وینترمیوت اعلام کرد که آخرین رشد قیمت بیتکوین در اولین آزمون کلان اقتصادی خود شکست خورد و استدلال کرد که این حرکت بیشتر ناشی از اهرمگذاری و پوشش موقعیتهای فروش بوده تا تقاضای ثابت در بازار نقدی. در بهروزرسانی بازار خود در ۱۸ مه، این شرکت معاملاتی به تورم داغ، افزایش بازدهی خزانهداری، خروج سرمایه از صندوقهای قابل معامله در بورس (ETF) و انتظارات تازه برای افزایش نرخ بهره به عنوان زمینهساز یک تغییر شدید در داراییهای دیجیتال اشاره کرد. وینترمیوت نوشت: «هفته گذشته گفتیم که به سرعت متوجه خواهیم شد این چه نوع رشدی است. متوجه شدیم. بیتکوین در اولین شوک واقعی کلان اقتصادی در میانگین متحرک ۲۰۰ روزه شکست خورد، که به شما میگوید این فشار خرید اجباری بود که در تمام مدت آن را هدایت میکرد.»
بهروزرسانی این شرکت، هفته را به عنوان یک قیمتگذاری مجدد تحت رهبری کلان اقتصادی قاببندی کرد. شاخص قیمت مصرفکننده (CPI) آوریل با ۳.۸٪ سالانه، بالاتر از برآورد اجماع ۳.۷٪ ثبت شد، در حالی که CPI هسته ۰.۴٪ ماهانه افزایش یافت. وینترمیوت گفت که شوک تورمی برای بازارها سختتر شده است که نادیده گرفته شود و اشاره کرد که شوک طولانیمدت انرژی اکنون به تورم هسته منتقل میشود و دستمزدهای واقعی برای اولین بار در سه سال منفی شده است.
نرخها به سرعت واکنش نشان دادند. بازدهی خزانهداری ۱۰ ساله در هفته ۲۸ واحد پایه افزایش یافت و به ۴.۵۸٪ رسید، بالاترین سطح از سپتامبر ۲۰۲۵، در حالی که قراردادهای آتی صندوقهای فدرال تمام کاهشهای مورد انتظار برای سال ۲۰۲۶ را حذف کردند و شروع به قیمتگذاری ۴۴٪ احتمال افزایش نرخ تا دسامبر کردند، که از ۲۲.۵٪ یک هفته قبل افزایش یافته بود. وینترمیوت گفت که روایت بازار از «چه زمانی کاهش میدهند» به «آیا افزایش میدهند» تنها در پنج روز معاملاتی تغییر کرد.
این قیمتگذاری مجدد به داراییهای با مدت طولانی ضربه زد. وینترمیوت گفت که اوراق قرضه خزانهداری با سررسید بیش از ۲۰ سال ۲.۸٪ کاهش یافت، در حالی که طلا با وجود زمینه ژئوپلیتیکی ۳.۸٪ سقوط کرد. نفت خام برنت ۸.۶٪ افزایش یافت و این شرکت را به این نتیجه رساند که «تنها چیزهایی که کار کردند، چیزهایی بودند که باعث مشکل میشدند.»
چرا بیتکوین ۷۵,۰۰۰ دلاری خط قرمز است
بیتکوین پس از رأیگیری در مورد قانون CLARITY به طور موقت به بالای ۸۲,۰۰۰ دلار حرکت کرد، اما سپس به شدت معکوس شد و جمعه را نزدیک ۷۸,۰۰۰ دلار به پایان رساند که ۵.۷٪ کاهش در هفته داشت. یک کاهش آخر هفته به سمت ۷۷,۰۰۰ دلار باعث تسویه ۶۵۷ میلیون دلاری شد، از جمله ۵۸۴ میلیون دلار از موقعیتهای خرید. اتریوم عملکرد ضعیفتری داشت و ۱۰.۲٪ در هفته سقوط کرد. وینترمیوت گفت که ETH در هر دو بازار نقدی و مشتقات به تضعیف ادامه داد، با ETH/BTC به ۰.۰۲۷۵ رسید، تأمین مالی نرمتر شد و نوسانات ضمنی نسبی افزایش یافت. این شرکت ETH را «دارایی اشتباه برای این شرایط کلان اقتصادی» توصیف کرد.
جریانهای ETF نیز علیه بازار چرخید. صندوقهای قابل معامله در بورس بیتکوین نقدی در هفته ۱ میلیارد دلار خروج سرمایه ثبت کردند و به شش هفته متوالی ورود سرمایه پایان دادند، در حالی که ETFهای اتریوم ۲۵۵ میلیون دلار خروج داشتند. وینترمیوت به دادههای گلسنود اشاره کرد که نشان میداد نهادها «در حال فروش در زمان قدرت» هستند، با میانگین متحرک هفت روزه جریانهای خالص منفی ۸۸ میلیون دلار در روز، ضعیفترین سطح از اواسط فوریه. وینترمیوت نوشت: «وقتی اهرم خریدار حاشیهای است، بازگشت سریع است.»
این شرکت گفت که بیتکوین همچنان زیر میانگین متحرک ۲۰۰ روزه خود نزدیک ۸۲,۲۰۰ دلار باقی مانده است، پس از اینکه پنج بار در این ماه رد شد. به گفته بهروزرسانی، منطقه حمایت فوری ۷۶,۰۰۰ تا ۷۸,۰۰۰ دلار است، در حالی که شکست ۷۵,۰۰۰ دلار میتواند راه را به سوی ۷۰,۰۰۰ تا ۷۲,۰۰۰ دلار باز کند.
وینترمیوت مورد ساختاری گستردهتر برای بیتکوین را رد نکرد. این شرکت اشاره کرد که ذخایر صرافیها نزدیک به پایینهای چند ساله باقی مانده است، دارندگان بلندمدت همچنان در حال انباشت هستند و قانون CLARITY پس از تصویب در کمیته بانکی سنا به پیشرفت خود ادامه میدهد. این شرکت همچنین گفت که اوراق خزانهداری توکنشده به ۱۵ میلیارد دلار در زنجیره رسیده است و این بخش را به عنوان حوزهای از رشد مداوم توصیف کرد.
با این حال، وینترمیوت استدلال کرد که جریانهای کوتاهمدت در حال حاضر بیشتر از داستان ساختاری اهمیت دارند. این شرکت نوشت: «دادههای جریان نشان میدهد که نهادها از رشد برای برداشت سود استفاده کردند نه اضافه کردن، و در کوتاهمدت این بیشتر از داستان ساختاری اهمیت دارد.»
به گفته بهروزرسانی، آزمون بعدی این است که آیا بیتکوین میتواند منطقه ۷۶,۰۰۰ تا ۷۸,۰۰۰ دلار را از طریق گزارش درآمد انویدیا در چهارشنبه، ۲۰ مه حفظ کند. وینترمیوت گفت که حفظ آن میتواند «تا حدی اعتماد را بازسازی کند.» شکست زیر ۷۵,۰۰۰ دلار، همراه با بازنشانی تأمین مالی و جریانهای منفی ETF، میتواند به سرعت محدوده پایین ۷۰,۰۰۰ دلار را دوباره وارد بازی کند. در زمان نگارش، بیتکوین با قیمت ۷۷,۲۹۷ دلار معامله میشود. تصویر ویژه با DALL.E ایجاد شده، نمودار از TradingView.com.
سوالات متداول
در اینجا لیستی از سوالات متداول بر اساس بیانیه وینترمیوت که میگوید رشد بیتکوین فقط یک فشار خرید اجباری بود و کاهش به محدوده پایین ۷۰,۰۰۰ دلار ممکن است رخ دهد، آورده شده است.
سوالات عمومی و مبتدی
۱. منظور از فشار خرید اجباری (squeeze) در این زمینه چیست؟
فشار خرید اجباری زمانی رخ میدهد که معاملهگرانی که علیه بیتکوین شرط بستهاند، مجبور میشوند به سرعت آن را بخرند زیرا قیمت بالا میرود. این فشار خرید، قیمت را حتی بیشتر بالا میبرد، اما این رشد اغلب موقتی است و بر اساس تقاضای قوی بلندمدت نیست.
۲. وینترمیوت کیست؟
وینترمیوت یک شرکت بزرگ معاملاتی رمزارز و بازارساز است. آنها از الگوریتمها برای ارائه نقدینگی در صرافیها استفاده میکنند. از آنجایی که حجم معاملات زیادی دارند، تحلیل آنها از روندهای بازار توسط معاملهگران جدی گرفته میشود.
۳. پس آیا وینترمیوت فکر میکند بیتکوین سقوط خواهد کرد؟
نه یک سقوط، بلکه یک عقبنشینی قابل توجه. آنها معتقدند جهش اخیر قیمت مصنوعی بوده و ناشی از خرید اجباری است، نه علاقه واقعی سرمایهگذاران. آنها کاهش به محدوده پایین ۷۰,۰۰۰ دلار را پیشبینی میکنند که همچنان قیمت بالایی است اما پایینتر از اوجهای اخیر.
۴. آیا این تضمینی است که بیتکوین کاهش مییابد؟
خیر. این یک پیشبینی بر اساس دادههای بازار و الگوهای معاملاتی است. بازارهای رمزارز نوسانی و غیرقابل پیشبینی هستند. یک فشار خرید اجباری میتواند به یک رشد پایدار تبدیل شود اگر خریداران جدید وارد شوند، اما تحلیل وینترمیوت نشان میدهد که احتمال عکس آن بیشتر است.
سوالات متوسط و زمینه بازار
۵. چگونه میتوان تشخیص داد که یک رشد، فشار خرید اجباری است یا تقاضای واقعی؟
تحلیلگران به معیارهایی مانند بهره باز (Open Interest) و نرخهای تأمین مالی (Funding Rates) نگاه میکنند. در طول یک فشار خرید اجباری، بهره باز به شدت کاهش مییابد در حالی که قیمت افزایش مییابد. در یک رشد واقعی، هم قیمت و هم بهره باز تمایل به افزایش همزمان دارند. وینترمیوت احتمالاً افزایش قیمت را با کاهش بهره باز مشاهده کرده است.
۶. وینترمیوت چه سطح قیمتی خاصی را پیشبینی میکند؟
آنها به کاهش به محدوده پایین ۷۰,۰۰۰ دلار اشاره کردند، برای مثال حدود ۷۱,۰۰۰ تا ۷۳,۰۰۰ دلار. این نشان میدهد که آنها معتقدند اوج فشار خرید اجباری پایدار نبوده و قیمت به یک سطح حمایتی پایینتر بازخواهد گشت.