβαστή ιδιωτική παγκόσμια εταιρεία συναλλαγών, γνωστή για την εμπειρογνωμοσύνη της σε ETFs, παράγωγα και ποσοτική χρηματοδότηση. Είναι μεγάλοι market makers, που σημαίνει ότι βοηθούν στην παροχή ρευστότητας για να λειτουργούν οι αγορές ομαλά.
Γιατί θα πίστευε κανείς ότι επηρεάζουν το Bitcoin;
Η θεωρία κέρδισε έδαφος επειδή η Jane Street είναι ένας ορισμένος Εξουσιοδοτημένος Συμμετέχων για τα νέα spot Bitcoin ETFs. Αυτός ο ρόλος τους επιτρέπει να δημιουργούν και να εξαργυρώνουν μετοχές ETF, κάτι που περιλαμβάνει συναλλαγές μεγάλων ποσοτήτων Bitcoin. Μερικοί άνθρωποι συνδέουν αυτόν τον δομικό ρόλο με ασυνήθιστες κινήσεις της αγοράς.
Υπάρχει κάποια απόδειξη ότι η Jane Street χειραγωγεί το Bitcoin;
Όχι, δεν υπάρχει συγκεκριμένη δημόσια απόδειξη. Η θεωρία βασίζεται κυρίως σε εικασίες, περιστασιακές παρατηρήσεις προτύπων συναλλαγών και τον σημαντικό αλλά νόμιμο ρόλο της εταιρείας στο νέο οικοσύστημα ETF.
Τι είναι ένας Εξουσιοδοτημένος Συμμετέχων και γιατί έχει σημασία;
Ένας Εξουσιοδοτημένος Συμμετέχων (AP) είναι μια εταιρεία που έχει το αποκλειστικό δικαίωμα να δημιουργεί νέες μετοχές ενός ETF ή να εξαργυρώνει υπάρχουσες. Για να το κάνει αυτό, πρέπει να συγκεντρώσει μεγάλα καλάθια του υποκείμενου περιουσιακού στοιχείου - σε αυτήν την περίπτωση, Bitcoin. Η δραστηριότητα συναλλαγών τους για να δημιουργήσουν αυτά τα καλάθια είναι σημαντική και ορατή, κάτι που μπορεί να επηρεάσει την αγορά, αλλά είναι ένα τυπικό, διαφανές μέρος της μηχανικής των ETFs.
Ερωτήσεις Προχωρημένου / Πρακτικού Επιπέδου
Πώς θα μπορούσε ένας Εξουσιοδοτημένος Συμμετέχων να επηρεάσει νόμιμα την τιμή του Bitcoin;
Μέσω της καθαρής κλίμακας. Όταν ένα spot Bitcoin ETF έχει τεράστιες καθαρές εισροές ή εκροές, οι APs πρέπει να αγοράσουν ή να πουλήσουν Bitcoin αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων στην ανοιχτή αγορά για να δημιουργήσουν ή να εξαργυρώσουν μετοχές. Αυτή η απαραίτητη συναλλαγή υψηλού όγκου μπορεί να δημιουργήσει πίεση αγοράς ή πώλησης που μετακινεί την τιμή, αλλά είναι συνάρτηση της ζήτησης των επενδυτών, όχι χειραγώγησης.
Ποια είναι η διαφορά μεταξύ επιρροής στην αγορά και χειραγώγησης της αγοράς;
Επιρροή: Οι απαραίτητες ενέργειες ενός μεγάλου νόμιμου παίκτη προκαλούν κινήσεις της αγοράς ως παρενέργεια. Αυτό είναι νόμιμο και μέρος του τρόπου λειτουργίας των αγορών.