近期链上数据显示，比特币的未实现净损益（NUPL）指标急剧下降。这可能预示着加密货币市场将出现以下变化。
**比特币NUPL指标跌至0.18**
链上分析公司Glassnode在最新发布的X推文中，探讨了比特币NUPL指标的最新趋势。该指标通过对比特币区块链上投资者持有的未实现总盈利与总亏损进行计算。
该指标通过追溯每个代币的交易历史来确定其上次转移价格。若此前价格高于当前现货价格，则该代币被视为持有未实现盈利；反之，若成本基础低于现价，则代币处于"水下"状态。
单个代币的精确盈亏即这两类价格的差值。NUPL指标分别汇总各类别数值后相减，得出网络净头寸，再除以比特币市值。这反映了净利润或亏损相对于资产总估值的比例。
Glassnode分享的图表展示了近年来比特币NUPL指标的趋势：
如图所示，在2024年和2025年的上涨行情中，NUPL曾飙升至0.5以上，表明投资者持有的净利润超过比特币市值的一半。这些狂热阶段过后，价格下跌将指标推至0.25-0.5区间。
比特币曾从前两次下跌中恢复，但最新跌势已形成持续下行趋势。图表显示，此次看跌走势已使该指标降至0.18。
该水平表明全网仍以盈利为主导，但盈利规模较此前大幅收窄。该数值正处于Glassnode定义的投资者"希望/恐惧"区间。
该公司解释称："此阶段市场往往呈现反应性特征：上涨遭遇抛压，随着信念消退，下行可能延续。"
上一次该指标大幅跌入此区域发生在2022年熊市期间。当时比特币价格穿越该区间，进入零以下的"极度恐惧"区域，绝大多数投资者处于净亏损状态。
此次比特币将在该区域停留多久，后续又将如何发展，仍有待观察。
**比特币价格动态**
继周四跌至65,000美元附近后，比特币周五已反弹至69,000美元。
**常见问题解答：比特币NUPL重返希望/恐惧区间**
**基础问题**
**什么是NUPL？**
NUPL指未实现净损益，该指标通过计算所有比特币钱包中未实现总盈亏占市值的百分比，帮助衡量整体投资者情绪。
**希望与恐惧区间是什么？**
这是NUPL指标反映的市场情绪状态。希望区间表明投资者普遍盈利且乐观；恐惧区间则意味着未实现亏损广泛存在且市场悲观。两者间的转换标志着市场心理的变化。
**NUPL进入希望/恐惧区间为何重要？**
因其可能预示市场周期的潜在转折点。历史数据显示，进入这些区间往往先于波动加剧或趋势转变阶段，群体心理常推动市场走向极端。
**这是买入还是卖出信号？**
并非直接交易信号。它虽指示情绪转变，但需结合其他分析工具使用——如同仪表盘警示灯，而非方向盘本身。
**这种情况发生频率如何？**
每个市场周期通常会出现多次，多发生在价格显著上涨或下跌期间。重返希望区间常出现于牛市调整或早期复苏阶段。
**进阶问题**
**NUPL如何计算？**
NUPL =（市值 - 已实现市值）/ 市值。已实现市值按代币最后一次移动时的价格估值，代表总成本基础，两者差值即未实现总盈亏。
**NUPL进入该区域的历史规律？**
历史上从恐惧区间进入希望区间常与牛市复苏早中期阶段重合。但若在希望区间停留过久且情绪过度贪婪，可能预示局部顶部。
**与其他链上指标（如MVRV）有何区别？**
NUPL与MVRV均使用已实现市值数据。NUPL以百分比呈现差值，使情绪区间更清晰；MVRV则采用比率形式。两者常呈现相似趋势，但表述框架不同。
**NUPL能否长期停留在希望区间？**
可以，在持续...